Prognoza przed raportem finansowym | Ryzykowny zakład z wskaźnikiem P/E 121: Palantir (PLTR.US) – jeśli prognozy nie będą „wystarczająco imponujące”, cena akcji może gwałtownie spaść

APP finansowy Zhihui zauważa, że Palantir (PLTR.US) opublikuje wyniki finansowe za trzeci kwartał 2026 roku po zamknięciu sesji na giełdzie nowojorskiej 2 listopada (poniedziałek). W obliczu gwałtownej wyprzedaży akcji gigantów technologicznych i ponownej oceny przez inwestorów stóp zwrotu z inwestycji w sztuczną inteligencję, ten raport kwartalny jest uznawany za najważniejszy w tym tygodniu sprawdzian "transakcji AI" na rynku.

Przychody mają wzrosnąć o około 85%, zysk niemal podwojony

Najnowsze zgodne prognozy rynkowe wskazują, że analitycy spodziewają się, iż przychody Palantir za trzeci kwartał wyniosą około 2,18 mld USD, co oznacza wzrost o około 85% rok do roku; zakres prognoz to od 2,16 do 2,26 mld USD. Skorygowany zysk na akcję to około 0,41 USD, prawie dwukrotnie więcej niż 0,21 USD rok wcześniej; zakres prognoz wynosi od 0,38 do 0,45 USD. Prognozy analityków ankietowanych przez FactSet są nieco wyższe – przychody około 2,22 mld USD, zysk na akcję około 0,42 USD.

Dla porównania, w drugim kwartale firma osiągnęła przychody na poziomie 1,94 mld USD oraz skorygowany zysk na akcję 0,41 USD – oba wyniki przekroczyły oczekiwania rynkowe. W ciągu ostatnich dwóch lat Palantir niemal nieprzerwanie przewyższał prognozy Wall Street zarówno pod względem przychodów, jak i zysku, a średnia różnica zaskoczenia zyskiem w czterech ostatnich kwartałach wyniosła około 15%. Ta seria wyników powyżej oczekiwań również znacząco podnosi poprzeczkę aktualnego raportu.

Kolejnym ważnym punktem raportu są prognozy na cały rok. W sierpniu Palantir podniósł całoroczną prognozę przychodów na 2026 rok do przedziału 8,15-8,16 mld USD, co przekłada się na wzrost o około 82%, oraz podniósł prognozę rocznego wzrostu amerykańskiego biznesu komercyjnego do co najmniej 134%. Aktualny konsensus rynkowy zakłada przychody około 8,22 mld USD, czyli więcej niż przewidywała spółka. Kierownictwo wcześniej podało prognozę przychodów na trzeci kwartał w zakresie 2,16-2,164 mld USD, co jest już niższe od bieżących oczekiwań rynkowych, dlatego "przekroczenie prognoz i ponowne ich podniesienie" stało się niemal warunkiem utrzymania wysokiej ceny akcji.

Wzrost biznesu komercyjnego to klucz

W tym raporcie inwestorzy skupią się na kilku kluczowych wskaźnikach operacyjnych: po pierwsze, na dynamice wzrostu przychodów z amerykańskiego biznesu komercyjnego – w drugim kwartale przychody w tym segmencie wzrosły rok do roku o 149%, osiągając 764 mln USD, co było głównym punktem uwagi. Po podniesieniu bazy porównawczej o około 30 punktów procentowych obecnie pytanie brzmi, czy tempo wzrostu utrzyma się na poziomie około 140%, co bezpośrednio potwierdzi tempo penetracji platformy AI for Enterprise (AIP); po drugie, na amerykańskim biznesie rządowym – trzeba obserwować, czy tempo zawierania federalnych kontraktów pozostaje ożywione; po trzecie, czy międzynarodowa działalność komercyjna przyspieszy zgodnie z planem; po czwarte, na jakości zysków, w tym skorygowanej marży operacyjnej (w drugim kwartale wyniosła 62%), wskaźniku Rule of 40 oraz wolnych przepływach pieniężnych.

Ponadto alokacja kapitału staje się nowym tematem rozmów. Według RBC Capital Markets, przed publikacją wyników 46% ważonych pytań inwestorów dotyczyło dywidendy, skupu akcji i splitu akcji, co stanowi wzrost o 30 punktów procentowych w porównaniu z poprzednim kwartałem, co odzwierciedla rosnące zainteresowanie rynków wykorzystaniem przez firmę około 9 mld USD rezerw gotówkowych.

Citi, JPMorgan pozytywnie, Morgan Stanley ostrożnie

Przed publikacją raportu kilka instytucji z Wall Street podniosło swoje prognozy. Citi utrzymał rekomendację "kupuj" i podniósł cenę docelową z 245 USD do 250 USD. Analitycy Citi wskazują, że badania kanałowe pokazują silny popyt ze strony partnerów, zwłaszcza w amerykańskim segmencie federalnym. Jeden z wyspecjalizowanych partnerów z sektora federalnego odnotował wzrost głównej działalności technologicznej o ponad 60% rok do roku, a Palantir był jednym z największych beneficjentów, co pokazuje wyraźne ożywienie spółki po ubiegłorocznym ograniczeniu wydatków przez Department of Government Efficiency (DOGE). Citi przewiduje, że tempo wzrostu przychodów z amerykańskiego biznesu komercyjnego może przekroczyć 140%, międzynarodowa działalność komercyjna przyspieszy, a działalność rządu amerykańskiego odnotuje dwucyfrowy wzrost powyżej oczekiwań oraz że spółka podniesie całoroczną prognozę tempa wzrostu przychodów o około 10 punktów procentowych.

Analityk JPMorgan Brian Essex po raz pierwszy objął Palantir rekomendacją "przeważaj" i umieścił go na "liście pozytywnych katalizatorów", z ceną docelową 262 USD na grudzień 2027 roku. Jego zdaniem w przedsiębiorstwach nacisk na wdrażanie AI przesuwa się z aspektów technologicznych na rzeczywistą stopę zwrotu z inwestycji, a platforma Palantir rzeczywiście przekształca procesy biznesowe klientów, czyniąc ją jednym z najbardziej bezpośrednich beneficjentów obecnego cyklu inwestycji w AI.

Morgan Stanley również zgadza się co do silnej dynamiki kanałów i zdrowego otoczenia popytowego, ale nadał jedynie rekomendację "trzymać", cenę docelową 205 USD i zachował ostrożne podejście.

Prognozy muszą być spektakularne, nie tylko dobre

Jeśli różnice w biznesie sprowadzają się do bycia optymistą lub jeszcze większym optymistą, to dopiero na tle wycen toczy się prawdziwa debata wokół tego raportu. Większość analityków przyznaje, że obecna wycena Palantir wykracza poza standardowe modele wyceny.

Spójrzmy na liczby. Obecny wskaźnik cena/zysk oczekiwany dla Palantir wynosi około 89, podczas gdy dla indeksu S&P 500 jest to około 19; według rynkowej zgody, na podstawie prognoz zysku na 2026 rok, wskaźnik ten wynosi około 121, a nawet dla prognoz na 2027 rok sięga około 75; wartość przedsiębiorstwa odpowiada około 61-krotności prognozowanych przychodów na 2026 rok.

Dla porównania, Nvidia (NVDA.US), która również znajduje się w centrum narracji AI, ma wskaźnik cena/zysk prognozowany na poziomie około 30. Od sierpniowego raportu kwartalnego kurs akcji Palantir wzrósł o około 60%, a tempo rozszerzania wyceny jest nawet szybsze niż tempo podwyższania prognoz zysku, co oznacza, że znacząca część wzrostu ceny akcji wynika z "wiary", a nie z realizacji fundamentów.

Rozkład cen docelowych sprzedających analityków sam w sobie ukazuje ten problem. O ile bycze ceny docelowe Citi na poziomie 250 USD i JPMorgan na poziomie 262 USD są imponujące, to Morgan Stanley oferuje jedynie rekomendację "trzymaj" z ceną docelową 205 USD, a niektóre wcześniejsze konserwatywne prognozy są nawet poniżej aktualnej ceny.

Analityk Future Stack Investment ostrzega, że wzrost ceny akcji Palantir już przebił tempo wzrostu zysków, a premia wyceny wymaga, by firma konsekwentnie przekraczała oczekiwania zarówno pod względem wzrostu, jak i marż. Margines błędu w egzekucji jest "niemal zerowy" – innymi słowy, rynek obecnie kupuje nie tyle obecny Palantir, co jego przyszłość, którą spółka musi każdego roku dostarczać z podwójną dynamiką.

Taka struktura wyceny sprawia, że reakcje na raport są wysoce asymetryczne: jeśli firma przedstawi jedynie "bardzo dobre" wyniki, spełniając prognozy i lekko podnosząc przewidywania, cena akcji może spaść, bo to już dawno jest wcenione; tylko przedstawienie znacząco lepszych od oczekiwań i "super spektakularnych" prognoz, na przykład znaczące podniesienie całoroczne celu przychodów lub dalsze przyspieszenie wzrostu amerykańskiego biznesu komercyjnego, może nadal napędzać wzrost kursu. W tym sezonie raportów finansowych taki scenariusz powtarza się wielokrotnie.

Dane Jefferies pokazują, że przeciętnie w dniu po ogłoszeniu wyników ceny akcji firm technologicznych spadają o 3% – to najgorszy wynik od 12 lat od rozpoczęcia tych statystyk w tej firmie; indeks Nasdaq Composite w zeszłym tygodniu spadł o 2%, notując trzeci tydzień z rzędu spadków. Karanie spółek niedorównujących wysokim oczekiwaniom jest wyraźnie surowsze niż nagradzanie tych, które je przebijają.

Dane LSEG IBES pokazują, że prawie połowa spośród firm z indeksu S&P 500, które już opublikowały wyniki, nadal wykazuje wzrost zysku o 31% rok do roku, co oznacza, że fundamenty spółek nie są złe, a główna przyczyna spadków leży w zbyt wygórowanych oczekiwaniach. Dla Palantir, którego mnożniki wyceny znacznie przewyższają rynek, to ryzyko jest jeszcze bardziej spotęgowane. Część obserwatorów rynkowych już zaczęła wskazywać na sygnały technicznego osłabienia i uważa, że kurs akcji może przed publikacją wyników przebić kluczowe poziomy wsparcia.

Dla Palantir sam wynik przychodów za trzeci kwartał to tylko początek. Tempo wzrostu amerykańskiego biznesu komercyjnego, realizacja kontraktów rządowych, skala podwyżki prognoz na cały rok oraz deklaracje zarządu co do zwrotu dla akcjonariuszy wspólnie zdecydują, czy raport stanie się "dowodem wiary", czy też "iskrą powrotu wycen do rozsądku". Na rynku, który nagradza tylko "oszałamiające" wyniki, "bardzo dobrze" może być najniebezpieczniejszą odpowiedzią.