AI savdosi yana muvaffaqiyatsizlikka uchradi, investorlar AQSh davlat obligatsiyalarining xavfsizlik qiymatini qayta kashf etishmoqda

Zhitong Moliyaviy Ilova xabariga ko'ra, BlackRock prezidenti sun’iy intellekt (AI) bozorida pufak yo‘qligini bildirdi. Amerika Qo‘shma Shtatlari Moliya vaziri Janet Yellen ham bu rivojlanish to‘lqinida “tizimli muammo” yo‘qligini ko‘rmayapti. Biroq, Wall Street rahbarlari ushbu sohadagi tashvishlar bo‘yicha bozorni tinchlantirishga urinishidan qat’i nazar, bozor haligacha tinchlana olmayapti.

Nasdaq 100 indeksi o‘tgan yil aprelidan buyon eng yomon ikki haftalik natijasini qayd etdi va bir vaqtning o‘zida kredit xavfi va bozor notinchligini o‘lchaydigan ko‘rsatkichlar ham keskin oshdi. AI bilan bog‘liq aksiyalarning bir guruhi 4,9% ga tushdi, investorlar esa Amerika davlat obligatsiyalariga o‘tdi, natijada 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari 1 oy ichida ilk bor 5% dan pastga tushdi. Yozda yo‘qolib ketgan ehtiyotkor sarmoya qilish yana qaytdi.

Umuman olganda, bozorga bu kabi o‘zgarishlar investorlarni ilgari deyarli barcha Wall Street tomonidan qabul qilingan savdo mantiqiga shubha bilan qarashiga olib kelmoqda: yirik texnologiya aksiyalarida uzoq muddatli pozitsiya egallash va AI bilan bog‘liq xarajatlar inflyatsiyani qayta jonlantirishi xavfi tufayli bosim ostidagi mudofaa aksiyalarini qisqartirish. So‘nggi bir nechta bozor tebranishlari bardoshli bo‘lib chiqqan bo‘lsa-da, bu hafta AQSh obligatsiyalarining ko‘tarilishi Neuberger Bermanning Jeffrey Blazek uchun bozor strukturasida muhim o‘zgarishlar bo‘layotgani dalili bo‘ldi.

Blazek — boshqarmasi 630 milliard dollar bo‘lgan kompaniyaning ko‘p aktivli hamraisi bosh investitsiya direktori — shunday dedi: “Bu safar ancha kuchli — biz kapital oqimining sifatli aktivlarga yo‘nalganini ko‘ryapmiz, bu AI savdosiga mutlaqo teskari, investorlar AQSh davlat obligatsiyalarini ehtiyotkorlik uchun sotib olyapti. Bu ssenariyda to‘liq burilish bo‘ldi.” Neubergerning aktivlarni joylashtirish qo‘mitasi taxminan bir oy oldin aksiyalardagi xavf ekspozitsiyasini kamaytirishga kirishgan, sababi AI savdosi haddan tashqari qizib ketgani va foiz stavkalari ko‘tarilishidan xavotirda edi.

Bozordagi dinamik o‘zgarishlar

So‘nggi AI sotish to‘lqini vaqtida, AQSh davlat obligatsiyalari ehtiyotkor aktiv sifatida yana e’tiborga tusha boshladi. Bu iyuldagi vaziyatdan farq qiladi. Shu hafta aksiyalar bozori pasaydi, S&P 500 indeksi 0,5% ga, texnologiyalarga boy Nasdaq 100 indeksi esa 0,8% ga tushdi va shu oyning boshida belgilangan tarixiy eng yaxshi ko‘rsatkichlardan 7,3% pastlashdi. Shu vaqt ichida uzoq muddatli obligatsiyalarni kuzatuvchi eng yirik ETF ketma-ket uchinchi haftada o‘sdi, ushbu fond o‘tgan yil fevralidan buyon eng yaxshi oy ko‘rsatkichini qayd etishi mumkin.

Ushbu kapital harakati ETF pullari oqimidagi manzaradan ham ko‘rinadi. Baird Strategas ma’lumotiga ko‘ra, aksiyalar va fiksirovka qilingan daromadli aktivlarga bo‘lgan talab orasidagi tafovut tarixiy minimum 10% oraliqqa tushdi, bu esa investorlar obligatsiyalarga ko‘proq moyil bo‘layotganini ko‘rsatadi.

Investorlarning uzilgan asosi asosan korxonalar AI uchun qarz olib, katta mablag‘lar sarflayotgani hamda ushbu texnologiya tez va samarali natija bera oladimi yoki yo‘qligiga to‘g‘ri kelmoqda. Shu hafta xabar qilindi: yetakchi AI ishlab chiquvchilardan biri Anthropic keyingi yillarda qo‘shimcha hisoblash quvvatiga 75 milliard dollar sarflashi mumkin.

Meta Platforms (META.US) esa, kelgusida hisoblash quvvati hamda AI infratuzilmasini ijaraga olish va kontraktlariga qariyb 82,5 milliard dollar sarflashini bildirdi. Kompaniya aksiyalari bu haftada 9% dan ortiq pasayib, may oyidan buyon eng katta haftalik pasayishni qayd etdi; rejani e’lon qilgandan so‘ng, kompaniyaning kredit xavfini o‘lchaydigan ko‘rsatkich tarixiy eng yuqori darajaga ko‘tarildi. Boshqa ultrakatta hajmdagi bulut hisoblash kompaniyalari va chip ishlab chiqaruvchilarning qarz himoyasi qiymati ham keskin oshdi.

Bu orada, global korporativ obligatsiyalarning daromad ustamasi kengayishda davom etmoqda. AQSh korporativ obligatsiyalar bozoridagi muhim xavf o‘lchovi — CDX investment-grade indeksi — juma kuni 1,5 bazaviy punktga ko‘tarilib, 64,4 ga yetdi va mart oyidan buyon kunlik eng yuqori darajaga chiqdi. Bu indeks kredit xavfiga bo‘lgan tashvish kuchayganda yuqorilaydi.

Investorlar AI ning iqtisodiyotga ta’siriga o‘ta e’tibor bera boshlagandan beri, AI aksiyalar savati ketma-ket 9 hafta davomida 10 yillik AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi bilan bir yo‘nalishda harakat qilgan. Bu OpenAI ChatGPT chiqarilganidan beri ikki ko‘rsatkich eng uzoq birga o‘zgargan davr. Bu iyuldagi bozor tendensiyasidan tubdan farq qiladi, o‘shanda AI savdosi va AQSh obligatsiyalari bir so‘rada tezligini yo‘qotgan edi.

NewEdge Wealth bosh investitsiya direktori Kameron Dawson ta’kidlaganidek: “Avval bozorni yetaklagan aksiyalar tushishni boshlagani, mudofaa sohalariga burilgani va ayni paytda kredit indekslari xavotir sizib chiqayotgan bir vaqtda, investorlarda obligatsiyalarning nisbatan xavfsizligini qidirishga asos paydo bo‘ldi.”

Shunga qaramay, obligatsiyalar bozori ehtiyotkorlik signallarini kuchaytirayotgan bo‘lsa-da, ayrim nufuzli shaxslar AI savdodagi xavf kengroq muammoga aylanadi degan tashvishlarga qarshi chiqmoqda. Financial Times xabariga ko‘ra, Yellen bir yopiq eshiklar ortidagi yig‘ilishda investorlarni AI boomida tizimli muammo yo‘qligiga ishontirgan. Blackstone’dagi Jon Gray ham shunga o‘xshash fikr bildirdi va investorlarga AI savdosining pufakka aylanmasligiga ishonch berdi.

JPMorgan strateglari, ularning ichida Nikolas Panigirtzoglou, AI aksiyalarining kuchli sotuvini t. k. VaR shocks (Value at Risk – xavf qiymati zarbasi) bilan bog‘laydi. Bu atama, aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalarning xavf modellari majburiy savdo boshlash holatini bildiradi.

Ularning fikricha, so‘nggi oylar ichida bozor nisbatan tinch bo‘lgan paytda katta pozitsiyalar ochgan investorlar, hozirda tebranish birdaniga kuchayganda, pozitsiyalarni yopishga majbur bo‘ldi. Ushbu guruh hisob-kitobiga ko‘ra, chip ishlab chiqaruvchilar, global aksiyalar bozoridagi xavf kapitalining qariyb beshdan bir qismini tashkil qiladi.

Panigirtzoglou va uning hamkasblari rapportda yozishadiki: “VaR zarbalari har doim ham asosiy omillar bilan bog‘liq emas, ko‘proq bu pozitsiyalarni moslashtirish natijasi. So‘nggi paytdagi yarimo‘tkazgich aksiyalari pasayishidan kelib chiqib, biz avvalgi chip ishlab chiqaruvchilardagi uzun pozitsiyalar yaxshi qisqartirilganiga shubha qilamiz.”

Shunga qaramay, bozorning mudofaa pozitsiyasiga burilishi AQSh ETF bozorida namoyon bo‘lmoqda, fiksirovka qilingan daromadli fondlarga talab o‘smoqda. Ma’lumotlarga ko‘ra, shu oy hozirgacha investorlar obligatsiya ETFlariga 58 milliard dollar atrofida mablag‘ yo‘naltirgan, bu barcha ETF oqimlarining qariyb 38 foizini tashkil etadi. Bu fiksirovka qilingan daromadli aktivlar ketma-ket ikkinchi oyda umumiy oqimlarning 35% dan ortiq ulushini tashkil qilayotgani va o‘tgan yil boshidan beri ilk marta ketma-ket ikki oy davomida kuzatilmoqda.

Strateg ashuna Axanathios Psarofagis quyidagilarni bildirdi: “So‘nggi ikki oyda obligatsiyalarga kapital oqimi odatdagi ulushidan ancha yuqori bo‘ldi. Bu, qisman, investorlarning mudofaa aktivlariga ko‘proq moyil bo‘layotganini ifodalaydi, biroq hozirgi daromad ham yetarlicha jozibador, balki investorlar shunchaki oldindan bir qismini mahkamlab olish uchun foydani fiks qilishni istaydi.”