重點摘要

  • 美國現貨Bitcoin ETF於2025年第四季減持約24,000枚BTC，逆轉了一年前的累積趨勢。
  • 大型Bitcoin持有者及衍生品市場顯示出與過去下跌前類似的需求疲軟模式。
  • Bitcoin跌破其365日移動平均線，CryptoQuant表示這一水平歷來是牛市與熊市的分界線。

根據CryptoQuant的數據，隨著ETF持倉下降、大型投資者累積速度放緩，以及衍生品指標下滑，Bitcoin近期幾個月的需求有所減弱。

該分析公司於週五發布的報告指出，Bitcoin需求在十月初跌破其長期趨勢，這一變化在歷史上通常預示著熊市的來臨。

「自2023年以來，Bitcoin經歷了三波現貨需求浪潮，分別由2024年1月美國現貨ETF推出、Trump總統大選勝出，以及Bitcoin財政公司泡沫所推動，」報告指出。「然而，自十月初以來，需求增長進入放緩期，現已低於趨勢線。因此，我們認為本輪週期的大部分需求增長已經過去，對價格產生相應的看跌效應。」

該報告發布時，Bitcoin持續在88,000美元上方交易，較十月初創下的歷史高點126,000美元下跌30%。

根據CryptoQuant，美國現貨Bitcoin ETF於2025年第四季成為淨賣方，總持倉減少約24,000枚BTC，約合21.2億美元。報告將此舉與2024年第四季進行對比，當時ETF持倉在同期大幅增加。

報告還顯示，持有100至1,000枚BTC的地址增長趨勢疲軟。CryptoQuant表示，這一群體——包括ETF及企業財政帳戶——的增長已低於趨勢。

「這一群體，包括ETF及財政公司，代表了本輪週期Bitcoin需求增長的主要來源，」CryptoQuant寫道。「這一需求疲軟與2021年底的趨勢轉變相呼應，當時預示著2022年Bitcoin熊市的到來。」

Bitcoin的價格走勢也發生了變化。報告指出，Bitcoin已跌破其365日移動平均線，CryptoQuant將其描述為長期技術門檻，歷來是牛市與熊市的分界線。

該公司表示，在過去的週期中，需求增長見頂並開始下滑後，市場便會進入下跌階段。CryptoQuant指出，Bitcoin的實現價格是歷史熊市低點的重要參考。

該公司預計，Bitcoin本輪週期低點可能在56,000美元，這將較歷史高點下跌55%，較當前價格再跌36%。不過，CryptoQuant認為在70,000美元附近存在「中期價格支撐」。

CryptoQuant的報告是在Bitcoin及其他主流資產經歷數月下跌後發布的，這一跌勢始於十月創紀錄的190億美元清算事件。一些分析師對2026年Bitcoin仍持看漲觀點，甚至認為傳統的四年價格週期已成過去式——儘管CryptoQuant及其他機構仍預測後市將進一步下跌。