SpaceX IPO倒數計時：分析師會議本週舉行，估值1.75兆待檢驗

SpaceX正以前所未有的節奏推進其上市計劃。這家埃隆·馬斯克旗下的航天公司本週舉行為期三天的封閉式分析師會議，距離6月底的目標上市時間窗口僅剩約兩個月，一場可能刷新全球IPO紀錄的融資行動進入關鍵階段。

據媒體援引三位知情人士的消息，會議行程橫跨德克薩斯州Starbase發射基地與田納西州孟菲斯數據中心，涵蓋航天、衛星及人工智能基礎設施業務。SpaceX計劃以1.75萬億美元估值融資750億美元，若成功，將成為史上規模最大的IPO。

然而，橫亘在這場融資面前的是一道棘手的估值難題。今年2月，馬斯克將xAI與SpaceX合併，將火箭、Starlink衛星、X社交平台與Grok AI聊天機器人整合為一體，這一史無前例的科技-航天綜合體令傳統定價框架難以適用。部分機構投資者已開始轉向Palantir及GE Vernova等AI基礎設施公司作為估值參照，而非波音或AT&T等傳統同類企業。

與此同時，馬斯克為散戶投資者預留約30%的股份配額，並向英國、歐盟、澳洲、加拿大、日本及南韓的零售投資者開放認購管道，力圖為這場歷史性上市交易建構更廣泛的投資者基礎。

三天密會：IPO進程全面提速

分析師會議於週二拉開序幕，以全天參觀和簡報的形式在位於德克薩斯州Boca Chica的Starbase發射設施舉行。週三，另一批代表共同基金、退休金計劃等機構投資者的分析師將在Starbase參加獨立簡報會。週四，與會分析師受邀前往孟菲斯的Colossus數據中心，了解公司代號為"Macrohard"的專案進展。

值得注意的是，據媒體援引知情人士透露，與會者須在進入會場前上交電子設備。上述三位知情人士均以資訊尚未公開為由要求匿名，SpaceX未回應置評請求。

在分析師會議結束約兩週後，SpaceX預計還將面向部分華爾街分析師舉行專項"建模日"會議——參與其中的部分分析師所在銀行亦是本次IPO的承銷商。屆時，公司將向分析師詳細介紹財務預測、業務邏輯及關鍵數據，為分析師在上市前建立盈利預測模型提供依據。此外，部分受邀分析師已收到SpaceX的機密註冊文件，但據知情人士表示，文件所含資訊有限。

估值難題：1.75萬億美元如何自圓其說

對於SpaceX首席財務官Bret Johnsen而言，未來約兩個月是決定性窗口——他需要說服華爾街頂級分析師乃至最終的投資者相信，這家公司值得近乎難以想像的1.75萬億美元估值。

今年2月xAI與SpaceX的合併，將馬斯克旗下的火箭業務、Starlink衛星網路、X社交媒體平台及Grok AI聊天機器人整合為一個全新的科技-航天聯合體。這一業務組合在商業史上幾乎沒有先例可循，也正因如此，估值定價工作極為複雜。

至少一家大型機構投資者在尋找理解這一估值邏輯的參考框架時，已摒棄波音、AT&T等傳統航空航天與電信巨頭作為比較對象，轉而以Palantir Technologies以及GE Vernova、Vertiv等人工智慧基礎設施公司為基準，以此支撐750億美元融資規模與高企估值的合理性。

散戶布局：馬斯克的30%分配計劃

在機構路演之外，馬斯克同樣將散戶投資者納入這場IPO的核心安排之中。他計劃將約30%的IPO股份分配給散戶投資者，並在6月8日當週路演啟動後，邀請1500名零售投資者赴Starbase參觀。

馬斯克還計劃向英國、歐盟、澳洲、加拿大、日本及南韓的國際零售投資者開放認購管道，進一步擴大潛在投資群體的地理覆蓋範圍。不過，最終的交易結構及散戶具體配售比例將在IPO正式啟動前確認。

在承銷安排上，摩根士丹利、美國銀行、花旗集團、摩根大通及高盛擔任主要帳簿管理人，另有16家銀行以較小角色參與承銷，涵蓋機構、零售及國際渠道。