ウォール街大手行がそろって利上げ予想を引き上げ、米国債先物は続落、金価格は1%以上下落し4000を割り込む

アメリカのインフレデータが引き続き予想を上回り、FRBによる利上げ予想がさらに高まり、米国債市場の売り圧力も継続しています。金価格も金利予想の変動により影響を受けています。

水曜日、退役軍人の日の祝日のため、米国債の現物市場は休場となりましたが、国債先物取引は通常通り行われました。

10月のインフレデータが予想を上回ったこととFRB高官のタカ派的な発言の影響で、米国債先物はさらに下落し、対応する利回りは約2〜4ベーシスポイント上昇しました。これは木曜日に米国債現物市場が再開された際、10年債利回りが再び火曜日に到達した5.01％超の水準に迫る可能性があることを示しています。

同時に、スポット金価格は本日1.1%下落し、記事執筆時点で3987ドル/オンスとなっており、市場が金利の高止まりやさらなる利上げを懸念していることが反映されています。

アメリカ10月CPIが予想を上回った後、Goldman Sachsのエコノミストは予測していた3回目の利上げを来年3月の政策パスに組み込みました。これまで同社はFRBが12月に1度だけ利上げすると見込んでいましたが、Nomuraも来年3月の利上げを予測に加えています。Deutsche Bankは元々12月と来年3月の利上げを予想していましたが、加えて来年1月にも利上げがあるとの観測を追加しました。

FedWatchによれば、12月の利上げ確率は100%で、そのうち25ベーシスポイントの利上げが86.8%、50ベーシスポイントの利上げが13.2%の確率となっています。

インフレの予想超えが利上げ見通しを再評価、ウォール街は一斉にタカ派へ

アメリカ10月のCPIおよびコアCPIの伸びはともにエコノミスト予想を上回り、市場はFRBによる金融引き締め継続への期待をさらに強めました。これに先立ち、11月6日に発表されたアメリカ10月雇用データが好調だったことと、複数のFRB高官がタカ派的なシグナルを発したことも受け、市場は徐々に利上げ予想を引き上げています。

Bloombergは市場の取引状況を引用し、投資家は現時点でFRBが12月9日の会合で25ベーシスポイントの利上げを完全に織り込んでおり、12月に50ベーシスポイントの利上げの可能性についても議論し始めていると伝えています。また、金利オプション市場の取引も一部投資家がFRBの12月50ベーシスポイント利上げリスクへのヘッジを進めていることを示唆しています。

市場予想の変化により、ウォール街の多くの機関が金利予測を調整しています。

Goldman Sachsのエコノミストは予測していた3回目の利上げを来年3月の政策パスに組み込み、従来はFRBが12月に1度だけ利上げすると見込んでいましたが、Nomuraも来年3月の利上げを予測に加えています。Deutsche Bankは元々12月と来年3月の利上げを予想していましたが、加えて来年1月にも利上げがあるとの観測を追加しました。

Standard Charteredのストラテジストは、FRBが12月に50ベーシスポイントの利上げを行う理由が強まってきているものの、現時点ではこのシナリオが確定するには至っていないと述べています。

シカゴ連邦準備銀行総裁のAustan Goolsbeeは最新のインフレレポートを「不安なボーダーラインだ」（borderline disturbing）と評し、投票権を持つFRB高官Anna Paulsonも、アメリカの高いインフレは一時的な要因だけで説明できないと警告しました。

以前、FRB理事Christopher Wallerは12月に50ベーシスポイントの利上げが必要になる可能性があると警告していました。ダラス連邦準備銀行総裁Lorie Loganも、FRBが今後少なくとも2回、各25ベーシスポイントの利上げを行う必要があり、利上げのペースは今秋以降よりも速くなる可能性があると述べています。

米国債利回りは5%再到達のプレッシャー、30年債入札が迫る

金融政策予想とは別に、米国債市場は木曜日に新たな国債供給プレッシャーにも直面します。

米財務省は木曜日、250億ドル規模の30年債を発行する予定です。これに先立ち、火曜日に実施された420億ドルの10年債入札では、落札利回りが5.02%に達し、2006年以来初めて10年債入札で5%台となりました。間もなく発行される30年債の利回りは現在約5.35％で、新発債のクーポン金利は5.25%に達すると予想され、2001年以来の最高水準となる見込みです。

市場による新規供給の消化能力や、投資家がより高い金利を要求するかどうかも、長期米国債のパフォーマンスに一層影響を及ぼす可能性があります。

金利先物を見ると、市場はFRBが来年半ばまでにさらに3回の利上げを実施すると現在予想しています。SOFR先物は水曜日も引き続き下落し、利上げ予想の高まりをさらに反映しています。同時に、トレーダーはこれまでリスク回避資金の米国債流入にヘッジとして持っていた一部ポジションを解消しつつあり、市場でのリスク回避取引が反転し始めていることを示しています。

金にとっては、利率期待の持続的な上昇は追加的なプレッシャーとなります。米国債利回りの上昇は、金のような利息を生まない資産の機会コストを高め、市場がさらにFRBの利上げを織り込めば、ドルが支援され、ドル建ての金価格が抑制される可能性が高まります。

MUFGグローバルマーケットリサーチ責任者のDerek Halpennyは、市場がFRB12月の50ベーシスポイント利上げ期待をさらに高めるならドルは恩恵を受け、ユーロ/ドルはさらに下落する可能性があると述べています。

ただし、今後の金利パスには依然として不透明な要素もあります。MUFGは、FRB12月会合前にアメリカで重要な雇用レポートが公表されること、また最近の原油価格の下落傾向が継続できるかも不確定で、これらの要素がインフレ判断やFRBの先行き政策の市場価格付けに影響する可能性があると指摘しています。