Marvell 專家調研精華：CPO 遇阻延期，NPO 救場，訂單反而排到兩年後

輝達最大的對手 AMD，剛剛把 Marvell 的 CPO 方案退回去了——但先別急著看空，因為客戶連「降級方案」都等不及，Marvell 的 1.6T DSP 積壓訂單已經排到兩年後。

（說明一下：調研專家沒有點客戶的名，但綜合調研來看 Meta、OpenAI 是終端買家，而 Marvell 恰好通過 AMD 的供應鏈向這兩家間接供貨。所以美股投資網推測，這個客戶大概率就是 AMD。）

這就是這份專家調研反直覺的地方：壞消息是 CPO 技術翻車了，好消息是需求旺盛到沒人在意。

這個專案，本是 AMD 為 Meta、OpenAI 這些大買家準備的：6.4T 頻寬、32 通道的 CPO 光互聯方案，連 Marvell 的交換 ASIC 一起打包——AMD 本身沒有光學及交換芯片技術，供應商本來就只能在博通和 Marvell 之間選。

結果 2026 年初樣品一出來，效能不達標，良率也出問題。於是 AMD 當機立斷：改走 NPO。

這裡有個關鍵細節，散戶特別容易誤解：出貨量預測一個字沒改，改的只是交付方案。 客戶背後的 Meta、OpenAI 們只關心一件事——按時交貨。

CPO 是理想答案，但 NPO 能交就可以。至於 NPO 功耗高、成本高？在搶建 AI 基礎設施的年代，這都不是重點。

所以別被「CPO 受挫」的標題嚇到。

專家的原話是：

NPO 只是兩三年生命週期的過渡品，2028 年市場需求就有可能達到 3,000 萬顆——過渡期都能養出這麼大的市場。

CPO 為什麼出狀況？

理想中的 CPO，是光學模組和 GPU 封在一起。但現在的現實是，Marvell、博通的做法都是「兩家各佔、焊在同一塊主板上」。

200G 的高速電訊號穿過層層基板和焊點，損耗過大，怎麼修都修不好。最後只能加一顆 retimer（簡化版 DSP）來整形訊號——32 個通道要 4 顆，把這些芯片和光引擎都擠在同一塊板上。

這個型態，就叫做 NPO。

有趣的是，這不只是 Marvell 一家的窘境。專家明說：博通、NVIDIA、AMD、Google、亞馬遜，整個產業都踩「路線太激進」的坑。NVIDIA 押注台積電的真共封裝，良率更慘，而且那種結構塞不進 DSP——轉 NPO 後，據說還把這部分外包給了旭創。

一句話：光互聯是必考題，CPO 暫時寫不出來，就先用 NPO 解法交卷。但沒有人放棄 CPO，各家都是雙線並進，因為 CPO 才是最後結局。

繞場一圈看下來，你會明白為什麼 Marvell 現在的位置很舒服。

亞馬遜是最務實的買家。Trainium 4（2027 年下半年）全面轉光互聯，CPO 來不及就乾脆用 NPO；Trainium 5 的專案已啟動，Marvell 收購的 Celestial AI 方案很受歡迎。

Google 嘴上說不要，行動卻很誠實——私下一直在找 CPO/NPO 方案，還向 Marvell 諮詢，近期簽大協議，很大程度上就是為了制衡博通和NVIDIA。道理很簡單：TPU 可以自研，光學無法自研，這環節只能買。

微軟是最穩的基本盤：ZR 相干光模組最大客戶，下一代產品基本已鎖定 Marvell。至於傳聞中 2027 年底量產數十萬台 MicroLED 設備，專家的原話是——有確定交付時間「令人意外」，目前還在早期研究階段。

OpenAI 則提出一個 400G PAM4 的激進專案，專家判斷二三年內不現實，因為整條技術鏈（TIA、Driver、SerDes）都還不夠成熟。

這份調研裡最關鍵的數據

• 1.6T DSP：積壓訂單已排到兩年後。業內盛傳這代 DSP 某通道性能不佳，公司正重做修復版（respin）——是真的，但完全不影響接單；

• ZR 模組：月出貨 4-5 萬個，單價 2,000-3,000 美元，營收全球第一；Google 直接下開放訂單——只要是達標的 800G ZR，出廠多少要多少。現在的問題只是交不出貨，瓶頸在整條供應鏈產能；

• 中國一些公司：組裝能力世界頂尖，但 DSP、TIA、Driver 這些高毛利核心晶片幾乎全都得從 Marvell 採購。訂單算模組廠的，利潤大頭在晶片廠——這句正是專家對國內光模組股最精準註解。

風險在哪？

公平來說必須兩面講。

• NPO 屬於過渡性生意，二三年窗口期，最終還是要比 CPO；

• 博通、NVIDIA、COHR 甚至 ALAB（專家的比喻：博通是全才，Marvell 是小號博通，Astera 更小號的 Marvell）都在大客戶旁邊搶位；

• 那批矽谷初創技術上不難，死穴是拿不到台積電的晶圓產能——沒有大客戶背書，連入場券都沒有。

所以回到最前面的結論：這份調研講的不是技術翻車的故事，而是一個「需求旺到容錯」的故事。

光互聯的拐點已經過了，現在拚的不是路線對錯，是誰可以準時、穩定地把貨交出來——而目前，交不出貨正好是整個行業唯一的煩惱。

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