傳統美國投資者近來已減少對Bitcoin的曝險，當該資產在近期未能帶來顯著收益時，他們透過基金經理人進行拋售。
這些拋售主要發生在美國現貨Bitcoin交易所交易基金（ETF）上，該類ETF錄得單週高達13.3億美元的最大淨流出，創下自2025年2月以來的最高水平。
如此大規模的資金流出通常會使市場情緒傾向於看跌。不過，Bitcoin卻依然相對穩健，這在很大程度上受到短期持有者活躍度的支撐。
這引發了一個關鍵問題：隨著傳統投資者持續拋售，短期持有者能否延續這一趨勢？
短期持有者接近盈虧平衡
Bitcoin（BTC）短期持有者情緒逐步轉變的跡象已經浮現，特別是通過Coin Age Bands的變化，顯示出向長期持有行為轉變的趨勢。
這一變化正值短期持有者盈利能力改善之際。短期持有者花費產出利潤比（STH SOPR）用於衡量該群體是在盈利還是虧損情況下賣出，該指標顯示盈利近在咫尺。
STH SOPR以1作為中性基準。高於1時代表獲利了結，低於1則表示虧損。與1的距離則反映了獲利或虧損的深度。
來源：CryptoQuant
截稿時，Bitcoin的STH SOPR為0.99——僅低於獲利臨界點。這一接近中性的讀數顯示，短期持有者的累積行為正推動市場逐步調整。
歷史上，當短期持有者進入盈利區間時，其信心往往會加強。隨著市場狀況改善，持有者更不願意賣出，這通常預示著價格有望進一步回升。
市場蓄勢待發，或迎反彈
通過分析長期持有者（LTH）SOPR與短期持有者SOPR之間的比值，可以發現市場條件仍然有利於Bitcoin的進一步上漲。
截稿時該比值約為1.3，位於歷史區間的較低端。當該比值升至極高時，往往意味著Bitcoin已到達局部高點。而目前，市場遠未達到那種水平。
來源：CryptoQuant
這表明，近期的價格回調並未標誌著本輪周期的頂部，買家仍可能在當前價位入場累積。
若STH SOPR明確突破1的中性水平，這一前景將進一步得到強化。隨著其上升，LTH對STH SOPR的比值也將提升——這種動態在歷史上一直支撐著Bitcoin的價格強勢。
長期持有者依然舉足輕重
雖然短期持有者對穩定價格走勢、支撐潛在反彈發揮著關鍵作用，但長期持有者同樣重要。
要維持當前格局，LTH必須大體上避免賣出，因為該群體的大規模拋售將對本就有限的需求造成沉重壓力。
來源：CryptoQuant
二進位Coin Days Destroyed（CDD）指標追蹤長期持有者是賣出還是持有代幣，目前顯示賣出活動極低。這表明LTH相對不活躍且信心充足。
只要二進位CDD維持在0，市場狀況就會保持淨正面，進一步支持Bitcoin市場日益增強的建設性情緒。
總結
- 隨著短期持有者接近盈利，傳統投資者單週淨流出13.3億美元撤出Bitcoin市場。
- 市場條件顯示有望形成反彈格局，仍有上行動能空間。
