貴金屬經歷大幅上漲、遭遇挫折，隨後回升——Commerzbank

貴金屬在年底市場波動中衝高回落

在年底的最後幾天，貴金屬價格出現劇烈飆升，其中部分品種隨後迅速修正。根據Commerzbank大宗商品分析師Carsten Fritsch的說法，gold在Boxing Day當天一度飆升至前所未有的每金衡盎司4,550美元。

節慶波動推動gold和silver創新高

在節日期間，silver價格漲勢更為陡峭，於12月29日凌晨創下每金衡盎司84美元的歷史新高。platinum也達到每金衡盎司2,490美元的高點，而palladium則觸及近三年來最高點，略低於每金衡盎司2,000美元。這些驚人的漲幅很可能受到假日期間市場流動性減少的推動。對於silver而言，實體供應有限的擔憂、中國庫存減少、COMEX庫存下降以及中國預計將於2026年初實施的新出口限制，都帶來了額外的上行壓力。

儘管盤中創下新高，但年底前價格均有所回落。silver在12月29日當天大跌超過10美元，創下五年多來最大單日百分比跌幅。劇烈的波動促使運營COMEX的CME進一步提高silver期貨的保證金要求，導致追加保證金通知，並很可能觸發投資者被迫平倉。上海期貨交易所早前已經上調了保證金要求。儘管如此，所有主要貴金屬在全年均錄得亮眼漲幅：gold年增64.6%，silver暴漲148%——均為1979年以來最大年度漲幅。platinum上漲127%，創自1987年開始交易以來最高年度漲幅，palladium則上漲77.5%，為15年來最佳表現。

新年為貴金屬帶來新動能

隨著新年開始，貴金屬價格再次上揚，接近2025年底的高點。昨日，gold上漲近3%，達每金衡盎司4,450美元，silver則勁升逾5%，至每金衡盎司76.6美元。今日兩者持續攀升。近期美國對委內瑞拉的軍事行動加劇了對避險資產的需求。此外，美國ISM製造業指數在12月跌至14個月來新低，對美元造成壓力，並推動市場對聯準會降息的預期。在這樣的環境下，gold和silver等無孳息資產獲得更多支撐。