【Chuỗi tweet tiếng Anh dài】Thách thức của chu kỳ năm 2025: Tại sao lần này khó khăn hơn trước đây

Chainfeeds Dẫn nhập:

Tình hình thị trường crypto năm 2025 như sau: số lượng token quá nhiều; tồn tại nhiều công nghệ không cần thiết; nhiều dự án chưa tìm được sự phù hợp với thị trường sản phẩm; mô hình kinh tế token không hiệu quả; token airdrop bị người dùng ngay lập tức đổi sang stablecoin; giao dịch trở nên khó khăn hơn rất nhiều, bất kỳ tài sản nào đáng để giao dịch và có đủ thanh khoản thì cạnh tranh đều trở nên cực kỳ khốc liệt.

Nguồn bài viết:

Route 2 FI

Quan điểm:

Route 2 FI: Nếu ai đó vẫn còn nghi ngờ tại sao phần lớn mọi người lại cảm thấy thất vọng như vậy trong lĩnh vực crypto, hãy nhìn vào những thực tế sau: Hiện tại, giá của 50 altcoin hàng đầu trên thị trường đã quay trở lại mức sau sự sụp đổ của FTX năm 2022. Tệ hơn nữa, các đồng lớn như SOL, ETH và BTC cũng đã trở lại mức giá của tháng 12 năm 2024. Ngày nay, rất nhiều người trong cộng đồng crypto gần như không thu được bất kỳ lợi nhuận thực chất nào trong chu kỳ này, điều này khiến họ bắt đầu lo lắng và nóng vội muốn “kiếm lại” những khoản đã mất. Thêm vào đó là tâm lý thị trường hiện tại không tốt, và chúng ta đã gần đến cuối chu kỳ (nếu bạn tin vào lý thuyết chu kỳ 4 năm), thực tế là chúng ta đã vượt qua mốc thời gian quan trọng 18 tháng, mà trong lịch sử, giai đoạn này thường đánh dấu đỉnh của chu kỳ bitcoin giai đoạn đầu. Thị trường crypto trước mắt chúng ta đang thay đổi chóng mặt. Trong bốn năm qua, hầu hết các token đều phát hành theo mô hình lưu thông thấp, FDV cao. Vụ Polychain bán 240 triệu đô la TIA vào tháng 7 năm nay là ví dụ điển hình cho hiện tượng này, nhưng liệu họ có thực sự là “thủ phạm” duy nhất không? Nếu bạn suy nghĩ sâu hơn, thực ra họ chỉ đang thực hiện nhiệm vụ của mình mà thôi. Bạn có thể tưởng tượng, bất kỳ ai nắm giữ token chưa unlock đều sẽ chọn làm điều tương tự. Bạn còn nhớ không? Trước đây, khi một token được niêm yết trên CEX, thường có nghĩa là nó sẽ tăng giá. Ngày nay, điều này đã trở thành quá khứ. Giờ đây, gần như ai cũng cảm thấy thất vọng: các trader đang thích nghi với môi trường thị trường mới, người chơi meme coin thì đấu đá lẫn nhau, các nhà sáng lập dự án phàn nàn người dùng không muốn sử dụng giao thức của họ, nhà đầu tư nhỏ lẻ thì than phiền thị trường quá bão hòa, các VC cũng đã bỏ lỡ những ngày kiếm tiền dễ dàng trước đây (sau năm 2023 tình hình trở nên khó khăn hơn nhiều). Tài chính truyền thống đang bước vào, và họ không có ý định mua altcoin của chúng ta. Bây giờ, đã là năm 2025, chúng ta đang đối mặt với tình cảnh như sau: số lượng token quá nhiều, công nghệ dư thừa, dự án không tìm được sự phù hợp với thị trường sản phẩm (PMF), kinh tế học token thất bại, token airdrop gần như đều bị bán thành stablecoin, giao dịch ngày càng khó khăn vì bất kỳ loại tài sản giao dịch chất lượng nào có đủ thanh khoản đều trở nên cạnh tranh hơn. Nói cách khác, gần như không ai còn tin vào những token này nữa. Sau “Black Friday”, khoảng một nửa các trader crypto đã mất toàn bộ tài sản, và nhiều người trong số họ có thể sẽ không bao giờ quay lại thị trường này nữa. Đúng vậy, thắng một giao dịch đối với một số người có thể là chiến thắng, nhưng nhìn tổng thể, dòng tiền của sự kiện này cũng khiến cả degens (nhà đầu cơ)/trader chuyên nghiệp và nhà đầu tư nhỏ lẻ đều trở nên nghèo hơn. Altcoin đã bước vào một giai đoạn hoàn toàn mới. Vấn đề là, quá nhiều token mới được tung ra với vốn hóa quá cao, điều này khiến chúng hút thanh khoản từ những dự án mạnh hơn, tiềm năng hơn, làm cho toàn bộ thị trường trở nên yếu hơn. Hiện nay, phát hành token phổ biến với mô hình FDV cao, airdrop lớn, lưu thông thấp, và sau này sẽ có rất nhiều VC được unlock. Chúng ta đã quen nghe câu “bất kỳ token nào chỉ cần có điều kiện thị trường phù hợp đều sẽ tăng giá”. Nhưng bây giờ điều này có còn đúng không? Hãy nhớ lại, hiện tại trên thị trường có nhiều token “hữu ích” hơn năm 2021. Mỗi tuần đều có 3 đến 5 token “chất lượng” mới lên sàn. Tổng vốn hóa thị trường không ngừng tăng lên, ai cũng nghĩ điều này thật tuyệt vời. Nhưng bạn không khỏi tự hỏi: rốt cuộc ai sẽ mua những token này? Trừ khi nhà đầu tư tổ chức hoặc người dùng nhỏ lẻ ồ ạt tham gia, nếu không thị trường này sẽ mãi mãi rơi vào trò chơi có tổng bằng không. Hiện tại, mỗi tuần đều có dự án “chất lượng” mới lên sàn, và FDV của chúng đều rất cao. Điều này có nghĩa là nguồn cung trên thị trường rất lớn, trừ khi có người mua mới liên tục đổ vào, nếu không những token này chỉ có thể giảm giá (ít nhất là về lâu dài). Bây giờ đã là tháng 10 năm 2025, dòng tiền đổ vào altcoin trở nên chọn lọc hơn, và số tiền này không đủ để bù đắp cho lượng unlock lớn từ các VC.