Ethereum真實價值再度引發爭議
如果Ethereum的實際價值遠高於市場預期會怎樣？根據CryptoQuant進行的一項研究，12種估值模型中有9種認為ETH目前被嚴重低估。該平台執行長Ki Young Ju表示，這些分析顯示Ether當前價格與其理論真實價值之間存在顯著差距。這一發現再次引發了關於加密貨幣應如何估值的討論。
In Brief
- CryptoQuant進行的一項新研究指出，Ether（ETH）目前被市場嚴重低估。
- 在分析的12種經濟模型中，有9種認為ETH的實際價值遠高於目前的3,000美元。
- 這些模型的平均估值將ETH定在約4,836美元，較現價高出+58%。
- 然而，Revenue Yield模型則認為ETH被高估超過50%。
A Majority of Models Converge : ETH Largely Undervalued
根據CryptoQuant執行長Ki Young Ju的說法，應用於Ethereum的大多數估值模型都得出相同結論：ETH在當前價格下被低估。
「這些模型由來自學術界和傳統金融領域的可信專家構建」，他表示。在分析的12種模型中，有9種認為ETH的價格應遠高於目前的3,000美元。通過交叉比對這些數據，ETH的綜合平均價值估算為4,836美元，比市場估值高出58%。
在本次研究中，幾個最值得注意的模型因其分析方法和結果而脫穎而出：
- App Capital Model：考慮Ethereum鏈上所有資產（穩定幣、ERC-20代幣、NFT、RWA等），對該加密貨幣的估值為4,918美元；
- 基於Metcalfe’s Law的模型：根據活躍用戶數的平方來評估網絡，估值為9,484美元，較現價高出+211%；
- Layer 2 TVL模型：依據Ethereum擴容方案（如Arbitrum、Optimism等）中的總鎖倉價值，估值為4,633美元。
總體來說，12種模型中有8種被認為足夠可靠，根據ETHval標準評分達到兩顆星或以上。
所有這些方法都反映出對ETH內在價值的樂觀觀點，這種觀點受到其生態系統增長、L2解決方案採用增加以及與資產代幣化相關用例擴展的推動。根據這些數據，市場目前顯然與Ethereum網絡所投射的經濟現實脫節。
A Disruptive Model : The Crypto Would Be Overvalued by More Than 50 %
儘管大多數模型顯示出明顯共識，但某些方法論卻對這種樂觀解讀持保留甚至相反意見。Revenue Yield模型顯示，Ether在當前水平下被嚴重高估。
該模型在研究中被描述為「最可靠」，其方法簡單但嚴謹：將Ethereum網絡產生的年收入除以通過質押獲得的收益率。根據計算，該加密貨幣的合理價格應在1,296美元左右，遠低於當前水平，顯示出57%的高估。
這種悲觀觀點基於一個明確事實：Ethereum網絡收入下降。交易手續費已降至歷史低點，反映鏈上活動減少，同時其他新興區塊鏈正在蠶食該網絡的市場份額。
這一收入下降直接影響質押收益率，也就是該估值模型的基礎。與其他更具預測性或理論性的模型不同，Revenue Yield模型更偏重於基本面和即時現金流，專注於Ethereum加密網絡所產生的淨現金流。
隨著Ethereum將其gas limit提升至60M，增強其技術能力，關於其估值的討論也進入新階段。在樂觀預測與方法論謹慎之間，市場最終需要做出判斷：ETH是真的被低估，還是僅僅領先於其經濟現實？
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