EUR/CHF短期內下行空間仍有限

在地緣政治風險和避險情緒升溫的背景下，瑞士法郎本週成為主要貨幣中表現較佳的貨幣之一。資金流動也受益於美元和日元各自面臨的問題。前者因行政政策更加反覆無常而出現資金流出，而後者則因Takaichi trade拋售而承壓。

這讓瑞士法郎在主要貨幣中成為唯一真正的避險貨幣，在風險偏好降低的環境下充分展現其本色。

EUR/CHF 本週開盤時出現跳空下跌，即使今日略有反彈，本週迄今仍下跌0.4%。此輪跌幅相對溫和，因為交易員和投資者在法定貨幣貶值的敘事下也在分散配置貴金屬。無論如何，該貨幣對仍持續關注關鍵的0.9200水位，但在當前局勢下我們會看到這一水平被觸及嗎？

如果特朗普在格陵蘭問題上進一步加碼，並繼續對其威脅採取強硬立場，那麼該貨幣對應該會持續承壓。但瑞士央行也很可能會在0.9200附近劃出明確紅線，以防止瑞士法郎在這一階段大幅升值。

他們必須在通脹（或者說通縮）方面做好管理，而貨幣升值並非他們樂見的發展。央行希望能夠盡可能避免負利率政策。但同時，這種思維也是一把雙刃劍，因為在這種展望下，瑞士法郎仍將保持強勢。

話雖如此，即使推行負利率政策，也未必能真正減輕貨幣基本面帶來的壓力。隨著美元和日元陷入困境，以及全球地緣政治與經濟緊張局勢升級，更不用說財政風險的考量，這些因素只會讓瑞士法郎在可預見的未來繼續成為首選避險貨幣。

唯一的疑問在於瑞士央行能容忍到什麼程度，以及他們是否會繼續守住0.9200這一關口。他們目前最能期待的，就是地緣政治緊張局勢最終消退，從而為瑞士法郎的升值壓力帶來一些緩解。但正如2025年所見，關於0.9200的討論似乎短期內不會消失。

不過，由於瑞士央行也提供了一定的底部支撐，下行空間看起來也相對有限。

高盛本週發表了一份報告指出：

「我們預計未來幾個月EUR/CHF將基本維持區間波動，並逐步攀升至年底的0.95。」

這很可能反映出瑞士央行將繼續遏制下行壓力，同時保持其貨幣政策立場。隨著地緣政治緊張最終消退，這將減緩資金流入瑞士法郎，並為EUR/CHF提供喘息空間。