Cược lớn vào AI của Meta (META.US): Doanh thu Q2 cao kỷ lục nhưng lợi nhuận đau đớn, dòng tiền tự do giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong bốn năm

Ứng dụng tài chính Zhihui cho biết, sau giờ giao dịch ngày 29/7, Meta Platforms (META.US) đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2026 kết thúc ngày 30/6. Báo cáo này cho thấy một "sự phân hóa rõ rệt" - mảng kinh doanh quảng cáo cốt lõi vẫn mạnh, doanh thu đạt mức cao kỷ lục, nhưng lợi nhuận lại bị ảnh hưởng nặng nề do đầu tư lớn vào AI và các khoản chi phí một lần. Ngoài ra, hướng dẫn doanh thu của công ty thấp hơn kỳ vọng thị trường, trong khi dự trữ tiền mặt sụt giảm mạnh. Trong phiên giao dịch sau giờ, cổ phiếu Meta từng lao dốc hơn 10%.

Dữ liệu cho thấy, doanh thu quý 2 của công ty là 60,8 tỷ USD, dự báo là 60,17 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 6,18 USD, thấp hơn kỳ vọng là 7,22 USD. Lợi nhuận ròng giảm từ 18,34 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái xuống 15,85 tỷ USD, giảm 14% so với cùng kỳ.

Doanh thu quảng cáo quý 2 đạt 59,3 tỷ USD, cao hơn một chút so với dự báo là 59,07 tỷ USD. Số lượng người dùng hoạt động hàng ngày (DAP) đạt 3,6 tỷ, thấp hơn một chút so với dự báo của StreetAccount là 3,61 tỷ. Chỉ số DAP đo lường quy mô tổng thể người dùng cho hệ sinh thái ứng dụng của Meta.

Meta dự báo doanh thu quý này sẽ nằm trong khoảng từ 61 tỷ đến 64 tỷ USD, trung bình là 62,5 tỷ USD. Theo dữ liệu của LSEG, dự báo trung bình của các nhà phân tích là 63,15 tỷ USD. Công ty cho biết, hướng dẫn này "dựa trên tỷ giá hối đoái hiện tại, các yếu tố ngoại tệ sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu cả năm khoảng 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ".

Dòng tiền tự do giảm mạnh 91%: Cái giá thực sự của việc đốt tiền vào AI

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu không đạt kỳ vọng có thể do các khoản mục một lần, và sự sụt giảm mạnh của dòng tiền tự do đã phơi bày sự chèn ép tài chính do đầu tư mạnh vào AI.

Quý 2, dòng tiền hoạt động của Meta đạt 31,86 tỷ USD, nhưng chi tiêu vốn lên tới 31,08 tỷ USD, tăng 83% so với cùng kỳ năm ngoái. Sau khi trừ đi, dòng tiền tự do chỉ còn 784 triệu USD, giảm 91% so với 8,55 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, xuống mức thấp nhất gần bốn năm kể từ quý 3 năm 2022.

Con số này còn sụt giảm mạnh so với mức 12,39 tỷ USD cuối quý 1. Một số chuyên gia phân tích nhận xét, theo xu hướng hiện tại, dòng tiền tự do của Meta gần như chắc chắn sẽ chuyển sang âm trong quý hiện tại.

Về chi tiêu vốn, công ty đã thu hẹp dự báo cả năm 2026 từ mức 125-145 tỷ USD xuống 130-145 tỷ USD. Dù mức tối đa không đổi, nhưng tăng mức tối thiểu cho thấy công ty đã xác nhận đầu tư AI ít nhất 130 tỷ USD - đây vẫn là một trong các kế hoạch chi tiêu vốn mạnh mẽ nhất ngành công nghệ toàn cầu.

Nhà đầu tư đặc biệt quan tâm tới tiến triển biến các thành quả AI của Meta thành doanh thu trực tiếp. Đầu tháng này, Meta ra mắt mô hình Muse Spark 1.1, Giám đốc bộ phận AI Alexander Wang gọi đây là "mô hình tác tử thông minh và sinh mã mạnh nhất từ trước đến nay", thậm chí có mức giá thấp hơn cả sản phẩm của OpenAI và Anthropic.

Từ tháng 6 năm 2025 với thương vụ đầu tư Scale AI trị giá 14,3 tỷ USD và tuyển mộ Wang, Meta liên tục thúc đẩy mạnh mẽ chiến lược AI của mình.

"Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng phần lớn năng lực tính toán sẽ được dùng để huấn luyện mô hình, mở rộng các mảng kinh doanh cốt lõi, cũng như cung cấp sản phẩm tác tử cá nhân và các sản phẩm mới," Giám đốc điều hành Mark Zuckerberg phát biểu trong cuộc họp hội nghị hôm thứ Tư, "nhưng chúng tôi cũng kỳ vọng sẽ phát triển các dịch vụ quy mô lớn dành cho khách hàng doanh nghiệp lớn."

Tuần trước, đối thủ Alphabet tiết lộ dòng tiền tự do đã rơi vào mức âm lần đầu tiên trong lịch sử do chi tiêu lớn cho AI. Khác với Alphabet cùng các công ty dịch vụ đám mây cỡ lớn khác như Amazon, Microsoft, Meta chưa có một mảng điện toán đám mây hoàn chỉnh. Tuy nhiên, tình trạng này có thể sớm thay đổi do Meta đang xem xét cho thuê năng lực tính toán dư thừa cho bên thứ ba.

"Chúng tôi nhận được rất nhiều lời ngỏ thuê năng lực tính toán, và giá đề nghị thường cao hơn nhiều so với chi phí khai thác của chúng tôi," Zuckerberg tiết lộ trong hội nghị điện thoại.

Hôm thứ Ba, Meta công bố hợp tác cùng BlackRock vận hành dự án trung tâm dữ liệu trị giá 14 tỷ USD tại El Paso, Texas. Vài tuần trước đó, công ty tiết lộ tổng đầu tư của dự án trung tâm dữ liệu quy mô lớn "Hyperion" tại vùng nông thôn Louisiana sẽ vượt trên 50 tỷ USD. Đầu tháng 7, Meta còn thông báo kế hoạch xây dựng trung tâm dữ liệu trị giá 9 tỷ USD tại Alberta, Canada.

Đằng sau mức EPS "không đạt chuẩn": Các khoản phí một lần không phải là tất cả

Meta cho biết tổng chi phí và các khoản chi của quý 2 là 42,03 tỷ USD, tăng mạnh 55% so với cùng kỳ. Con số này bao gồm 2,4 tỷ USD chi phí kiện tụng và 1,18 tỷ USD chi phí thôi việc phát sinh kể từ khi bắt đầu cắt giảm nhân sự vào tháng 5.

Giám đốc tài chính Susan Li cho biết, nếu loại trừ các khoản mục một lần nói trên, lợi nhuận hoạt động sẽ tăng 9% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận ròng quý này giảm từ 18,34 tỷ USD năm ngoái còn 15,85 tỷ USD, tương đương lợi nhuận trên cổ phiếu giảm từ 7,14 USD còn 6,18 USD.

Bộ phận Reality Labs của Meta đạt doanh thu 431 triệu USD trong quý 2, thua lỗ hoạt động lên đến 4,6 tỷ USD. Trước đó, Phố Wall dự đoán bộ phận này (phụ trách thực tế ảo và thiết bị đeo hỗ trợ AI) sẽ thua lỗ 5,07 tỷ USD, doanh thu 423,4 triệu USD trong quý.

Sau khi báo cáo tài chính được công bố, cổ phiếu Meta lao dốc hơn 10% trong phiên giao dịch ngoài giờ. Tính đến đóng cửa ngày thứ Tư, cổ phiếu công ty đã giảm liên tiếp 10 phiên, mức giảm cả năm lên khoảng 11% trong khi chỉ số Nasdaq cùng kỳ tăng 5%.

Đánh giá của David Wagner - Giám đốc cổ phiếu Aptus Capital Advisors rất đặc trưng: "Tăng mức tối thiểu chi tiêu vốn, nâng giá trị trung bình, nhưng lại không có kỳ vọng lạc quan nào với hướng dẫn doanh thu - đây thực sự không phải là một câu chuyện tích cực."

Tuy nhiên, bất chấp áp lực ngắn hạn, một số tổ chức Phố Wall vẫn giữ quan điểm lạc quan. Bank of America khuyến nghị mua vào, đặt mục tiêu giá 835 USD; Goldman Sachs cũng khuyến nghị mua vào với mục tiêu giá 815 USD. Deutsche Bank điều chỉnh nhẹ mục tiêu giá từ 810 USD xuống 800 USD trước báo cáo tài chính, nhưng vẫn giữ đánh giá mua vào.