「我不認為本月會有進展」：律師指出仍阻礙加密貨幣市場結構法案的三大問題

根據Variant Fund首席法務官Jake Chervinsky表示，美國參議院推動具有里程碑意義的加密貨幣市場結構立法，因協商人員需處理三項複雜爭議，於年底前遇到阻礙。

他於週四晚間發文指出，參議員們正「非常努力地推動此事，但越接近完成，事情就變得越複雜」，並補充說：「我不認為本月會進行標記會議（markup）。」

Chervinsky將市場結構立法形容為「最重要的加密政策目標」，並指出眾議院已於七月通過其版本——Clarity Act，該法案明確界定哪些代幣屬於非證券，以及如何監管中心化平台。在參議院，Banking Committee負責法案中與證券法相關的部分，而Agriculture Committee則負責商品法相關部分，兩者均於今年秋季發布了草案。

在法案推進前，兩個委員會都必須舉行標記會議——這是一個正式會議，立法者將對修正案進行投票，並決定是否將法案提交至參議院全體表決。Chervinsky表示，兩個委員會都不願在確信草案能夠獲得通過前進行標記會議。

三大障礙仍待解決

首要障礙涉及穩定幣收益。Chervinsky指出，銀行業正尋求擴大他們在今年初由特朗普總統簽署成法、以穩定幣為重點的GENIUS Act中所協商的「禁止支付利息」條款。該法案禁止發行方向持有人支付任何形式的利息或收益。然而，Chervinsky指出，該條款措辭狹窄，並未涵蓋非收益獎勵或由第三方支付的收益——銀行現在將這種解釋稱為「漏洞」。他警告說，銀行推動擴大限制的行動，可能會影響足夠多的參議員，從而完全危及該法案。

第二個爭議點涉及利益衝突。Chervinsky表示，一些民主黨人已表示，除非法案納入限制總統家族參與加密相關業務的條款，否則他們不會支持市場結構立法。他寫道，這一要求背後的政治「簡單且明顯」，但協商人員尚未找到能讓法案繼續推進的解決方案。

Chervinsky認為，第三個也是最具影響力的爭議是DeFi。他主張，該法案應僅監管持有用戶資金的中心化平台，其在去中心化金融方面的唯一目標應是保護DeFi，特別是確保軟體開發者不會被視為中介人。

他指出，一些傳統金融機構如Citadel，正推動國會將開發者、驗證者及其他DeFi參與者歸類為受監管的中介人——他認為這是為了維護他們的「監管護城河」。Chervinsky表示，若沒有對開發者的強力保護，市場結構法案將無法成立，他並回顧了過去針對Tornado Cash開發者及去中心化交易所建設者的行動。

鑑於爭議持續存在且立法日程有限，Chervinsky警告說，相關程序很可能延續到明年一月。「沒有什麼比把這件事做好更重要的了，」他說。「我們不會有第二次機會。」