Bitcoin失守最後防線：98,000美元崩跌引發自五月以來未見的連鎖反應

Bitcoin（BTC）截至發稿時下跌3%，至98,550.33美元，本月第三次跌破心理關口100,000美元，原因是槓桿連環清算、ETF持續資金流出，以及數字資產市場整體風險偏好下降。

根據Coinglass數據，當Bitcoin在Binance跌破100,000美元支撐位後，跌勢加速，過去一小時內觸發了超過1.9億美元的多頭清算。

過去24小時內總清算額達到6.55億美元，隨著過度槓桿部位被解除，進一步加劇了下行動能。

Ethereum下跌5.75%至3,218.37美元，Solana下跌5.2%至145.55美元，BNB下跌3.2%至922.90美元，反映出主要代幣同步承受賣壓。

ETF資金流轉為負值，機構需求減弱

根據Farside Investors數據，美國現貨Bitcoin ETF於11月12日錄得2.78億美元的資金淨流出，推動本月累計贖回額約為9.61億美元。

資金流從淨流入轉為小幅撤出，移除了自2025年中以來支撐價格的關鍵穩定力量，使現貨市場更容易受到衍生品驅動的波動性影響。

歷史模式顯示，ETF資金流逆轉通常與盤整階段同時發生，而非明確方向性行情。

Glassnode於11月12日的分析證實，自10月初以來，Bitcoin一直低於短期持有者成本基礎111,900美元，形成了以低流動性和信心疲弱為特徵的空頭格局。

網絡短期持有者實現盈虧比率在98,000美元附近跌破0.21，顯示超過80%的實現價值來自於虧損賣出，這代表本輪周期三次主要拋售以來最強烈的投降強度。

Glassnode指出，低於100,000美元的區間是賣方疲勞開始顯現的關鍵戰場。然而，持續復甦需要Bitcoin重新站上111,900美元成本基礎，將其作為支撐位。

槓桿消退，市場情緒惡化

Bitcoin永續合約資金費率在主要交易所持續低迷，自10月槓桿清算以來，資金費率與未平倉合約雙雙下滑。

缺乏積極建倉反映市場猶豫，交易者在波動性預期居高不下時避免押注方向性交易。

期權市場數據進一步強化了這種防禦姿態。短期期權到期的賣權保護交易隱含波動率較買權高出11%，顯示交易者仍在為下行風險購買保險。

未平倉合約高度集中在11月底到期的100,000美元履約價，使該價位成為關鍵門檻，一旦突破，做市商對沖流可能放大波動性。

近期期權資金流集中於108,000至95,000美元區間的賣權，結構上以直接保護或跨期價差策略捕捉短期動盪預期。

Glassnode的成本基礎分布熱圖顯示，106,000至118,000美元之間存在密集供應區，代表投資者準備在接近損益平衡時退出。

這種供應過剩形成自然阻力，若無新資金流入吸收拋壓，反彈可能受阻。

該公司指出，自2025年6月以來，短期持有者（新投資者動能的代理指標）的需求明顯疲弱，反映市場缺乏新資金進入。

隨著加密貨幣下跌，整體風險情緒惡化，儘管美國政府關門危機近期解決，但實際收益率上升和持續的資金壓力仍對投機性資產造成壓力。

Morgan Stanley最近的「秋季」報告建議客戶在四年周期的這一階段收割利潤，而非追逐上行，這也導致機構資產配置者的風險偏好下降。

重槓桿部位、ETF需求疲軟以及現價上方的結構性阻力共同將每一次跌破100,000美元的情況轉化為自我強化的連鎖反應。

本文首發於CryptoSlate：Bitcoin loses its last line of defense: $98k breakdown sparks cascade not seen since May。