PIPE夢想：Bitcoin財庫公司面臨股價進一步下跌55%的風險

通過PIPE（私募股權投資）交易籌集資金的Bitcoin（BTC）財庫公司，隨著股價趨向其折價發行水平，正面臨越來越大的壓力，這可能導致現有投資者損失高達55%。

根據CryptoQuant於9月25日的報告，這一模式在多家利用PIPE資金購買Bitcoin的公司中表現一致。

Kindly MD是最戲劇性的例子，在5月以每股1.12美元PIPE公告後，其股價從1.88美元飆升至盤中高點34.77美元，漲幅達18.5倍。

然而，該股隨後暴跌97%至1.16美元，幾乎與其PIPE價格持平，其中超過一半的跌幅發生在PIPE股份解鎖交易的單一天內。

其他Bitcoin財庫股也呈現類似走勢。Strive（ASST）現價為3.00美元，較2025年高點下跌78%，而其PIPE價格為1.35美元。這一差距意味著若股價回落至發行水平，可能還有55%的下跌空間。

隨著ASST的PIPE投資者下月獲准出售持股，壓力可能進一步加劇。

Cantor Equity Partners面臨類似風險，目前交易價為19.74美元，而其普通股PIPE價格為10.00美元。這50%的潛在跌幅反映了這些私募配售中內建的大幅折價。

部分公司股價已低於其PIPE水平。Empery Digital現價為7.94美元，較其10.00美元PIPE價格折讓21%。該股於8月13日曾觸及11.37美元高點，隨後跌至最低6.50美元，跌幅達42%。

該公司的市值已低於其持有的Bitcoin價值。

Bitcoin財庫公司依賴PIPE，因為他們需要迅速獲取大額資金以執行其策略，往往無法獲得傳統融資或足夠的營運收入。

這類交易提供了速度與靈活性，但一旦轉售限制解除，卻會造成重大稀釋及潛在拋售壓力。

報告指出，PIPE結構對現有股東有多項缺點。除了即時稀釋外，折價定價還會產生“超額供應”效應，使投資者能在公開市場拋售。

PIPE投資者通常會獲得登記權利，允許其在提交轉售聲明後變現持股。

此外，報告指出有五家Bitcoin財庫公司通過PIPE交易共籌集超過25億美元，持有的Bitcoin數量介於3,205至43,514 BTC之間。

數據顯示，只有持續的Bitcoin上漲行情才能阻止這些股票進一步下跌。

若加密貨幣市場無法重拾動能，許多公司似乎將繼續趨向或跌破其PIPE價格，因以大幅折價買入的機構投資者尋求在公開市場實現利潤。

這種動態形成一個反饋循環，Bitcoin價格走弱會壓制財庫公司股價，進而可能迫使進一步拋售，對Bitcoin及相關公司造成更大壓力。

本文最早發表於CryptoSlate。