TACO星期三，但這次歐洲真的受傷了

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果不其然，老特朗普對歐洲加關稅這事兒又「消息撤回」了。就在東八區週三晚上舉行的達沃斯論壇上，特朗普稱先前威脅的10%關稅將推遲，也不會尋求用武力強占格陵蘭島。

圖：瑞士達沃斯論壇

取而代之的是，美國和歐洲很可能在格陵蘭島問題上達成一份包括主權安全、礦產資源和軍事戰略的協議框架，背後是歐洲多國領導人斡旋。儘管避免了最壞結果，但這一框架可能削弱歐洲的利益，原有的世界秩序搖搖欲墜。

一、達沃斯論壇拉開新秩序的序幕

匯聚多國政要精英的達沃斯論壇，堪稱2026年世界政治的開年大秀。

無論是加拿大總理卡尼的演講首秀，還是美國商務部長盧特尼克的壓軸發言，都不及特朗普演講關注度高。在其抵達瑞士雪山之前，各方對格陵蘭島危機憂心忡忡。但傍晚時分，特朗普表態不會使用武力，並在隨後的演講中確認了這一點。

圖：自戀型人格Trump

特朗普開始演講後，台下的氛圍錯綜複雜，大多人對其自吹自擂的發言並不感冒，但對於隨時可能發出的主權威脅又略顯緊張。當特朗普講述自己的家世，表示自己有德國和蘇格蘭血統並熱愛歐洲，卻惋惜歐洲如今卻走在「錯誤的道路」上，觀眾們知道好戲來了。

「歐洲有選擇權。你們可以說『行』，那麼我們會非常欣賞這種態度。或者你們可以說『不行』，那麼我們會記住這個答案的。」會後特朗普在社群媒體上官宣和北約達成了一項「未來協議」框架，但這一協議顯然美國利益優先，包括在格陵蘭駐軍以及礦產資源投資的優先權。

二、TACO重來，市場已經提前想到？

在武力和關稅威脅雙雙取消後，風險情緒快速得到修復。以澳元為首的高Beta貨幣單日漲幅最大，已經來到了24年9月以來的高位。對美國國債的拋售也暫歇，十年美債收益率回落5BP至4.25%。

圖：澳元與恐慌指數VIX反比

相反，本應受益於威脅解除的歐元逆勢下跌。這也是市場在數次TACO交易中吸取的教訓：「當特朗普威脅時，一步到位交易去美元化，當撤回威脅時，再回到基本面定價」。近一年的Trump訓練後，交易員已經開始比誰跑得更快，想得更早一步。

三、小結

(1) 特朗普在達沃斯論壇上重演TACO，但對歐洲的指責依舊，擬達成的協議也對歐洲不利，世界需要適應新的秩序。

(2) 市場想得比特朗普更早，去美元化敘事暫歇，歐元反而下跌。風險情緒緩解後，高Beta貨幣受益，而美指的中期方向更加撲朔迷離。另外，昨晚降息降準消息導致人民幣多頭平倉，USDCNY上行約100pips，仍是逢高結匯的機會。