Rocket Lab (RKLB.US) konferencja Q3: CEO odpowiada na opóźnienie Neutron, mówiąc że wada została naprawiona, zaległości osiągnęły rekordowy poziom, a cena wystrzelenia wzrosła do 70 milionów dolarów

Zgodnie z informacjami Polish Biznes News APP, po zakończeniu notowań w Nowym Jorku 9 listopada Rocket Lab (RKLB.US) opublikował wyniki za trzeci kwartał 2026 roku oraz przeprowadził telekonferencję. Najwięcej uwagi podczas spotkania poświęcono opóźnieniu pierwszego lotu nowej generacji średniej wielkości, odzyskiwanej rakiety Neutron: wskutek wykrycia drobnych defektów pustek (voids) między warstwami kompozytu z włókna węglowego w przedniej kopule zbiornika pierwszego stopnia, cel pierwszego startu został przesunięty na "nie wcześniej niż 2027 rok".

Założyciel oraz CEO Peter Beck odpowiedział, że wymiana przedniej kopuły została już ukończona i utwardzona, defekt został powtórzony w testach i rozwiązany przez zmianę procesu, a nowa data startu zostanie ustalona po zakończeniu testów na przełomie pierwszego kwartału 2027 — "Wolę pokazywać wam na bieżąco postępy niż podać datę, którą później będę musiał odwołać." Kierownictwo uspokoiło obawy dotyczące opóźnień, prezentując zamówienia: w trzecim kwartale podpisano nowe kontrakty na starty o wartości blisko 1 miliarda dolarów, wszystkie 16 lotów Neutron przed pierwszym startem zostały zabukowane, cena bazowa za lot wzrosła do 70 milionów dolarów, Beck podkreślił: "Zdolność do wykonywania startów jest ekstremalnie ograniczona, co przewidywaliśmy wcześniej... Sprzedajemy po pełnej cenie, a nawet wyższej."

Wyniki finansowe: firma osiągnęła przychody na poziomie 267,8 mln USD w tym kwartale, wzrost o 73% rok do roku, rekordowy wynik (szósty kwartał z rzędu rekordowo), powyżej wcześniejszych prognoz (250-265 mln USD) i konsensusu (255,7 mln USD). Strata na akcję wyniosła 0,12 USD, gorsza niż oczekiwania rynku (około 0,06-0,07 USD straty); strata netto według GAAP to 79,7 mln USD, głównie przez stratę na spłacie długu (27,3 mln USD) i koszty transakcyjne przy przejęciu Iridium (21,3 mln USD, wg Polish Biznes News powołującego się na firmę). Skorygowany EBITDA to -18 mln USD, czyli lepsza końcówka prognozowanego zakresu (-17 do -23 mln USD).

GAAP przepływy z działalności operacyjnej są dodatnie i wynoszą 7,2 mln USD, całkowita rezerwa zamówień (backlog) to 3,57 mld USD, wzrost kwartał do kwartału o 52%. Firma prognozuje przychody w czwartym kwartale na poziomie 270-290 mln USD (środek zakresu ok. 5% powyżej konsensusu 266,4 mln USD).

Raport opublikowany po zamknięciu sesji, kurs akcji wzrósł w regularnych godzinach handlu o 10,5% do 58,65 USD (efekt postępów w naprawie kopuły Neutron oraz "pozycjonowania przed raportem"), po godzinach spadł o 6,61% do 54,97 USD.

Najważniejsze punkty i odpowiedzi: opóźnienie Neutron oraz ponowne potwierdzenie popytu i cen

Centralnym punktem spotkania była wiarygodność harmonogramu po opóźnieniu debiutu Neutron oraz narracji wzrostowej firmy. Beck stanowczo odmówił podania nowej daty startu: "Pomyliłem się (wielokrotnie)", zamiast daty zdecydował się na cotygodniowe, a czasem codzienne dwukrotne aktualizacje stanu zbiornika; do momentu przejścia wszystkich testów nie poda terminu. Odpowiedział dowodami z popytu: podpisane kontrakty na 8 startów Neutron o wartości ponad 515 mln USD, od pięciu operatorów konstelacji, pierwszych 16 lotów zabukowanych, najbliższe wolne miejsce dopiero w latach 30. CFO Adam Spice dodał, że firma w trzecim kwartale celowo "wybrała wysoką cenę, niską ilość", odrzucając prośby o zwiększenie ilości od klientów płacących mniej — "Ceny jeszcze wzrosną, musimy zachować zapas." W kwestii ścieżki przepływów finansowych Spice przewiduje, że skorygowany EBITDA będzie dodatni ok. 6 miesięcy po udanym pierwszym locie Neutron, dodatnie przepływy operacyjne zależą od inwestycji we flotę Neutron i będą później; po finalizacji przejęcia Iridium przepływy znacząco się poprawią (Iridium generuje silny cash flow). Rynek podzielony w interpretacji opóźnienia: część inwestorów twierdziła, że "obsunięcie zostało już zdyskontowane w kursie", ale inni wskazują, że wycena bazuje na "rakiecie, która jeszcze nie poleciała".

Rekordowe rezerwy zamówień: prawie 1 mld USD nowych kontraktów na starty w jednym kwartale

Całkowita rezerwa zamówień wzrosła do 3,57 mld USD, kwartał do kwartału o ok. 1,2 mld USD (+52%), obejmuje 117 startów i ponad 55 statków kosmicznych; starty stanowią ok. 52%, systemy kosmiczne ok. 48%, ok. 32,9% zamówień zostanie rozliczonych jako przychody w ciągu kolejnych 12 miesięcy. W trzecim kwartale umowy na starty wyniosły 1 mld USD: 18 misji HASTE dla US Space Force, 20 misji Electron dla Synspective, 8 podpisanych startów Neutron za ponad 515 mln USD. Systemy kosmiczne od początku roku do dziś zdobyły 688 mln USD nowych kontraktów, wzrost o 319% wobec 2025, sam III kwartał to 470 mln USD (wzrost o 512% r/r), backlog systemów kosmicznych to 1,7 mld USD.

Wzrost cen: bazowa cena startu Neutron podniesiona do 70 mln USD

Bazowa cena startu Neutron wzrosła z 55 mln do 70 mln USD, Spice wyjaśnił "Cena Neutron to nie przyszła cena 70 mln, tylko już jest zapisana po 70 mln," a wskazany poziom "logicznie może dalej rosnąć"; wiele kontraktów opiewa na prawdziwe depozyty, są bez opcji, zawierają opłaty anulacyjne, "Nie wpadniemy w pułapki, w które mogą wpaść inni konkurenci". Zauważono nową falę popytu na Electron, "należy spodziewać się podwyżki cen"; udział HASTE w backlogu rośnie, a ASP tej usługi jest naturalnie wyższy. Wśród małych dedykowanych startów HASTE stanowi ok. 25%, w przyszłym roku udział może nieco wzrosnąć.

Usługi startowe: Electron zbliża się do setnego startu

Electron oczekuje "w ciągu tygodnia lub tak" na setny start, przy 99 startach niezawodność wynosi 96%, będzie to najszybciej komercyjna rakieta, która osiągnęła 100 startów; linia produkcyjna wypuszcza jedną rakietę średnio co 8 dni roboczych, podwojenie lub potrojenie mocy wymaga tylko powielenia linii produkcyjnej. Beck zapowiedział, że po wycofaniu innych dostawców rideshare, Electron stał się najlepszym rozwiązaniem, "kanarek w kopalni" już daje sygnał rynkowy. Na kosmodromie Alaska Rocket Lab istnieją dwa równoległe stanowiska startowe, pojedynczy start można zrealizować w czasie 16 godzin 42 minut, nadal planują uruchomienie pierwszego startu i wielokrotne misje w 2027 roku. W ciągu minionych 12 miesięcy firma zbudowała i umieściła na orbicie 12 satelitów (w tym 8 platform dla konstelacji Globalstar, podwójna misja Mars Science NASA, misja US Space Force VICTUS HAZE i satelita Viasat).

Finansowanie przejęcia Iridium sfinalizowane, uzyskano pożyczkę OSC

Przejęcie Iridium zostało w pełni sfinansowane poprzez emisję ATM w trzecim kwartale (wydano 36,8 mln akcji, uzyskano ok. 2,4 mld USD), z tego powodu rezygnowano z 3,6 mld USD pomostowego finansowania; pożyczkodawcy zatwierdzili utrzymanie limitu kredytowego Iridium po przejęciu, akcjonariusze Iridium wyrazili miażdżące poparcie w głosowaniu, transakcja wchodzi w fazę regulacyjną. Ponadto Spice potwierdził podczas telekonferencji, że firma uzyskała promesę pożyczki od US Office of Strategic Capital (OSC) w wysokości ok. 150 mln USD, bardzo atrakcyjne warunki — około SOFR plus 100 pb, to finansowanie bez rozwodnienia kapitału i posłuży do przyspieszenia ekspansji biznesów takich jak Neutron. W kwestii ryzyka government shutdown (CR) Beck zaznaczył, że większość projektów rozwojowych posiada finansowanie i znaczenie strategiczne, "dla nas ryzyko jest względnie niskie".

Prognoza Q4: kolejny rekord przychodów, cash flow wciąż pod presją

Firma prognozuje w czwartym kwartale przychody na poziomie 270-290 mln USD (wzrost o 55,9% r/r, 4,5% kw/kw), GAAP marża brutto 34-36%, nie-GAAP 39-41%, GAAP koszty operacyjne 162-168 mln USD, nie-GAAP 136-142 mln USD, przychody odsetkowe netto 45 mln USD, skorygowany EBITDA strata 14-20 mln USD, liczba akcji ok. 681 mln. Wolne przepływy pieniężne nadal będą ujemne i na wysokim poziomie, ze względu na inwestycje w rozwój Neutron oraz rozbudowę mocy produkcyjnych; wydatki inwestycyjne w tym kwartale to 31,1 mln USD (zawierają statek do odzysku Neutron oraz inwestycje w infrastrukturę testową).

Pełna treść spotkania

I. Wystąpienia kierownictwa

Sir Peter Beck (założyciel, prezes i CEO): Przychody w III kwartale to 268 mln USD, o 73% więcej r/r, wzrost o 34 mln USD kw/kw, szósty kwartał z rzędu rekordowy. Całkowite rezerwy zamówień wynoszą 3,57 mld USD i obejmują 117 startów oraz ponad 55 statków kosmicznych. Sześć lat temu, w 2020, roczne przychody wynosiły 35,2 mln USD — to tylko 4% tegorocznej prognozy (ok. 1 mld USD); w 2020 marża brutto była ujemna, w tym roku prognozowana GAAP to ok. 35%, nie-GAAP ponad 40%, wzrost o ponad 69 pp względem 2020.

Systemy kosmiczne: od początku roku podpisano kontrakty na 688 mln USD, wzrost o 319% względem 2025; w III kwartale podpisano 470 mln USD, wzrost o 512% r/r; backlog systemów kosmicznych to 1,7 mld USD, co stanowi 48% całości. W ciągu ostatnich 12 miesięcy Rocket Lab zbudował i dostarczył na orbitę 12 satelitów, w tym dla NASA, US Space Force oraz dużych operatorów konstelacji.

Zamówienia na starty: w III kwartale same kontrakty na starty przekroczyły 1 mld USD — 18 misji HASTE dla US Space Force, 20 misji Electron dla Synspective. Neutron: 8 kontraktów warte ok. 515 mln USD, wiele podpisanych po podwyższonej cenie bazowej 70 mln USD. "Popyt jest funkcją globalnego ograniczenia zdolności startowych i zaufania klientów."

Przejęcie Iridium: transakcja w pełni finansowana (ATM w III kwartale), limit kredytowy Iridium zatwierdzony przez pożyczkodawcę, akcjonariusze Iridium przytłaczającą większością zagłosowali za; transakcja przechodzi do fazy regulacyjnej, nie wymaga dodatkowego finansowania dla zamknięcia. Firma aktualizuje terminologię: od "Space Applications" do odzwierciedlenia pozycjonowania end-to-end.

Electron osiąga 100 startów (spodziewany w ciągu tygodnia lub tak), będzie to najszybciej komercyjna rakieta z takim wynikiem; niezawodność przy 99 startach wynosi 96%. Linia produkcyjna wypuszcza jedną rakietę średnio co 8 dni roboczych.

Neutron: opóźnienie pierwszego lotu wynika z wykrycia pustek (voids) w przedniej kopule zbiornika napędowego. Automatyczna maszyna do układania włókien (AFP) już wyprodukowała nową przednią kopułę i przeprowadziła jej utwardzenie, wynik dobry; środkowy segment jest już zestackowany, kolejnym krokiem jest montaż przodu i tyłu oraz test hydrostatyczny, potem transfer do Launch Complex 3 na testy kriogeniczne i integrację. Drugi stopień Neutron już trafił do LC-3, przeszedł testy wstępne, teraz czekają na testy kriogeniczne, nielotny próbny rollout, potem instalacja silnika i test statyczny. Moduł napędowy w ciągu 48 godzin zostanie przewieziony z fabryki w Maryland do wyrzutni Wallops Island, będą testowane systemy zwalniania i szybkie rozłączania; Neutron nie ma wieży obsługowej (strongback), moduł napędowy jest jedynym fizycznym interfejsem rakiety i wyrzutni. Silnik Archimedes ukończył testy cold box wersji próżniowej, przechodzi proces certyfikacji, co daje pewność regularnych odpaleń przy akceptacji do lotu; firma bada możliwość przyspieszenia produkcji Archimedes po debiucie. "Zdolność startowa ekstremalnie ograniczona, co przewidywaliśmy... Sprzedajemy po pełnej cenie, a nawet wyższej." Adam Spice (CFO): Przychody 267,8 mln USD, wzrost o 73% r/r i 14,4% kw/kw. Z podziałem: systemy kosmiczne 214,8 mln USD (+13,3% kw/kw); usługi startowe 53,1 mln USD (+19% kw/kw), głównie ze zwiększenia startów Electron. Marża brutto GAAP 33,6% (wobec prognozy 29-31%), nie-GAAP 38,4% (prognoza 35-37%). Spadek marży brutto kw/kw wywołały pierwsze pełne wyniki konsolidacji Mynaric i brak refundacji ceł w poprzednim kwartale; wzrost rentowności komponentów (SolAero, GEOST optyka) i pozytywne efekty działalności startowej częściowo skompensowały te czynniki. Mynaric potrzebuje kilku kwartałów, by osiągnąć docelową marżę.

GAAP koszty operacyjne to 169,3 mln USD, powyżej prognozy (143-149 mln USD), przede wszystkim wskutek kosztów transakcji Iridium i 9,4 mln USD kosztów przejęcia Term Loan B; nie-GAAP koszt operacyjny 130,2 mln USD, trochę powyżej prognozy. GAAP strata na akcję 0,12 USD (w II kwartale 0,08 USD). GAAP przepływ operacyjny dodatni: 7,2 mln USD (w II kwartale -84,1 mln USD), głównie za sprawą milestone płatności z projektów satelitarnych; nie-GAAP wolne przepływy to -23,9 mln USD (Q2: -110,1 mln USD). Skorygowany EBITDA -18 mln USD, lepszy koniec zakresu prognozy (-17 do -23 mln USD). Capex 31,1 mln USD, w tym statek odzyskujący Neutron oraz inwestycje w infrastrukturę testów. Wydatki na R&D rosną kw/kw (GAAP: +16 mln USD, nie-GAAP: +17,2 mln USD), głównie przez silniki i kompozyty przy debiucie Neutron; na drugi lot Neutron (Flight II) ustanowiono rezerwę na prognozowaną stratę. GAAP SG&A wzrosło o 11,2 mln USD wobec kosztów transakcji Iridium; nie-GAAP SG&A spadło o 2,8 mln USD, dzięki synergii kosztów Mynaric. Stan gotówki i ekwiwalentów na koniec to ok. 4,45 mld USD.

Backlog: całkowite zamówienia 3,57 mld USD, wzrost o 52% (Q2: ok. 2,4 mld USD); 32,9% zamówień rozliczy się jako przychody przez następne 12 miesięcy; backlog do rozliczenia w kolejnych 12 miesiącach wzrósł o 47%, głównie dzięki dużym kontraktom Electron/HASTE. ATM emisja przyniosła ok. 2,4 mld USD (36,8 mln akcji), razem ze zrewidowaną pożyczką Iridium pozwala w pełni pokryć zapłatę gotówkową, rezygnowano z 3,6 mld USD pomostowej promesy. Pracownicy: produkcja 1728 osób (+40 kw/kw), R&D 1084 (-3), SG&A 447 (+5); razem 3259.

Q4 guidance: przychody 270-290 mln USD (wzrost ok. 56% r/r, ok. 4,5% kw/kw); marża GAAP 34-36%, nie-GAAP 39-41%; koszty operacyjne GAAP 162-168 mln USD, nie-GAAP 136-142 mln USD; przychód odsetkowy netto 45 mln USD; skorygowany EBITDA strata 14-20 mln USD; liczba akcji ok. 681 mln (w tym ok. 41 mln akcji serii A preferencyjnych). Przychody ze startów mają wzrosnąć (zarówno natychmiastowe, jak i odroczone rozliczenie), w systemach kosmicznych spodziewany spadek SolAero i platform satelitarnych. Wolne przepływy będą nadal ujemne, ze względu na rozwój i rozbudowę produkcji Neutron.

II. Sekcja pytań i odpowiedzi

Andres Shepard (Cantor Fitzgerald): Po opóźnieniu Neutron, jak wygląda ścieżka do 10 startów rocznie? Jak szybko? Czy Electron/HASTE podrożeje w przyszłym roku?

Sir Peter Beck: Nieustannie analizujemy tempo wzrostu: 1-3-5 startów; podczas opóźnienia zrobiono dużo pracy nad backendem, aby przyspieszyć tempo, "nie jesteśmy jeszcze gotowi na zmiany tych liczb".

Adam Spice: Doprecyzuję, "Cena Neutron to nie przyszła cena 70 mln, tylko już jest na 70 mln" — zapisano w księgach po 70 mln USD i bazowy poziom "logicznie może dalej rosnąć". Electron zanotował nowy popyt, "należy spodziewać się podwyżek"; udział HASTE w backlogu rośnie, a ASP naturalnie wyższy. Całkowite podwyżki cen pojawią się w modelu.

Edison Yu (Deutsche Bank Research): Jak postrzegacie orbitalne centra danych?

Sir Peter Beck: Zawsze podchodziłem do tego z "zdrowym sceptycyzmem", ale jestem optymistyczny wobec obronnych orbitalnych centrów danych; rozwijamy już silikonowy zawór dla orbitalnego data center, mamy klienta na Neutron dla tych usług, nie wykluczamy okazji. Największy problem to ekonomika — wymaga przełomu technologicznego, by zyskać właściwy rachunek zysków i strat; małe, wojskowe centra można robić, ale przeniesienie całego data center na orbitę to duże wyzwanie.

John Godden (Citi Research): Jakie prognozy dla Electron na kilka lat? Jak wygląda supply chain?

Sir Peter Beck: Electron nie jest wielokrotnego użytku, klucz do tempa tkwi w powielaniu produkcji (multiplikacja linii, nie rakiety); obecnie "co 8 dni jedna rakieta", podwojenie lub potrojenie to tylko powielenie linii. Następny rok dla Electron będzie duży, lista startów obszerna; po wycofaniu innych rideshare Electron jest główną alternatywą. Supply chain jest mocno zintegrowany pionowo, więc nacisk jest raczej na surowce i kluczowe minerały niż na specyficzne komponenty.

Jan Angelbrecht (Baird): Jak wygląda zaufanie klientów? Jak oceniacie wzrost startów w 2027?

Sir Peter Beck: Tylko SpaceX i Rocket Lab udało się opracować rakietę i wdrożyć ją w skali; klienci odwiedzają fabryki i wyrzutnie, "nikt nie kupuje rakiety na podstawie folderu reklamowego".

Adam Spice: Usługi startowe mają CAGR ok. 20% "ryzyko niewielkie", w przyszłym roku wzrost może być lepszy niż w latach 2025-26; ryzyko raczej z opóźnień w dostawach od klientów; solidny backlog pozwala zamieniać misje i utrzymać tempo.

Andrew Steiner (za Ronalda Epsteina, BofA Merrill): Pojemność startowa i ścieżka finansowa?

Sir Peter Beck: Zdolność startowa jest "strasznie ograniczona"; "każdemu życzę powodzenia" — bo nawet z Neutron nie zaspokoimy całego rynku; podtrzymuję ideę podziału 50/50: połowa zdolności dla własnych potrzeb, połowa dla klientów.

Adam Spice: Podwyżki Electron i depozyty Neutron pomagają, ale dodatnie cash flow nie będzie trwałe przed masową produkcją Neutron; szacuje, że skorygowany EBITDA dodatni będzie ok. 6 miesięcy po debiucie (operacyjny cash flow zależy od inwestycji we flotę, później). Finalizacja Iridium znacząco poprawi płynność — Iridium generuje mocny cash flow.

Trevor Walsh (Citizens): Co robicie podczas opóźnienia Neutron? R&D i perspektywa EBITDA?

Sir Peter Beck: Opóźnienie poświęcono na przyspieszenie tempa produkcji — produkcja silników, testy odbiorcze, kształtowanie struktur kompozytowych i testy; avionika i układy fluidowe nie zatrzymały się. "Obecna presja na zwiększenie tempa (1-3-5) jest ogromna."

Adam Spice: Systemy kosmiczne nie wymagają intensywnych prac R&D, długoterminowy cel CAGR ok. 20%; usługi startowe będą rosły szybciej (z Neutron); skorygowany EBITDA dodatni ok. 6 miesięcy po debiucie Neutron, potem cash flow; reużywalność pozwoli na wyższą marżę i cash flow po stworzeniu floty; Iridium wniesie swój wektor wzrostu poprzez wcześniejsze inwestycje.

Christine Leweg (Morgan Stanley Research): Jednostkowa ekonomika Neutron? Czy pasmo (L-band) wystarczy?

Adam Spice: Podwyżka ASP przyspiesza osiągnięcie rentowności; Neutron to "biznes z nie-GAAP marżą brutto ponad 50%"; klucz nie w spadku BOM (koszt materiałów, 6-10% rocznie), a w amortyzacji kosztów stałych na większej liczbie startów; krzywa cenowa "bardzo na początku", daleko do sufitu.

Sir Peter Beck: BOM to mała część, prawdziwy koszt to obiekty, ludzie i zarządzanie (fabryki, wyrzutnie, statek odzyskujący). Odnośnie pasma: "Z L-band jesteśmy bardzo zadowoleni", sprawdza się w trudnych warunkach pogodowych i na rynkach krytycznych (bezpieczeństwo/obrona); mamy już ułożone relacje pasmowe w komunikacji kosmicznej, ale "na razie nie przewidujemy kolejnych zakupów pasma".

Gautam Khanna (TD Securities): Popyt na Neutron i strategia rezerwacji?

Sir Peter Beck: Popyt ekstremalnie duży, klienci "bardzo szybko podejmują decyzję", pierwsze wolne miejsce na lata 30.; 50% zdolności zostawiamy dla siebie — tanio sprawdzamy nowe technologie, minimalizujemy ryzyko; konstelacja Iridium będzie wymagać odnowienia, Neutron to kluczowy enable tool; 50/50 to długofalowy cel, "nie od razu tak będzie".

Adam Spice: "Zdradzę coś z wnętrza" — w III kwartale można było podpisać więcej umów Neutron na starty, ale firma wybrała wysokie ceny, niewielką liczbę kontraktów; odrzuciła klientów z niższymi cenami, bo "ceny jeszcze wzrosną, musimy zachować rezerwę".

Andre Madrid (BTIG): Pożyczka OSC i wpływ government shutdown (CR)?

Adam Spice: Potwierdzam promesę pożyczki OSC ok. 150 mln USD (informacja ogłoszona w trakcie połączenia), warunki "bardzo korzystne, ok. SOFR plus 100 pb", bez rozwodnienia kapitału, przeznaczona na ekspansję Neutron i innych biznesów; pokazuje, jak państwo docenia problem ograniczonej pojemności startów. Odnośnie CR: większość projektów już posiada finansowanie i ma znaczenie strategiczne, ryzyko niewielkie.

Sir Peter Beck: "Dla nas ryzyko relatywnie niskie."

Daniel (za Jeff Van Re, Craig-Hallum): Backlog na 12 miesięcy i perspektywa systemów kosmicznych?

Adam Spice: Backlog na 12 miesięcy wzrósł o 47% kw/kw, głównie dzięki dużym kontraktom Electron/HASTE; poza HASTE, z powodu braku przyszłych zleceń rideshare Transporter/Bandwagon, Electron przejmie popyt ("kanarek w kopalni"); zamówienia na platformy satelitarne występują "skokowo", w tym kwartale brak super dużych platform. Nie widać jeszcze inwestycji kosmicznych innych krajów, może to być kolejny sygnał popytu; obecny backlog oparty o USA (SDA Tranche 2/3, AMTI itd).

Sir Peter Beck: Systemy kosmiczne już działają "jak dobrze naoliwiona maszyna", komponenty "gotowe na półce" mogą być szybko integrowane; właśnie ukończyliśmy dwie misje z odpaleniami trans-Mars. Michael Lishock (KeyBanc): Starty Neutron dla własnych potrzeb i kosmodrom Alaska?

Sir Peter Beck: Starty dla własnych celów pozwalają tanio sprawdzać nowe technologie i minimalizować ryzyko; konstelacja Iridium będzie wymagać odnowienia, Neutron to kluczowy enable tool; 50/50 to długofalowa wizja. Na Alaskan Rocket Lab są dwa równoległe stanowiska startowe; obrót pojedynczego startu to 16 godzin 42 minuty; pierwszy start i wielokrotne misje w 2027 zgodnie z planem.

Eric Rasmussen (Stifel): Perspektywy Iridium i skład misji startowych w 2027?

Sir Peter Beck: Iridium ma bardzo atrakcyjne projekty w PNT (pozycjonowanie, nawigacja, synchronizacja czasu) i bezpośrednią komunikację D2D, w ramach Rocket Lab "ma większą swobodę i może działać szybciej".

Adam Spice: Nie podajemy prognozy na 2027, wśród małych dedykowanych startów HASTE to ok. 25%, w przyszłym roku może lekko wzrosnąć.

Anthony Valentini (Barclays): Wewnętrzny cel daty Neutron? Plany na większą rakietę?

Sir Peter Beck: Nie podajemy daty, "już wielokrotnie się pomyliłem", zamiast tego co tydzień (czasem dwie aktualizacje dziennie) raportujemy postępy zbiornika; żadnej daty startu przed zakończeniem wszystkich testów. Co do większej rakiety: "Nie chcę już budować kolejnej rakiety. Dwie są wystarczające dla każdego." Komercyjne misje Falcon 9 (poza Starlink) to średnio 5 ton ładunku; Neutron je ustalono na 13 ton, by umożliwić loty załogowe; kluczowy jest koszt satelity na orbicie, nie koszt per kilogram; Neutron jest "wystarczająco duży" na obecne cele. Przyznaję, mówiłem kiedyś, że nie będziemy robić większej rakiety — "nigdy nie mów nigdy".

Suji DaSilva (Roth Capital): Limit bookingów? Zdolności produkcji satelitów?

Adam Spice: Jeszcze nie napotkaliśmy oferty dość dużej, by oddać slot; "Testujemy elastyczność rynku".

Sir Peter Beck: Większość jednostek systemów kosmicznych już działa w trybie masowej produkcji (największy globalny producent ogniw słonecznych do przestrzeni); poprzez platformę Flatellite produkujemy wiele satelitów, w tym jako Vendor B w kontraktach rządowych USA dla Starshield.

Ryan Koontz (Needham): Warunki kontraktów Neutron?

Sir Peter Beck: Kontrakty są solidne, klienci wykonali szeroki due diligence, firma transparentnie prezentuje proces rozwoju.

Adam Spice: Pre-booking Neutron jest podobny do standardowej umowy startu Electron (LSA) — prawdziwe depozyty, bez opcji, opłaty anulacyjne; "Nie wpadniemy w pułapki, w które mogą wpaść inni."