分析師表示，加密貨幣市場在經歷劇烈去槓桿化後變得更健康，現在「建設性看漲」

在經歷了上週衍生品市場劇烈去槓桿化後，出現了近年來最大規模之一的清算潮，研究與經紀公司K33表示，加密貨幣市場現已進入一個更健康的階段。

在該公司最新報告中，研究主管Vetle Lunde雖然呼籲保持耐心，但將這次重置形容為「具有建設性的看漲」，並指出數月來過度積壓的槓桿已被清除，為市場重新上行奠定了基礎。

「去槓桿化的結構性影響意味著，隨著市場參與者從被迫拋售中恢復，流動性可能會保持稀薄，」Lunde寫道。「歷史上，此類去槓桿階段通常導致短期停滯和謹慎交易，但同時也往往標誌著市場疲憊點，為長期復甦創造了肥沃的土壤，一旦穩定恢復便會出現反彈。」

10月10日，bitcoin永續合約未平倉量暴跌近50,000 BTC（18.6%），創下自2023年8月以來單日最大跌幅，資金費率也轉為深度負值。至少有167億美元的槓桿多頭頭寸被清算，未平倉量回落至第二季度低點。

Lunde指出，Binance的BTC永續合約相較現貨出現了創紀錄的5.1%折價——這是自2020年3月新冠疫情崩盤以來的最大偏離——突顯了此次拋售的深度。他補充說，這次歷史性的清算驗證了K33早前對危險槓桿積累的警告，並標誌著市場的一個關鍵轉折點。

「在過去三年中，類似的未平倉量暴跌往往與市場底部相吻合，後續下行空間有限，」他表示，並指出bitcoin永續合約槓桿單日下跌超過10%後，通常僅有微小回撤，隨後迎來長期上漲。「結合有利的背景，包括擴張性的[財政與貨幣]政策預期、高機構需求以及即將到來的etf催化劑，這一格局有利於逐步累積。」

Altcoins「與末日擦肩而過」

儘管bitcoin的表現極為動盪，報告同時指出，部分altcoins「與末日擦肩而過」。以未平倉量與市值比衡量的altcoin永續合約相對槓桿，於週五從4.1%降至3.2%——下降91個基點，代表槓桿名義減少22.1%，Lunde指出——這是四年來最劇烈的收縮，超越了2022年FTX崩盤及更早關稅驅動的拋售時期。

部分資產幾乎遭遇全損，包括ATOM在動盪高峰時於Binance一度從4.06美元暴跌至0.001美元。交易所啟動自動去槓桿以遏制連鎖損失，削減盈利空頭頭寸，同時槓桿多頭被強制清算。Lunde表示，這次事件的規模很可能讓許多交易者出局，甚至導致部分基金破產，他稱這是一場「罕見且高度破壞性」的事件，但最終對市場而言是一場淨化時刻。

「在這場戲劇性的去槓桿化之後，我們變得越來越樂觀。隨著過度槓桿被清除，結構性風險降低，市場格局現在看起來健康得多，」Lunde總結道。「我們認為未來幾週是資本佈局於BTC的良機，預計永續合約的重置及資金動態的正常化將為新一輪上行動能提供建設性基礎。」