Dochód z komunikacji optycznej Corning (GLW.US) wzrósł o 44%, lecz Morgan Stanley obniżył cenę docelową

Zgodnie z informacjami Woofun AI, Morgan Stanley (MS.US) w raporcie badawczym opublikowanym 28 października 2026 roku obniżył cenę docelową dla Corning (GLW.US) ze 165 dolarów do 155 dolarów, utrzymując ocenę "zgodnie z rynkiem".

Mimo że przychody z działalności optycznej komunikacji Corning wykazują przyspieszający wzrost, analitycy uważają, że stopniowe uruchamianie mocy produkcyjnych jest już uwzględnione w oczekiwaniach, a nowo powstałe przychody nie przełożyły się jeszcze na zyski przekraczające prognozy; chociaż prognozy zysków zostały podniesione, mnożnik wyceny jednocześnie się skurczył, co skutkuje obniżeniem ceny docelowej.

Trajektoria wzrostu przychodów w działalności optycznej komunikacji jest wyraźna i silna; dodatkowa sprzedaż wynikająca z rozbudowy mocy wzrosła z 150 mln dolarów w pierwszym kwartale do 225 mln dolarów w drugim kwartale, osiągając w trzecim kwartale 300 mln dolarów. Z danych uporządkowanych przez Woofun AI wynika, że podstawowa sprzedaż w trzecim kwartale wyniosła 5,08 mld dolarów, wzrost rok do roku o 19%, z czego przychody z działalności optycznej komunikacji wzrosły rok do roku o 44% do 2,38 mld dolarów, zysk netto w segmencie wyniósł 532 mln dolarów, wzrost rok do roku o 80%, a udział w podstawowej sprzedaży wzrósł do ok. 47%. W obrębie segmentu szczególnie wyróżniła się działalność sieci przedsiębiorstw, zwiększając się rok do roku o 84%, a sprzedaż związana z generatywną AI wzrosła ponad dwukrotnie; dla porównania, działalność operatorów wzrosła rok do roku o 4%, a popyt w tradycyjnej telekomunikacji stopniowo się odbudowuje.

Taki strukturalny wzrost potwierdza zdolność firmy do realizacji średnioterminowych planów wzrostu, a rozbudowa mocy produkcyjnych zaczyna przynosić potwierdzone przychody ze sprzedaży. Warto zauważyć, że mechanizm zaliczek od klientów skutecznie złagodził presję na finansowanie ekspansji, od początku roku zaliczki wniesione przez klientów wniosły 639 mln dolarów do przepływów pieniężnych z działalności operacyjnej, wspierając w tym samym okresie wolne przepływy pieniężne przekraczające 2 mld dolarów. Większość wydatków kapitałowych powiązanych ze wzrostem jest zabezpieczonych długoterminowymi umowami z klientami, a taki system wcześniejszych płatności redukuje ryzyko realizacji ekspansji, pozwalając wypełnić lukę finansową między inwestycją w nowy sprzęt a uwalnianiem przychodów ze sprzedaży.

Jednak zaliczki nie są równoznaczne z bieżącymi zyskami – Corning wciąż musi realizować dostawy zgodnie z umowami, a nowa moc produkcyjna musi osiągnąć założoną wydajność; pewność po stronie finansowej nie przekłada się bezpośrednio na elastyczność po stronie zysków.

Presja na marżę zysku wynika głównie z trzech czynników. Po pierwsze, działalność związana z energią słoneczną: w trzecim kwartale przychody wzrosły rok do roku o 37% do 436 mln dolarów, pozostając zasadniczo na niezmienionym poziomie kwartalnie, ale netto strata sięgnęła nadal 7 mln dolarów. Wzrost mocy produkcyjnych ogniw i modułów przebiegał wolniej niż zakładano, a koszty rozruchu wciąż obciążają zyskowność. Mimo iż zarząd uważa, że środki handlowe poprawiły wyceny i popyt na produkty solarne w USA, wolniejsze tempo wzrostu wydajności ogranicza możliwość pozytywnego zaskoczenia zyskiem w krótkim terminie. Po drugie, zmienne wynagrodzenie obciąża dźwignię operacyjną, gdyż odpowiednie koszty w trzecim kwartale wciąż pozostawały wyższe od normalnego poziomu, a presja koncentrowała się na działalności pozakomunikacyjnej; kierownictwo zakłada stabilizację kosztów w czwartym kwartale i ponowne ich ustalenie w 2027 roku. Po trzecie, słabość po stronie konsumentów – przychody działu szklanych innowacji spadły rok do roku o 3% do 1,51 mld dolarów, zysk netto obniżył się o 10% rok do roku, wzrost cen pamięci ograniczył popyt końcowy, a wzrost cen na rynku display wyraźnie przełoży się na wyniki dopiero w 2027 roku. Wszystkie te czynniki razem obniżają wartość wzrostu, przez co koncentrowanie się wyłącznie na dynamice działalności związanej z AI może prowadzić do przeszacowania krótkoterminowej elastyczności zysków.

Mimo podniesienia prognoz zysku, spadek mnożnika wyceny zniwelował pozytywny wpływ. Morgan Stanley podniósł prognozę kluczowych przychodów na 2026 rok z 19,3 mld dolarów do 19,4 mld dolarów, podstawowy EPS z 3,28 do 3,37 dolara; na rok 2027 prognozę przychodów z 22,8 mld do 23,2 mld dolarów, a podstawowy EPS z 4,21 do 4,37 dolara.

Jednak bazowy wskaźnik P/E oparty o zysk w 2028 roku został obniżony z około 30-krotności do około 28-krotności, co odzwierciedla ogólną tendencję spadku mnożników wyceny akcji związanych z AI. Raport wskazuje, że kluczowe pozytywne czynniki katalizujące kolejną fazę wzrostu spodziewane są w 2027 roku, w szczególności rosnące zapotrzebowanie na łączność optyczną klastrów wewnętrznych prawdopodobnie stopniowo przełoży się na wyniki w drugiej połowie roku. Równie jasno określono czynniki ryzyka w dół, w tym spowolnienie wydatków kapitałowych na AI, opóźnienie w uruchamianiu mocy oraz trwającą słabość działalności pozakomunikacyjnej. Kluczowym wyzwaniem dla Corning na kolejnym etapie jest skuteczniejsze przekładanie efektów ekspansji na rachunek zysków i strat, a przyszłe dyskusje o wycenie będą zależeć od jego wyników. Po publikacji raportu kwartalnego kurs akcji Corning wzrósł 28 października o 3,88% do 131,20 dolara, wciąż poniżej obniżonego celu cenowego.