Bernstein認為Robinhood可抵消下行風險，分析師描繪加密貨幣驅動的熊市情境

研究與經紀公司Bernstein的分析師表示，Robinhood（納斯達克：HOOD）具備多重手段，可以在加密貨幣市場長期低迷的情況下，緩和潛在的下行風險，儘管他們針對零售交易和數位資產周期，描繪出多個熊市情境。

在週二發給客戶的報告中，由Gautam Chhugani領導的分析團隊指出，該公司近期股價回調，已推進至更具吸引力的估值區間，但短期波動可能持續。

截至週一收盤，Robinhood股價今年以來下跌約21%，自高點下跌約41%至89.91美元，Bernstein認為這部分歸因於更廣泛的加密貨幣市場走弱。分析師指出，目前加密貨幣交易約佔公司總收入的21%，這也讓投資人關注當前的低迷是否僅是暫時停滯，還是零售風險偏好出現更持久的收縮。

由加密貨幣周期構建的下行情境

為了界定這種不確定性，Bernstein分析師列出了三種下行情境。第一種情境下，bitcoin BTC下跌至約60,000美元並維持低迷約兩年，使加密貨幣交易量回到川普當選前的水準，同時股票期權交易量持續增長。在這種情境下，分析師預估2027年每股盈餘約為3.10美元，根據壓縮後的估值倍數，潛在股價區間為46至61美元。

第二種情境假設bitcoin跌至60,000美元，但在2026年下半年恢復，股票期權交易量則基本保持不變。分析師表示，這種情境下2027年每股盈餘約為3.50美元，潛在股價區間為70至88美元。

最悲觀的情境中，加密貨幣和股票期權交易量在兩年內均下滑50%，反映Bernstein所描述的零售風險周期高峰。該情境下預估2027年每股盈餘為2.40美元，潛在股價區間為24至36美元。

儘管存在這些下行情境，Bernstein分析師認為，Robinhood更廣泛的業務組合有助於抵銷加密貨幣業務疲軟的影響。該公司強調股票交易、預測市場和銀行服務的增長，並指出非交易收入目前約佔總收入的43%，過去兩年複合年增長率約為29%。

該分析建立在Bernstein的更廣泛觀點之上，即當前加密貨幣市場下行可能是暫時性的。根據早前的研究，該公司預計「短期加密貨幣熊市周期」將於2026年出現反轉，bitcoin有可能在60,000美元左右觸底後反彈。

在這一背景下，Bernstein重申對Robinhood的「跑贏大市」評級，目標價為160美元，並表示投資人評估該股長期前景時，需超越短期加密貨幣波動。

Gautam Chhugani持有多種加密貨幣的多頭部位。Bernstein的部分關聯公司擔任Robinhood股票的做市商或流動性提供者。