加密貨幣市場資本外流加劇，bitcoin ETF、穩定幣及DAT活動走弱

加密貨幣市場出現壓力跡象，多項資本流動的關鍵指標轉為負值。最新數據顯示，Bitcoin ETF、穩定幣及企業財務活動的需求普遍降溫。正如預期，這一趨勢引發了市場對於本輪漲勢核心驅動力停滯的擔憂。

現貨Bitcoin ETF流出數十億，穩定幣供應量全市場下滑

根據NYDIG最新報告，目前的壓力與其說是情緒因素，不如說是自十月初以來結構性變化所致。現貨Bitcoin ETF持續流出，成為今年市場行為最顯著的轉變之一。這些產品在2024年上半年吸收了數十億美元資金，如今卻出現穩定的贖回潮。

SoSoValue數據顯示，11月資金流出達35.5億美元，僅略低於2月創下的35.6億美元紀錄。每週數據同樣顯示類似情況，僅七天內市場流出約12億美元——這是這些產品上線以來最急劇的撤資之一。

週四24小時內，Bitcoin跌至81,000美元，創下自四月以來新低，資金流出超過9億美元。

穩定幣活動同樣反映市場下行。自10月10日清算衝擊後，總供應量數月來首次下降。USDE這一曾經快速增長的算法穩定幣，流通量幾乎減半。

NYDIG全球研究主管Greg Cipolaro表示，USDE快速收縮意味著資金正全面撤離系統，尤其是在拋售期間該幣在Binance跌至0.65美元之後。

資金流出加劇，DAT結構逆轉與穩定幣供應下滑

與DAT股份溢價相關的企業財務活動也在解構。今年早些時候，許多企業在股份價格高於淨資產價值時發行股份以累積Bitcoin。

隨著這些溢價消失——甚至部分轉為折價——多家公司開始逆轉策略。Sequans近期出售BTC以減少債務，顯示這些結構在市場條件變化時可迅速轉向。

報告指出了幾項主要的機械性壓力：

• ETF贖回取代了此前的資金流入。
• 穩定幣供應收縮，顯示資本撤離。
• USDE供應下降，減少了交易對的流動性。
• DAT結構由溢價轉為折價。
• 企業從BTC累積轉向資產出售或回購。

Strategy和El Salvador在Bitcoin下跌至84,000美元時的大額買入，對市場支撐有限。Cipolaro表示，大額買入無法減緩跌勢，說明更深層次的力量正在發揮作用。他指出，10月10日的190億美元清算事件引發的反饋循環，持續對價格造成壓力，曾經推動漲勢的機制如今反向運作。

Cipolaro提醒投資者，即使長期觀點依然堅定，也應為短期波動做好準備。市場週期往往重複熟悉的模式，而當前狀況預示著又一段不平穩的時期即將到來。不過，他仍認為長期信念具有分量，即使資本流出正在重塑短期前景。