美元因格陵蘭關稅不確定性而走弱——MUFG

由於投資者預期與川普總統格陵蘭計劃相關的關稅可能被延遲或取消，緩解了當前的貿易緊張局勢，美元（USD）走軟。由於政府強制賣出不太可能出現，市場目前出現由私營部門對沖驅動的適度美元流出，這一情況與去年解放日之後波動時的模式類似，MUFG外匯分析師Derek Halpenny報導。

市場押注美國關稅將延遲或撤銷

「昨天及今日的美元拋售表明，全球投資者普遍認為與川普總統收購格陵蘭意願相關的計劃關稅行動，將在2月1日生效日之前被撤銷，或者該日期可能會被推遲，以便美國與歐洲之間能展開討論。鑒於這一問題幾乎不可能在兩週內解決，而且川普也極不可能讓步，這樣的推測似乎更為可信。英國媒體報導稱，周日川普與Starmer的通話讓川普意識到他誤解了軍事人員前往格陵蘭的原因——這是否能為取消關稅提供正當理由？」

「刻意拋售作為報復手段似乎極不可能。政府幾乎無法強迫私營部門投資者賣出。從美國國債持有數據來看，歐洲投資者的持有量確實顯著——英國8000億美元，比利時3990億美元，盧森堡3280億美元，瑞士2430億美元，挪威2180億美元為最大持有者。但這些國家（如英國）往往作為中介，最終所有者並非來自本國，因此實際持有量要低得多。愛爾蘭持有2380億美元，但許多美國科技公司才是真正的最終所有者。」

「我們認為，如果與川普貿易政策及其他政策相關的動盪進一步升級，最可能出現的情景是，類似於去年解放日之後的情況，雖然程度較小，當時大量拋售更多反映了對對沖美元敞口的需求增加。那一時期的資金流動數據顯示，美國資產在4月遭到適度拋售，隨後出現創紀錄的買入，投資者更有興趣提升對沖比率。我們認為這種情況還會持續。日本投資者確實有空間進一步提高對沖比率，而中國因預期美元進一步走弱而囤積美元的情況可能會減少。貿易不確定性、Fed獨立性受到威脅，以及川普的地緣政治手法，這些因素都可能導致突然增強的減少美元敞口的意願。如果今年聯準會進一步降息，相關對沖成本也將降低。」