預測市場的數據正急劇轉冷，比特幣年底突破10萬美元的機率從近期的45%一路下滑，交易員們在年終關口前選擇了集體觀望。Polymarket預測合約顯示，押注比特幣在2025年底前突破10萬美元的機率已降至45%，而認為會跌破8萬美元的機率卻達到34%。
12月剛開局比特幣價格就暴跌7%，自10月6日歷史高點回調約31%，整個加密貨幣市場市值蒸發超過1萬億美元。
一、預測市場的溫度計
● 預測市場作為加密領域的情緒晴雨表，正清晰地記錄著投資者信心減退的全過程。在Polymarket平台上，關於比特幣年底前能否重返10萬美元的預測數據，停留在45%這個接近「五五開」的猶豫狀態。
● 這一數據背後隱藏著市場參與者的集體心理轉變。與此同時，更激進的11萬美元目標預測機率只有17%，而認為會出現深度回調、跌破8萬美元防線的參與者比例則達到34%。
● 有市場觀察者指出：「45%的機率說白了就是賭徒心態，沒人真敢all in。」這種分歧狀態反映出的是一種既不敢完全看空，又對創新高心存疑慮的複雜情緒。
二、價格與結構的雙重壓力
● 比特幣市場正在經歷從技術面到基本面的全面壓力測試。12月1日，比特幣經歷了一次猛烈下探，從日內9萬美元附近一路跌至8.36萬美元附近。這次暴跌伴隨著超過5億美元的多頭倉位被迫平倉，市場恐慌指數再度逼近「極度恐懼」區域。
● 從技術指標觀察，比特幣的技術結構已經發生實質性變化。分析師指出，50日均線下穿200日均線，形成典型的「死亡交叉」，這是中期趨勢反轉的明確信號。
● 同時，衡量趨勢強度的ADX指標上升至40，意味著市場正在進入一個方向明確、速度較快的趨勢。
三、機構資金的撤退潮
● 機構投資者對比特幣的態度在12月發生了微妙變化，這直接體現在資金流向數據上。
● ETF作為傳統資金配置加密貨幣的主要工具，其流入流出往往代表「長錢」的態度。連續的資金流出意味著外部增量資金的節奏已經明顯放緩，機構投資者可能在重新評估加密貨幣在其投資組合中的定位。
四、衍生品市場的危險信號
● 衍生品市場的異常現象為比特幣價格前景蒙上了更多陰影。比特幣出現了「期貨貼水」現象，即期貨價格低於現貨價格。這種狀況通常表明市場存在壓力、極端恐懼或強烈的對沖活動。上一次出現這種情況是在2023年8月，當時灰度ETF的消息引發大規模拋售。
● 三個月滾動年化基差已降至4%左右，這是自2022年11月以來的最低水平。這一基差衡量的是通過基差交易可獲得的年化回報，即交易者購買比特幣現貨並賣出三個月後到期的期貨合約。
● 在牛市階段，交易者願意為遠期風險敞口支付更高費用，這會推高基差。而在市場熱情極度高漲時，曲線可能轉為陡峭的期貨升水。
五、宏觀環境的制約因素
● 12月的宏觀經濟日程密集，這為比特幣價格增添了更多不確定性。本月市場方向將取決於幾項關鍵宏觀事件：美國CPI、失業數據、FOMC會議、日本央行利率決議以及鮑威爾講話。
● 日本央行官員近期罕見表示可能考慮加息，這一表態迅速引發了全球對「日圓套息交易」可能逆轉的擔憂。如果投資者不得不回補日圓，而不是繼續借入日圓購買美股或加密資產，全球風險市場都可能進入一段「被動去槓桿期」。
六、市場底部是否正在形成？
● 在一片悲觀情緒中，一些分析師試圖尋找市場可能正在築底的信號。Caladan研究主管Derek Lim認為，比特幣很可能會維持在一定區間內波動，價格將在83000美元至95000美元之間盤整。
● HashKey Group高級研究員Tim Sun指出，比特幣在2025年結束前不太可能開啟持續上漲的單邊行情，更現實的情況可能是「努力尋找底部形態」。
● 值得注意的是，一直將加密貨幣視為「投機資產」而拒之門外的資產管理巨頭Vanguard，突然宣布將向客戶開放加密ETF交易。這一轉向發生在加密市場自10月以來市值蒸發超過1萬億美元的背景之下，其信號意義複雜。
七、流動性與市場深度的挑戰
● 比特幣市場的流動性狀況正在惡化，這進一步加劇了價格波動。比特幣訂單簿的「市場深度」在上週末徘徊在5.687億美元左右，低於10月初的峰值7.664億美元。
● 這意味著過去一個月市場深度驟降近30%。市場深度是衡量價格對大額交易引起波動的抵抗力的指標，深度的下降意味著任何大額交易都會帶來更大的價格波動。
● 而令人擔憂的是，槓桿交易規模此時又處於偏高狀態，這就形成了一個隱藏的市場引爆點。在市場深度不足的情況下，高槓桿頭寸的平倉可能引發連鎖反應，進一步放大價格波動。
八、年終展望與投資策略
面對複雜的市場環境，分析師們對比特幣的年終走勢持謹慎態度。多位分析師預測，比特幣在2025年底前難以開啟持續上漲的單邊行情。
● Caladan的Lim將目前現狀與2019年的情況進行了對比，當年風險資產在美聯儲結束其最後一次量化緊縮週期大約6至12個月後才出現大幅上漲。
● 不過，仍有分析師認為比特幣仍處於牛市修正而非熊市。Sun解釋道，真正的熊市通常會伴隨著大量長期資金撤離該市場、市場敘事崩塌以及機構大規模撤資的情況出現。
● Lim則警告稱，若比特幣價格跌破75000美元，可能會引發更嚴重的拋售潮。
市場情緒轉變的速度快如閃電。在比特幣下跌前幾天，Myriad預測市場上多數交易者還認為比特幣「會先創新高到10萬美元」。而跌勢出現後，這一預期瞬間翻轉，近半數人押注「先跌回6.9萬」。
機構資金正悄然撤離，12月比特幣ETF淨流出達35億美元，是2月以來最差表現。技術圖表上，50日均線已下穿200日均線，形成被交易員稱為「死亡交叉」的中期看跌信號。
市場的天平在年終關口前，正倒向審慎的一方。
