4 marta ketma-ket o‘sdi! Qisqa muddatli AQSH davlat obligatsiyalari rentabelligi 2022 yildan buyon eng tez o‘sishni qayd etdi, bozor Federal rezervning foiz stavkasini oshirishiga pul tikmoqda

AQSh qisqa muddatli davlat obligatsiyalari daromadliligi to‘rt savdo kunida 2022-yilgi foiz stavkalarini oshirish bosqichidan beri eng katta o‘sishni qayd etdi, bozor esa Federal zaxira siyosati kutilyotgan natijalarini qayta baholamoqda—foiz stavkalari yuqori va uzoqroq muddat davom etishiga tikilgan.

Payshanba kuni Federal zaxira siyosatiga eng sezgir bo‘lgan 2 yillik AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 4.862%gacha ko‘tarildi, so‘nggi to‘rt savdo kunida (chorshanba – Veteranlar kuni dam olish kunini hisobga olmaganda) jami 38.8 bazaviy punkt oshib, 2022-yil 15-iyundan beri eng katta to‘rt kunlik o‘sishni qayd etdi.

Shu bilan birga, 10 yillik AQSh g‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi ham 5.10%dan oshib, psixologik muhim chegarani yangiladi va AQSh fond bozoriga bosim o‘tkazdi.

Ushbu sotish to‘lqinining asosiy omillari ketma-ket yuzaga chiqdi: Oktabr oyidagi AQSh CPI ma’lumotlari kutilganidan yuqori chiqdi, mehnat bozori hanuzda issiq, Federal zaxira a’zosi Waller seshanba kuni dekabrda foiz stavkasining 50 bazaviy punktga oshirilishi kerakligini anglatdi, Cleveland Federal zaxira banki prezidenti Hammack siyosat cheklovchi darajaga o‘tishi zarurligini yana bir bor ta’kidlaganiga, va geopolitik ziddiyatlar natijasida neft narxlari ko‘tarilganiga guvoh bo‘ldik — bu uch omil birlashib, davlat obligatsiyalari bozoridagi sotuvlarni jadallashtirdi.

TD Securities kompaniyasining AQSh foiz stavkalari strategiyasi boshlig‘i Gennadiy Goldberg shunday dedi:

Bu safargi daromadlilikning keskin o‘sishi asosan Federal zaxira siyosati kutilyotgan natijalarini bozor tomonidan qayta baholash natijasi bo‘lib, kelgusi oylar uchun yanada "qarg‘a" siyosat yo‘lini aks ettiradi.

Payshanba kuni bozorni larzaga solgan omillar — bir nechta faktorlardir.

Birinchisi, Oktabr oyidagi mustahkam CPI ko‘rsatkichi bozorda inflyatsiya hanuz keng tarqalgan va barqaror degan xavotirlarni tug‘dirdi, natijada Federal zaxira hozirgi asta-sekin foiz stavkasini oshirish sur’ati inflyatsiya bosimini bartaraf etishga yetarlimi, degan savollarni ko‘paytirdi.

Ikkinchisi, bir necha Federal zaxira amaldorlari o‘zlarining "qarg‘a" signalini doimiy ravishda uzatishda davom etmoqda, Cleveland Federal zaxira banki prezidenti Hammack o‘tgan oy foizlarni oshirishga ovoz bergan, shu kuni pul-kredit siyosati cheklovchi oraliqqa o‘tishi bilan inflyatsiyani 2% maqsadga qaytara olishini yana bir bor ta’kidladi.

Uchinchisi, geopolitik vaziyatdagi yangi o‘zgarishlar neft narxini oshirib, inflyatsion xavf mavzusini kuchaytirdi, bu esa obligatsiyalar sotilishini tezlashtirdi.

Uch omil birlashib, shu kuni AQSh obligatsiyalar daromadliligi bir kunda 12-13 bazaviy punktga oshdi, uzoq muddatli obligatsiyalar ehtiyotkorlik bilan harakat qilgan bo‘lsa-da, 10 yillik daromadlilik taxminan 8 bazaviy punktga oshdi; zaif chiqqan 30 yillik obligatsiyalar auksoni esa vaziyatni yanada og‘irlashtirib, uzoq muddatli daromadlilikka bosimni oshirdi va natijada 10 yillik daromadlilik 5.10%dan oshib ketdi.

Bu safargi davlat obligatsiyalari bozorining qayta baholanishi sezilarli darajada.

TD Securities kompaniyasining AQSh foiz stavkalari strategiyasi boshlig‘i Gennadiy Goldbergning ta’kidlashicha, traderlar payshanba kuni "nihoyaviy foiz stavkasi" taxminini bir necha kun oldin 4.44% dan 4.82% gacha sezilarli ravishda oshirishgan va Federal zaxira 2024 yilning yanvariga qadar yana ikki marta foizlarni oshiradi degan pul tikishlar boshlangan—ularning birinchisi dekabrda aniq bo‘lib, yanvarda yana bir ko‘tarilish ehtimoli 75%ga etdi.

Federal zaxira joriy yil sentabrida uch yillik tanaffusdan so‘ng birinchi marta foiz stavkalarini oshirib, federal fond stavkalari oraliq maqsadini 3.75% dan 4% gacha oshirdi.

Oldingi bosqich 2022 yil boshida boshlab, nolga yaqin darajadan boshlangan agressiv foiz stavkalarini ko‘tarish bo‘lib, 2023-2024 yillar oralig‘ida foiz stavkasining yuqori chegarasini 5.5% cho‘qqisigacha olib chiqdi, o‘sha vaqtda foiz stavkalarini oshirish sur’ati 1987 yildan buyon eng tezkor edi.

E’tiborli jihati shundaki, bu safargi daromadlilikning o‘sishi faqat inflyatsiya kutilyotgan natijasiga bog‘liq emas. 10 yillik inflyatsiyadan himoyalangan obligatsiyalar (TIPS) real daromadliligi ham payshanba kuni keskin oshdi va beshinchi savdo kuni ketma-ket yuqoriladi, yil boshidan beri jami 90 bazaviy punktga ko‘targan.

Tahlillarga ko‘ra, real daromadlilikning ham o‘sishi bozordagi sotuvlar mantiqi faqat inflyatsiyadan qo‘rqish emas, balki investorlarning Federal zaxira haqiqiy pul-kredit qisqarishini amalga oshirishiga qat’iy ishonchi bilan bog‘liq. Bu riskli aktivlarga bosim o‘tkazadi va bu bosim faqat inflyatsiya kutilyotgan natijasiga qaraganda ancha uzoq davom etishi mumkin.

Bu davlat obligatsiyalari bozoridagi notinchlik — Federal zaxira raisi Wosh lavozimga kelganidan beri bozor ekotizimidagi o‘zgarishlarning ifodasi hamdir.

Wosh joriy yil may oyida Federal zaxira raisi sifatida ish boshladi, u Federal zaxira oldindan kommunikatsiyani kamaytirib, ko‘proq bozor signallariga amal qilish tarafdori bo‘ldi, bu uslub avvalgi raisdan tubdan farq qiladi. U kelasi yili Federal ochiq bozor qo‘mitasining bir marta kamroq yig‘ilishini rejalashtirdi.

Bu kamtar va passiv kommunikatsiya uslubi, bozor tomonidan siyosiy noaniqlik ortganining signali sifatida qabul qilindi va ma’lumot hamda amaldorlarning fikrlariga obligatsiyalar narxining sezgirligini ma’lum darajada kuchaytirdi.

Tarixiy xaritaga qarasak, 2022-yildagi foiz stavkalarini oshirish bosqichida, yuqori foiz stavkalari AQSh iqtisodiyotiga retsessiya olib kelmagan bo‘lsa-da, to‘g‘ridan-to‘g‘ri Silicon Valley Bankning bankrot bo‘lishiga va 2023-yildagi qisqa umrli, lekin keskin regional bank inqiroziga sabab bo‘ldi.

Endilikda, daromadlilik yana tarixiy eng yuqori nuqtalarga yaqinlashar ekan, bozor foiz stavkalari zarbasining potensial zanjirli ta’siriga yana diqqatini kuchaytirmoqda.