なぜMichael Saylorの戦略はS&P 500の秘密委員会によって無視されたのか？

Michael SaylorのStrategyは、すべての公開基準を満たしていたにもかかわらず、今週金曜日にS&P 500への組み入れを逃し、MSTRは約3%下落しました。一方で、予想外にも手数料無料の取引アプリRobinhoodが組み入れられ、その株価は7%急騰しました。これにより、選定プロセスがいかに裁量的かつ秘密主義であるかが浮き彫りになりました。

SPXは「秘密委員会」によって運営されている

S&P 500は、米国企業の名誉のゴールドスタンダードと見なされており、企業が必死に加入を目指すクラブです。

Strategyは、強力な時価総額、流動性、4四半期連続の黒字など、すべての条件を余裕でクリアしていました。多くの投資家は、同社のBitcoinを大量に保有するバランスシート（現在636,000 BTC超）が、ついに念願のスポット獲得につながると予想していました。

しかし、BoombergのETFアナリストEric BalchunasがXで指摘したように、基準を満たすだけでは十分ではありません：

「なぜ$MSTRはすべての基準を満たしていたにもかかわらずS&P 500インデックスに組み入れられなかったのか？それは『委員会』がノーと言ったからだ。SPXは本質的に秘密委員会によって運用されるアクティブファンドであることを理解しなければならない。」

この「委員会」は公開されていません。メンバーはS&P Dow Jones Indicesの上級アナリストですが、ロビー活動や外部からの影響を避けるためにその身元は伏せられています。実際には、厳格な指標を満たした後でも、最終的な組み入れはルールベースではなく人間の裁量によるものです。The Bitcoin Therapistは次のように述べています：

「11,776 BTCの財務を持ち、『Fartcoin』というshitcoinを実際に販売している企業がS&P 500に組み入れられた一方で、636,505 BTCの財務を持ち、今年最大の固定利付IPOを実施したBitcoin専業企業であるStrategyは組み入れられなかったことを思い出してください。」

Strategyは最大の企業Bitcoin保有者であり、米国金融市場におけるBTCエクスポージャーの代理的存在となっています。その除外は、委員会内部に古い体質の偏見が依然として根強く残っていると考える暗号資産支持者や伝統的投資家の間で不満を引き起こしています。

なぜStrategyは排除されたのか？

S&P 500からの除外について公表された理由はありません。Teslaもかつて、最終的な組み入れまでに説明のない遅延を経験しました。Eric Balchunasは次のように投稿しています：

「委員会によってSPXへの組み入れが遅れたすべての銘柄リストを見るのは興味深いだろう。MicrosoftやTeslaのような優良銘柄も含まれているはずだ。これらの銘柄のバスケットとSPX自体の過去のパフォーマンスを比較するのも面白いだろう。」

Strategyが企業財務や市場価値の面でBitcoinに依存していることは前例がありません。伝統的な委員会メンバーは、この新しいタイプの公開株式に慎重になっている可能性があります。

さらに、ボラティリティへの懸念も続いています。MSTRはBitcoinと連動して動くため、インデックスが通常の株式よりも大きな変動にさらされることになります。

Strategyが除外されたことで、S&P 500インデックスファンドは同社株を強制的に購入する必要がなくなり、自動的なパッシブフローが制限され、何百万人ものデフォルトの退職ポートフォリオからBTCエクスポージャーが排除されることになります。

この事例は、S&P 500の本質が多くの投資家が認識している以上に積極的に管理されており、その評判ほど透明性が高くないことを明らかにしています。

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