儘管mNAV下跌和bitcoin受挫，TD Cowen仍看好Strategy shares有170%的上漲空間

TD Cowen 表示，Strategy 最近跌破 1 的 mNAV——這意味著其股票以低於其持有 bitcoin 市值的價格交易——以及 bitcoin 跌至七個月低點，並未改變其長期展望，該公司認為隨著其 bitcoin 累積模式擴大，仍有可觀的上行空間。

分析師 Lance Vitanza 和 Jonnathan Navarrete 維持對 MSTR 的目標價 585 美元——根據 The Block 的價格頁面，這意味著較 Strategy 目前約 194 美元的股價有約 170% 的上漲空間——並指出，目前的疲弱更多反映市場波動，而非公司累積額外 bitcoin 的能力發生變化。

過去一個月，bitcoin 本身難以站穩腳步，從十月初超過 126,000 美元的歷史高點下滑至今日約 92,700 美元——低於 2025 年初開盤時約 93,400 美元的價格。即便如此，Strategy 主席 Michael Saylor 依然未受影響，執行了自七月以來公司最大規模的 bitcoin 購買，將其持有量提升至 649,870 BTC——佔總 bitcoin 供應量超過 3%。

分析師們繼續預測，到 2027 年底 Strategy 將持有 815,000 BTC，根據其基準價格假設，預計 bitcoin 持有價值將超過 1,850 億美元。在這一水平下，Strategy 每股內在 bitcoin 價值將接近該公司的目標，Cowen 分析師認為，鑑於公司對 BTC 的內嵌槓桿，這是在未來一年內合理的結果。

Cowen 也指出了幾個潛在的利好因素，包括 Strategy 可能在 2025 年 12 月被納入 S&P 500——該公司表示，這一舉措可能擴大機構持股並為股票資金流帶來穩定性。對 bitcoin 更廣泛的監管明確性，特別是在 KYC、AML 以及聯邦稅收待遇等領域，也被認為有助於市場情緒。

雖然 Strategy 現在主要因其財務操作而被估值，Cowen 指出其雲端軟體產品的持續採用仍然是額外的貢獻來源。

分析師重申，Strategy 最適合長期看好 bitcoin 表現優於其他資產的投資者，並補充其資本結構仍旨在將市場對收益和槓桿的需求，逐步轉化為更多 BTC。