SEC專員Peirce警告擁有中心化排序器的L2鏈可能需註冊為交易所

SEC專員Hester Peirce警告稱，運行中心化撮合引擎的layer-2區塊鏈可能面臨交易所註冊要求，同時主張對真正去中心化協議進行監管保護。

在接受The Gwart Show採訪時，Peirce闡述了她對加密貨幣監管的願景，明確區分了在去中心化網路上運行的不可變代碼與利用區塊鏈技術促進交易的中心化實體。

去中心化協議無法被擁有

SEC加密貨幣專案小組負責人認為協議是一套無法被擁有的規則，並表示「沒有人擁有」真正去中心化的協議，因為「它就在那裡，任何人都可以使用」。

Layer-2解決方案帶來了監管上的複雜性，因為它們通常會將交易排序中心化，以解決最大可提取價值（MEV）問題。

這些鏈運行著控制交易排序的撮合引擎，這與傳統區塊鏈抗審查的分散節點架構有所不同。

Pierce表示：

「如果你有一個由單一實體控制的撮合引擎，該實體掌控了所有相關部分，那麼這看起來就更像是一個交易所。」

她補充說，這類系統的運營者必須考慮，如果他們在進行交易，那麼他們就是在撮合證券交易。然而，SEC希望避免強制真正去中心化的協議註冊為交易所或經紀自營商。

Peirce指出，保護部署在足夠去中心化layer-1網路上的不可變智能合約非常重要，並將其描述為「代碼只是在那裡自行運作」，「無法向我們註冊」。

研究MEV

MEV解決方案造成了這種監管上的緊張。雖然中心化排序器通常能通過防止搶先交易和夾心攻擊為散戶提供更好的執行，但它們對交易排序的控制集中，當處理代幣化證券時，可能觸發證券法義務。

Peirce承認正在監控MEV，但她更傾向於讓社群先自行開發解決方案，再考慮監管介入。她表示：

「我不希望我們一定要介入並解決MEV、以及社群本身可以解決的MEV相關問題。」

隨著傳統證券遷移到區塊鏈基礎設施，這一區分變得至關重要。Peirce希望明確界定保護「寫代碼」的開發者免於註冊要求，同時確保中心化中介機構遵守現有框架。

這種做法反映了Peirce更廣泛的監管理念，即以原則為基礎的監管，既保護創新又維護投資者權益。

她主張制定能夠區分自動運作代碼與利用代碼執行受監管活動的實體的規則。

這位專員的框架表明，真正去中心化的協議將獲得監管上的安全港，而具有中心化控制機制的layer-2鏈則需接受傳統中介監管。

在這一背景下，監管要求與中心化程度相關，而非技術類型。

隨著傳統證券代幣化加速，layer-2運營者必須評估其中心化組件是否觸發交易所註冊義務，特別是在通過受控撮合引擎處理證券交易時。

本文最早發表於CryptoSlate：SEC’s Peirce warns L2 chains with centralized sequencers may face exchange registration。