Pré-pagamento de US$ 3,7 bilhões por equipamentos de geração de energia para centros de dados foi descartado! O comprador mais ativo de turbinas a gás, SoftBank, viu algo?

O Grupo SoftBank registrou um prejuízo líquido de 1,12 trilhão de ienes (cerca de US$ 7,1 bilhões) no segundo trimestre do ano fiscal de 2026 (encerrado em setembro), marcando a primeira perda trimestral em quase dois anos.

O mercado esperava anteriormente um lucro de 129 bilhões de ienes. O resultado foi completamente oposto ao previsto.

O fator direto para o prejuízo foi uma redução de ativos de US$ 3,7 bilhões — segundo a Bloomberg, esse valor foi originalmente pago antecipadamente para garantir equipamentos de geração de energia para data centers de IA, mas agora a maior parte já não pode ser recuperada.

O CFO do SoftBank, Yoshimitsu Goto, admitiu na apresentação dos resultados que, “a empresa se apressou para garantir os equipamentos necessários antes mesmo de definir o planejamento de longo prazo”, e que está realizando uma “reavaliação completa” da estratégia de compras.

O fundador da GLJ Research afirmou em relatório: “O comprador mais agressivo na fila por turbinas a gás simplesmente cancelou seu depósito.”

Após a divulgação da notícia, as ações do SoftBank despencaram mais de 10% na manhã de quarta-feira no mercado de Tóquio. Os preços das ações de fornecedores de equipamentos elétricos como GE Vernova e Bloom Energy caíram junto, alimentando dúvidas sobre a sustentabilidade do boom nos investimentos em infraestrutura de IA.

Como o dinheiro foi perdido?

O SoftBank, por meio de sua subsidiária Silver Bands 7 (SB7) — controlada conjuntamente com o Vision Fund 2 —, pagou antecipadamente fabricantes de equipamentos ao longo do último um ano e meio, com o objetivo de garantir capacidade de fabricação e equipamentos de geração de energia.

O problema é que esses pagamentos foram feitos antes da aprovação dos projetos. Até o final de setembro deste ano, o valor acumulado desses adiantamentos já somava 1,5 trilhão de ienes (cerca de US$ 9,5 bilhões).

Posteriormente, houve mudanças nas demandas dos projetos e a SB7 iniciou uma “revisão da estratégia de compras de equipamentos”, com os US$ 3,7 bilhões sendo registrados em duas partes:

• 457 bilhões de ienes (cerca de US$ 2,85 bilhões): pagamentos antecipados para reservar capacidade e equipamentos, que não podem ser devolvidos por cláusula contratual, resultando em perda direta;

• 140 bilhões de ienes (cerca de US$ 880 milhões): valores para modificação e rescisão contratual, ainda não totalmente pagos, que serão desembolsados gradualmente a partir deste trimestre.

De acordo com a análise do ZeroHedge: “De cada dólar pago antecipadamente pelo SoftBank para equipamentos de energia para IA, 30 centavos já evaporaram, e os cheques nem todos foram enviados ainda.”

Cerca de US$ 6,6 bilhões restantes para equipamentos já foram alocados para o parque industrial em Ohio e outros projetos em andamento.

Como consolo, a SB7 “talvez” possa receber até US$ 2,1 bilhões em reembolsos de compras de equipamentos nos próximos dez anos — mas os próprios auditores do SoftBank não consideram o valor garantido e não o registraram como ativo. Goto declarou apenas que a empresa “poderá receber até US$ 2,1 bilhões em reembolsos”, deixando margem na declaração.

CFO: Projeto não foi interrompido, mas haverá “reavaliação completa”

O CFO Yoshimitsu Goto afirmou na teleconferência de resultados que, para garantir os equipamentos necessários para o data center de IA, “às vezes a empresa fez pedidos antes mesmo do planejamento de longo prazo estar definido”.

Ele enfatizou, também, que o projeto do data center em Ohio não foi paralisado, mas está passando por uma “reavaliação completa”, incluindo revisão do método de compras, sem detalhar mais informações.

Sobre o possível impacto da eleição nos EUA (onde o candidato democrata venceu com a bandeira de oposição a data centers), Yoshimitsu Goto afirmou que: é preciso monitorar de perto a repercussão sobre o sentimento em IA.

Saída do “comprador mais agressivo”: o que preocupa o mercado?

O fundador da GLJ Research destacou em relatório: “O comprador mais agressivo na fila por turbinas a gás cancelou seu depósito. O SoftBank é um comprador experiente, com acesso a todo credor do mundo. Se até ele faz pedidos sem saber exatamente o que precisa, talvez não seja caso isolado.”

A pergunta que fica é: se o SoftBank está reavaliando suas ações, será que outros compradores de infraestrutura de IA também não estão fazendo o mesmo?

No entanto, pelo lado da oferta de equipamentos, o cenário não é tão pessimista. A GE Vernova já conta com 122 GW em contratos de equipamentos a gás até o final do terceiro trimestre, e aumentou a meta para ao menos 130 GW até o fim do ano. Analistas esperam que o lucro por ação suba de US$ 15,68 neste ano para US$ 37,13 em 2028.

A GE Vernova também afirmou que depósitos e taxas de reserva de capacidade não são reembolsáveis. Ou seja, se o SoftBank abrir mão de parte dos slots de capacidade, a GE Vernova mantém os depósitos e pode revender o espaço a outros clientes.

Preocupação mais profunda: aumento dos custos com juros

O prejuízo de US$ 3,7 bilhões é uma perda pontual, mas a pressão financeira sobre o SoftBank vai além disso.

No primeiro semestre do ano fiscal (até setembro), a despesa com juros do Grupo atingiu 676 bilhões de ienes, mais que o dobro do ano anterior. A expectativa é que, até o final do ano fiscal de março de 2028, a despesa anual com juros ultrapasse 1 trilhão de ienes (cerca de US$ 6 bilhões), com vencimentos de empréstimos totalizando 1,4 trilhão de ienes (cerca de US$ 9 bilhões).

Kazuki Sawamura, estrategista da Shinko Asset Management, comentou: “As perdas das revisões nos planos dos data centers de IA podem ser consideradas temporárias. O que preocupa mesmo é o aumento dos custos financeiros. Se lucros e o valor dos ativos não crescerem de forma estável, o peso dos juros pode comprimir os retornos e aumentar as preocupações quanto à saúde financeira do SoftBank.”

No momento, a razão empréstimo-valor (LTV) do SoftBank está em 15,9%, abaixo do limite de alerta de 25%. Até o fim de setembro, a liquidez superava US$ 32 bilhões, mais do que o dobro do que antes.

Porém, a analista de crédito Sharon Chen aponta que, descontando os títulos a vencer nos próximos dois anos e o último investimento de US$ 10 bilhões na OpenAI, o excesso de liquidez seria de aproximadamente US$ 10 bilhões, tornando provável uma nova rodada de captação pelo SoftBank em 2027.

Aposta de Masayoshi Son na IA: investimentos continuam crescendo

Ainda assim, o ritmo dos investimentos do SoftBank em IA não foi interrompido.

Masayoshi Son já investiu, no acumulado, dezenas de bilhões de dólares em hardware e aplicações de IA, incluindo cerca de US$ 65 bilhões na OpenAI e US$ 3,1 bilhões na aquisição da operadora de data centers DigitalBridge Group.

Enquanto isso, as ações do SoftBank acumulam queda superior a 50% desde o pico histórico em junho e recuam cerca de 20% desde o início do ano.

Até as avaliações de empresas de IA estão sob pressão. Fontes disseram que a avaliação da Anthropic caiu de US$ 2 trilhões para cerca de US$ 1,1 trilhão; a última rodada de captação da OpenAI foi de aproximadamente US$ 11 bilhões, avaliando a empresa em US$ 1,25 trilhão, abaixo da meta inicial de US$ 1,4 trilhão.