並非每一個市場週期都相同，但有一些模式值得注意。
根據這一理論，分析師Michael van de Poppe預測，頂級資產之間將重演COVID前風格的重新洗牌。本質上，這些週期往往由資金輪動流入其他資產所定義。
為了說明這一點，此預測參考了2019年的週期，當時ETH/BTC比率觸底於0.02，並在2021年第四季初之前展開了超過300%的漲幅。
自然而然的問題是，Ethereum（ETH）能否再次實現類似行情？
來源：TradingView（ETH/BTC）
從技術面來看，該比率正從同樣的0.02底部反彈。
如圖所示，自2025年第二季以來，該比率經歷了垂直擴張，上升了75%。這與Ethereum在同一時期上漲80%至3.4千美元，而Bitcoin（BTC）僅上漲15%相符。
簡而言之，2025年ETH相較於BTC的弱勢，主要源於第一季ETH/BTC比率下跌38%，隨後出現反彈。但這是否意味著確認了底部？如果是，我們或許正見證一次突破的開始。
Ethereum的L1主鏈成為焦點
當然，期待一波COVID前風格的反彈可能有些牽強。
邏輯很簡單：自COVID-19行情以來，市場已經顯著發展，將BTC置於現貨與投機資本流的核心，其市值在2025年第四季初達到創紀錄的2.5兆美元。
儘管如此，Ethereum似乎正開闢自己的道路，在關鍵指標上展現出強勁表現。例如，Ondo Finance目前佔ETH RWA TVL的11%，同時Ethereum的TPS近期創下58,000的紀錄。
來源：Growthpie.com
綜合來看，這種強勁表現顯示出2019年風格的行情並未消退。
相反，Ethereum的鏈上表現顯然正在趕上Bitcoin的主導地位（BTC.D）。例如，ETH的市佔率自2025年第二季8%的低點已跳升超過60%，進一步強化了這一論點。
關鍵的不同點？ETH的主導地位更具基本面驅動。
在當前的宏觀環境下，這賦予Ethereum相較於Bitcoin更明顯的優勢。隨著監管逐漸明朗，L1公鏈有望率先引領市場動能，而ETH/BTC比率75%的反彈則成為這一趨勢的早期信號。
最終想法
- Ethereum的市佔率已大幅反彈，ETH/BTC比率自2025年第二季低點上漲75%，並受到強勁開發者活躍度的支撐。
- L1主鏈有望率先推動市場動能，而ETH的主導地位則預示著隨著監管明朗，可能出現類COVID前行情的突破。
