Bitcoin 持續發出多空訊號，甚至讓主要資產管理人與大型參與者對 2026 年的價格展望出現分歧。
在多頭陣營中，VanEck、Bitwise、Grayscale、Bernstein 和 Coinbase 對 2026 年強勁反彈及潛在創下 15 萬美元新高抱持樂觀態度。事實上，Bitwise 和 VanEck 認為，隨著 Bitcoin 在 2025 年以下跌收盤，並未遵循過去的市場規律，四年週期已經結束。
因此，該行業將與美國股票市場步調一致，並可能推動 BTC 走高。結果來看，可能不會出現典型的「熊市」，或者熊市將不那麼明顯。
然而，Fidelity 全球宏觀主管 Jurrien Timmer 並不同意這些觀點。近期他反駁表示，
「我對於熊市將不再出現的說法持懷疑態度。目前，Bitcoin 的關鍵防線在 6.5 萬美元（前高），再往下則是 4.5 萬美元。」
來源：Jurrien Timmer/X
根據 Timmer 的說法，如果 BTC 橫盤整理一年，那麼 6.5 萬美元關卡可能會被測試。他引用了 Bitcoin Power Law 及其他專有模型。多頭參與者普遍將 6.5 萬至 7.5 萬美元區間視為 2027-2028 下輪週期的潛在反彈區。
Bitcoin 資本流入減緩
根據 CryptoQuant 的觀點，BTC 在 11 月初跌破一年期移動均線後已進入熊市。
CryptoQuant 創辦人 Ki Young Ju 也強調了類似的看跌立場。不過，他引用了網絡層級資本增長動能放緩，該指標可藉由 Realized Cap 觀察。
來源：CryptoQuant
Realized Cap 下滑或趨緩，過去曾標誌著 2018-2020 與 2022-2023 年 BTC 熊市。另一方面，資本流入增長（綠色）則出現於牛市行情。
2025 年 11 月，Realized Cap 首次自 2023 年以來再次發出熊市風險警告。如果 Realized Cap 的停滯或下行趨勢持續，將強化過往市場壓力的趨勢。
若如此，這也將損及部分大型參與者對 2026 年的多頭預期。
尚未出現市場週期頂部？
然而，VanEck 認為，目前的市場週期尚未見頂，2026 年仍有機會創下新高。
VanEck 數位資產研究主管 Matthew Sigel 表示，這一週期的市場尚未見頂。他引用了 Relative Unrealized Profit（RUP），這一關鍵週期頂部指標目前仍低於 0.70（過往頂部警戒線）。
這位高管認為，仍存在上行行情的空間，因為目前 RUP 讀數為 0.43，意味著技術性週期頂部並不迫在眉睫，儘管 BTC 去年一度飆升至 12.6 萬美元。
來源：VanEck/Glassnode
最終想法
- Fidelity 認為 BTC 熊市仍有可能發生，且價格或將跌至 6.5 萬美元甚至更低
- Realized Cap 首次自 2023 年以來發出熊市風險警告。
