Huang Renxun bị loại, kế hoạch tài trợ AI trị giá 500 tỷ USD của Nvidia cũng gặp khó khăn

Sự rời đi bất ngờ của nhà sáng lập kiêm CEO của Nvidia, Huang Renxun, đã khiến kế hoạch tài trợ AI đầy tham vọng của gã khổng lồ chip này rơi vào tình trạng bất định sâu hơn. Nền tảng tài trợ hạ tầng tính toán AI trị giá 500 tỷ USD, do Huang Renxun trực tiếp dẫn dắt và liên kết cùng sáu ông lớn quản lý tài sản của Wall Street, đã gặp không ít vấn đề trước khi ông bị loại khỏi dự án, và hiện nay triển vọng còn trở nên mờ mịt hơn.

Theo Bloomberg ngày 13 tháng 11, những người biết chuyện tiết lộ rằng, sau nhiều tháng không thực hiện bất kỳ giao dịch nào, Nvidia đã phải đối mặt với áp lực từ một số khách hàng và đối tác Wall Street trong gần một tháng qua, yêu cầu công ty tăng tỷ lệ bảo lãnh tài trợ. Hiện tại, Nvidia cam kết cung cấp “hợp đồng hỗ trợ giá trị còn lại” với mức tối đa là 25% quy mô giao dịch, thấp hơn mức của đối thủ Broadcom, khoảng cách này được xem là một trong những yếu tố then chốt cản trở việc triển khai giao dịch. Theo một nguồn tin, Nvidia có thể sẽ phải đến tháng 1 năm sau mới có thể công bố bất kỳ giao dịch nào.

Việc Huang Renxun rời đi càng khiến tình hình thêm phức tạp. Theo Bài báo của Wall Street News, Nvidia đã tuyên bố vào thứ năm rằng, CFO Colette Kress sẽ đảm nhận vai trò CEO tạm thời, còn Huang Renxun thì hoàn toàn cắt đứt với công ty. Trong suốt 30 năm lãnh đạo Nvidia, Huang Renxun là nhân vật trung tâm thúc đẩy nền tảng tài trợ này, việc ông rời đi khiến khả năng duy trì toàn bộ dự án trở nên đầy nghi vấn.

Liên minh Wall Street: Từ thời khắc huy hoàng đến giao dịch trì trệ

Khởi nguồn của nền tảng tài trợ này bắt đầu từ một cảnh tượng đầy biểu tượng vào tháng 8 năm nay. Trong chiếc áo khoác da đặc trưng, Huang Renxun xuất hiện trước ống kính truyền hình cùng các lãnh đạo Apollo Global Management, BlackRock, Blackstone, Brookfield Asset Management, Goldman Sachs và KKR, đồng thời tuyên bố cùng phát triển một nền tảng tài trợ tập thể cho giao dịch tính toán AI, với quy mô mục tiêu lên đến 500 tỷ USD.

Tuy nhiên, theo Bloomberg, đằng sau tuyên bố nổi bật này, Goldman Sachs, Blackstone và Apollo đã vận hành các giao dịch nợ liên quan suốt nhiều tháng mà vẫn không đạt kết quả. Huang Renxun công khai ca ngợi kế hoạch 500 tỷ USD này, một phần nhằm củng cố niềm tin cho nhóm khách hàng của ông – những khách hàng này chính là trụ cột nền tảng nhu cầu trong tương lai của Nvidia. Sự thúc đẩy này xuất hiện rất kịp thời: vài tuần trước khi công bố, quỹ đầu cơ chuyên về AI Situational Awareness vừa gặp tổn thất lớn, ảnh hưởng lan đến cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu chip.

Đến nay, đã vài tháng trôi qua kể từ màn xuất hiện hoành tráng đó, nền tảng vẫn chưa thực hiện được bất kỳ giao dịch nào.

Tranh chấp tỷ lệ bảo lãnh: Chênh lệch giữa Nvidia và Broadcom

Cơ chế cốt lõi của mô hình tài trợ này nằm ở “hợp đồng hỗ trợ giá trị còn lại”. Thông thường, doanh nghiệp sẽ tạo ra các thực thể đặc biệt để vay vốn mua chip, sau đó thuê chip cho khách hàng sử dụng. Giá trị của thực thể đặc biệt này xuất phát từ dòng tiền tạo ra bởi hợp đồng thuê và giá trị còn lại của chip.

Vì các bên cho vay lo ngại doanh nghiệp AI đang cháy tiền có thể vỡ nợ, sự bảo lãnh từ nhà sản xuất chip là yếu tố then chốt để thu hút khoản vay. Cơ chế này là: nếu thanh toán thuê bị gián đoạn, tài sản liên quan sẽ được cho thuê lại hoặc bán để trả nợ còn lại; nếu vẫn thiếu hụt, bên bảo lãnh sẽ bù vào phần chênh lệch. Cơ chế này không chỉ thu hút thêm các bên cho vay, còn giúp đạt xếp hạng tín dụng cao hơn, qua đó giảm chi phí tài trợ.

Broadcom đã dẫn đầu thực hiện giao dịch loại này với nền tảng “AI XPV” ra mắt cùng Apollo và Blackstone vào tháng 6 năm nay. Tháng 5 vừa qua, Broadcom bảo lãnh 30 tỷ USD trong tổng giao dịch nợ 35 tỷ USD, hỗ trợ Anthropic thuê chip xử lý Tensor (TPU) do Broadcom hợp tác sản xuất với Alphabet, phần được bảo lãnh nhận xếp hạng tín dụng đầu tư và lãi suất thấp hơn. Theo hồ sơ 8-K của Broadcom ngày 26 tháng 10 năm 2026, Broadcom còn bảo lãnh 72,5% (khoảng 43 tỷ USD) cho giao dịch 63 tỷ USD khác, cũng phục vụ Anthropic.

Trong khi đó, Nvidia chỉ cam kết mức bảo lãnh 25%. Theo báo cáo, các nguồn tin cho rằng mức chênh lệch này khiến kế hoạch giao dịch của Nvidia khó tiến triển, đặc biệt khi thị trường tồn tại các giao dịch cạnh tranh với điều khoản ưu đãi hơn.

Với Nvidia, tăng tỷ lệ bảo lãnh không phải là không có cái giá của nó. Nếu Nvidia tiếp tục giữ mức tối đa 25%, chip của họ sẽ khó tiếp cận các khách hàng AI và điện toán đám mây, sức hút với bên cho vay cũng giảm; nhưng nếu tăng tỷ lệ bảo lãnh, công ty sẽ phải gánh nhiều rủi ro hơn, mâu thuẫn với ý định tận dụng nguồn vốn bên ngoài để mở rộng hạ tầng AI.

Theo báo cáo, thiết kế nền tảng này nhằm kỳ vọng kích hoạt làn sóng đầu tư vào tính toán AI bằng cách thu hút vốn ngoại, thay vì Nvidia tự mình gánh quá nhiều rủi ro trên bảng cân đối kế toán.

Huang Renxun rời đi: Nền tảng mất động lực trung tâm

Trong ba thập kỷ lãnh đạo Nvidia, Huang Renxun là CEO duy nhất của công ty này. Dưới sự dẫn dắt của ông, Nvidia được gọi là “ngân hàng trung ương của AI”, với chiến lược nắm cổ phần trong toàn hệ sinh thái AI và đảm bảo bảo lãnh, xây dựng niềm tin cho ngành còn mới mẻ này.

Vai trò này thể hiện rõ nhất trong công bố nền tảng tài trợ hồi tháng 8. Tuy nhiên, sau khi Huang Renxun buộc phải rời khỏi vị trí do vụ bê bối ngoại tình, nền tảng này đã mất đi động lực trung tâm thúc đẩy tiến trình.

Colette Kress lên làm CEO tạm thời, song các vấn đề Nvidia gặp phải không chỉ dừng lại ở việc thay đổi nhân sự. Theo báo cáo, các nguồn tin cho biết việc rời đi của Huang Renxun có thể khiến giao dịch liên quan chệch hướng, thậm chí toàn bộ dự án bị trì hoãn, điều này hiện vẫn chưa rõ. Điều chắc chắn là, lần tiếp theo mà thị trường cần được củng cố niềm tin sẽ phải đến từ những người khác chứ không phải Huang Renxun.