黃仁勳出局，英偉達5000億美元AI融資計劃也懸了

英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳的突然離職，使這家晶片巨頭一項雄心勃勃的AI融資計畫陷入更深的不確定性。這項由黃仁勳親自主導、聯合華爾街六大資產管理巨頭打造的5000億美元AI計算基礎設施融資平台，在黃仁勳出局之前便已問題重重，如今前景更加撲朔迷離。

據彭博社11月13日報導，知情人士透露，在過去數月內未能促成任何交易之後，英偉達近一個月來已面臨來自部分客戶和華爾街合作夥伴的壓力，要求其提高融資兜底比例。英偉達目前承諾提供的“剩餘價值支持協議”上限為交易規模的25%，低於競爭對手博通（Broadcom）的水平，這一差距被認為是阻礙交易落地的關鍵因素之一。據其中一位知情人士稱，英偉達最快可能要到明年1月才能宣布任何交易。

黃仁勳的離職使局面更加複雜。據華爾街見聞文章指出，英偉達週四宣布，首席財務官Colette Kress將出任臨時首席執行官，黃仁勳則與公司徹底切割。在黃仁勳執掌英偉達的三十年間，他是推動這一融資平台的核心人物，其離去令整個項目能否延續充滿疑問。

華爾街聯盟：從高光時刻到交易停滯

這一融資平台的起點，是今年8月一幕頗具象徵意義的場景。身穿標誌性皮夾克的黃仁勳，在電視鏡頭前與Apollo Global Management、貝萊德（BlackRock）、黑石（Blackstone）、Brookfield Asset Management、高盛（Goldman Sachs）和KKR的高管們並肩亮相，共同宣布建立一個旨在為AI計算交易提供集體融資的平台，目標規模高達5000億美元。

然而，據彭博報導，在這一高調宣布背後，高盛、黑石和Apollo此前已為相關債務交易運作數月，卻未能取得成果。黃仁勳在公開場合對這一5000億美元計畫大加讚揚，部分原因在於提升其客戶群信心——這些客戶正是英偉達未來需求的核心支撐。這一振奮來得恰逢其時：就在宣布前數週，專注AI領域的對沖基金Situational Awareness剛剛遭遇重大虧損，衝擊波蔓延至科技股和晶片股。

如今，距離那次高光亮相已過數月，平台尚未促成一筆交易落地。

兜底比例之爭：英偉達與博通的差距

這一融資模式的核心機制在於“剩餘價值支持協議”。通常情況下，企業會設立特殊目的載體來舉債購買晶片，再將晶片出租給客戶使用。這類特殊目的實體的價值來源於租賃合同產生的現金流，以及晶片本身的殘值。

由於貸款方擔憂持續燒錢的AI企業可能違約，晶片廠商提供的兜底支持對吸引貸款方至關重要。其運作邏輯是：一旦租賃付款中斷，相關資產將被重新出租或出售以償還剩餘債務；若仍存在缺口，則由兜底方補足差額。這一機制不僅能吸引更多貸款方參與，還有助於獲得更高信用評級，從而降低融資成本。

博通已透過其今年6月與Apollo和黑石共同建立的“AI XPV”平台率先落地此類交易。今年5月，博通為一筆350億美元債務交易中的300億美元提供了兜底，支持Anthropic租賃博通與Google旗下Alphabet聯合生產的張量處理單元（TPU）晶片，獲得兜底支持的部分取得了投資級評級和更低利率。據博通2026年10月26日提交的8-K文件，博通還將為另一筆630億美元的交易提供72.5%（約430億美元）的兜底支持，同樣服務於Anthropic。

相比之下，英偉達僅承諾提供25%的兜底比例。據報導，知情人士表示，這一差距令英偉達的交易安排更難推進，尤其是在市場上同時存在條款更為優厚的競爭性交易的情況下。

對英偉達而言，提高兜底比例並非沒有代價。若英偉達堅持25%的上限，其晶片對AI和雲計算客戶而言將更難負擔，對貸款方的吸引力也會下降；但若提高兜底比例，則意味著承擔更多風險，同時也與其試圖借助第三方資金推動AI基礎設施擴張的初衷相悖。

報導稱，這一平台的設計邏輯，正是希望透過引入外部資本來撬動AI算力投資的下一輪增長，而非由英偉達自身承擔過多資產負債表風險。

黃仁勳離去：平台失去核心推手

在黃仁勳執掌英偉達的三十年間，他是這家公司唯一的首席執行官。在他的主導下，英偉達被稱為“AI的中央銀行”，透過在整個AI生態系統中持股並提供兜底支持，為這一仍處於早期階段的行業建立信心。

這一角色在8月的融資平台宣布中得到了最集中的體現。然而，隨著黃仁勳因婚外情醜聞而被迫出局，這一平台的推進失去了最核心的驅動力。

Colette Kress接任臨時首席執行官，但英偉達面臨的問題已不僅僅是人事更迭。據報導，知情人士表示，黃仁勳的離職是否會令相關交易脫軌，乃至令整個項目陷入停滯，目前仍是未知數。可以確定的是，下一次提振市場信心的力量，將不得不來自黃仁勳以外的地方。