TTF gas：LNG衝擊標誌著供應過剩時代的結束——Rabobank

Rabobank因海灣地區動盪修正LNG市場展望

Rabobank的Florence Schmit與Joe DeLaura報告指出，近期Ras Laffan罷工以及霍爾木茲海峽長期關閉，已使全球LNG供應過剩情況驟然結束，TTF天然氣價格迅速調整。他們最新預期2026年第二季度TTF價格將達到每兆瓦時61歐元，全年均價為50歐元，2027年則為42歐元，原因是歐洲和亞洲買家正為有限的LNG現貨貨源展開競爭。

歐洲天然氣市場面臨供應短缺

海灣地區衝突升級，導致市場對短期LNG供應及價格預測出現重大調整。Rabobank在之前的分析中已將伊朗行動導致霍爾木茲海峽自4月初關閉納入考量，此舉幾乎讓油輪運輸陷入停滯，並造成全球約兩成LNG船運中斷。

自那時以來，情勢已大幅惡化，迫使Rabobank再次上調供應與價格預測，以反映產能將大幅且長期減少。該行目前預計，霍爾木茲海峽直至4月底前仍難以通行，LNG供應中斷的情況可能會持續至該時間之後。

展望未來，Rabobank估計2026年全球LNG總供應量約為4.43億噸，僅略高於2025年的4.42億噸。美國新建LNG專案仍不足以彌補中東與北非地區持續的供應中斷，預計埃及至2026年仍為LNG淨進口國。即便LNG需求僅溫和成長，市場亦將陷入供給缺口。

即使霍爾木茲海峽於4月底重新開放，因恢復供應鏈與增產所需時間，能源運輸正常化在7月或8月前仍不太可能。在卡達基礎設施遭到攻擊後，恢復衝突前LNG貿易流向的可能性已經消除。

Rabobank將第二季度TTF天然氣價格預測上調至每兆瓦時61歐元，第三、第四季度則分別為50歐元與48歐元。全年供應差距持續，且預估下半年管制逐步解除，意味今年第二季價格將居於高位。隨著歐洲與亞洲競逐有限的LNG現貨貨源，率先積極採購的一方，將對另一市場反應產生一定影響。

（本報告部分內容由人工智慧協助生成，並經編輯審閱。）