加密貨幣投資者可從近期波動中學到的3個教訓

近期加密貨幣市場的波動，包括在白宮宣布美中之間將重新啟動並擴大貿易關稅後出現的劇烈拋售，對加密投資市場產生了重大影響。經驗豐富的投資者或許已經習慣了較高的波動性，但隨著近期大量傳統金融（TradFi）參與者進入這一領域，一批新的機構和散戶投資者也開始體驗到波動性如何同時帶來上行和下行的影響。關於此次加密資產劇烈拋售的具體原因，討論和爭論佔據了各大頭條，但有幾個事實依然成立。

首先，一名使用較小型交易所（Hyperliquid）的交易者，在白宮發布引發市場動盪的公告後幾分鐘內，對市場大幅下跌下了巨額單邊賭注。儘管目前這些仍屬於指控和猜測，但事實是，該頭寸的規模、時機和單邊方向性都顯示出對如此大無對沖頭寸的異常高確定性。其次，隨著大型機構開發並部署加密及其他鏈上產品和服務，這些新進投資者的風險承受能力可能低於資深玩家，這或許加劇了拋售潮。最後，大規模拋售仍會觸發額外的強制平倉和追加保證金通知，例如拋售期間Binance出現的問題，導致該公司向客戶賠償超過4億美元。

考慮到上述所有情況，讓我們也來看看加密投資者在市場經歷這一輪波動時應該理解的幾個教訓和啟示。

加密貨幣具有週期性

加密資產最初對機構投資者和專業交易者的吸引力之一，在於這一資產類別經常呈現逆週期走勢，能對其他市場板塊的波動性起到對沖作用。然而，最近這一動態已經發生變化，因為bitcoin及其他資產已更加牢固地歸入風險資產類別。特別是在關稅等地緣政治新聞頻發時，風險資產（如許多股票）和加密貨幣的反應趨於一致。

這一點並不令人意外——隨著越來越多傳統投資者和機構將資本配置到加密貨幣，交易模式開始與更廣泛的市場趨勢相呼應——但這確實改變了長期支撐加密領域的投資論點。隨著包括bitcoin在內的加密資產與其他板塊的聯動性增強，投資者和倡導者都需要做出調整。

加密貨幣成為風險資產並非壞事，但這是投資者需要納入模型的一項變化。

機構對沖已經展開

自2024年初以來，隨著機構資金和興趣大量湧入加密市場，還出現了其他發展。bitcoin和ether等現貨etf的迅速普及和增長——以及隨著監管機構全面恢復運作後，還有數十種etf有望推出——也與另一項重要變化相關。對沖交易、投資和市場頭寸是機構工具箱中經過驗證的工具，與以往的加密牛市不同，目前這一輪牛市正由這些機構主導。散戶投資者、HODLer或經驗較少的投資者可能尚未廣泛使用這些工具，但這一情況正在迅速改變。

在閃崩之後，bitcoin和ether這兩種在交易量和美元價值上仍佔主導地位的加密貨幣，其看跌期權需求激增，因為投資者尋求對進一步下跌的保護。用於監控此類活動的算法程式將這些動作視為進一步下行風險的信號，進一步放大了本已劇烈且廣泛的下跌。這些本應用來對沖波動和下行風險的工具，在這種情況下反而導致了更多保證金頭寸被強制平倉，從而加速價格下跌，直到市場穩定下來。

機構帶來了機構級交易工具，加密市場需要具備成熟度來處理、消化並分析這些信號的意義。

政策進展不保證市場表現

加密投資者和倡導者正在開始學習的一個重要但可能令人痛苦的教訓是——即使有大量政策進展和順風因素滲透市場，加密投資的成功也並非保證。即便傳統金融機構推出產品和服務，Wyoming等州推出由州政府支持的代幣，美國聯邦政府轉向支持加密的立場，市場波動和外部力量仍可能對投資組合造成嚴重衝擊。頭條新聞是一回事，但市場現實、槓桿、算法交易的連鎖反應以及風險偏好，依然主導著加密領域的日常運作。

加密貨幣正在走向成熟，隨著這一成熟過程，將會出現學習機會，其中有些會比其他更為顛簸；投資者和政策制定者都應該以積極態度看待這一點。