歐元：歐洲央行面臨停滯性通脹與分歧風險——BNY

BNY的Bob Savage認為，隨著能源壓力上升，歐元區的停滯性通脹風險正在累積，名目CPI受燃油推升，而核心CPI則維持平穩。他預期歐洲央行（ECB）將保持謹慎，關注二階效應，並認為歐元區與英國前端升息訂價過於激進，可能在波動的過程中被調整回撤。

能源衝擊、CPI與歐洲央行定價

「國際能源署針對歐盟財長的特別簡報會，預計將促使各國針對駕駛和工業提供額外支持。目前短缺情況不如新興市場般嚴峻，多數情境預示韌性，但某些個別商品在供應面上，恐怕比價格面還要更為關鍵。」

「另一方面，若家庭不得不縮減需求，核心通脹未必明顯升高，如此便可能無需透過升息來壓制經濟活動。因此，下週即將公布的CPI數據將極為關鍵，有助於初步判讀通膨動態的演變。」

「過去兩年，歐元區的核心通脹一直領先於名目通脹。在2022–2023年的能源衝擊期間，名目通脹一度明顯領漲，但最終將核心價格推升，原因在於當時週期不同：全球需求正在復甦、家庭擁有較強的薪資談判力，而這一輪情境可能不復存在。」

「此外，市場必須意識到，歐洲央行短期內可能難以達成高度共識：管委穆勒曾警告，央行『可能無需等待二階效應完全明朗』——我們認為這在資訊不足情況下是一項大膽的看法。」

「撇開通脹數據，我們預期薪資數據在短期政策決策中將占據關鍵地位。由於衝突爆發前通脹趨於穩定，今年的集體薪資談判原本不預期出現大幅成長。」

「我們偏向認為，英國和歐元區前端升息訂價過於激進，後續預料將進行修正，但相關過程恐怕仍舊波動。」

（本報導由人工智能工具協助撰寫，並經編輯審核。）