FRBの大論争：「ナンバー3」ウィリアムズの任期はいつ終了すべきか？

米連邦準備制度内部では、あまり公には議論されていなかった規則を巡り議論が交わされている―ニューヨーク連邦準備銀行総裁John Williams（ジョン・ウィリアムズ）は、いつ退任すべきかという点であり、この争いの背景にはワシントンと各地連銀とのより深い権力闘争が映し出されている。

ブルームバーグが関係者の話として伝えるところによると、議論の焦点はWilliamsが2028年6月まで（その時点で在任10年の完全任期を満了）勤務できるか、それとも内部規定通り2027年6月に65歳の定年時点で早期退任しなければならないかという点にある。

Williams自身は2028年6月まで在任する意向を明確に示している。

この論争のタイミングはかなりデリケートだ。もしWilliamsが1年早く退任することになれば、現連邦準備制度理事会（Fed）議長ウォルシュが米連銀制度の中で最も重みのある地方ポストの後任を早期に選定し影響力を行使できるという貴重な機会を得ることになる。

アナリストらは、地方連銀がワシントンの監督介入強化を一律に警戒しているなか、Williamsの任期を強制的に短縮する動きは外部から政治的操作だと受け止められやすいと指摘する。

連邦準備制度内部の規定では、各地域連銀総裁は65歳で引退することが求められているが、任命時に55歳を超えていれば通常は10年間の完全任期が認められるという特例が許可されている。

2017年には、ニューヨーク連銀の理事会が全会一致で特例採択し、当時の総裁William Dudleyは2018年1月に65歳を迎えた後も継続して務めることを許された（Dudleyは同年6月に退任）。

Williamsの退任時期を巡る論点の核心は、彼がかつてサンフランシスコ連銀総裁を務めていた期間（2011年～2018年）がこの10年任期に含まれるかどうかにある。含まれるなら2028年の10年満了は疑問となり、含まれなければ2018年にニューヨーク連銀で就任した時点から10年計算となる。

ブルームバーグの報道によれば、連邦準備制度史学者でペンシルベニア大学のPeter Conti-Brownは、「管轄当局を定める関連法規はどちらの解釈にも根拠を与えている」としつつ、「最終的にはワシントンの理事会が裁量権を持ち、解職という手段を用いて自身の立場を強制できる」と述べた。

Conti-Brownは、理事会は最終的に正面衝突を避ける道を選び、Williamsの2028年までの在任を黙認するとみている。彼は「そうでなければ、地方連銀がワシントンによる権限集中に既に警戒心を持っているなか、John Williamsが実質的な解任に至ったと受け取られかねない」と指摘している。

マクロ経済分析機関Monetary Policy Analyticsのエコノミスト、Derek Tangは最近の顧客向けレポートでWilliamsの2つの可能な退任時期を挙げ、「そもそもこのような問題自体が最初に持ち上がること自体が非常に異例だ」とコメントした。

連邦準備制度で15年のキャリアを持つWilliamsは、現職では経歴がパウエルを上回り、最も経験豊富な官僚となった（パウエルは議長職を退いた後も理事として残っている）。

Williamsは1994年にスタンフォード大学で経済学博士号を取得後、連邦準備制度ワシントン本部に入局、2002年にサンフランシスコ連銀に移り、2009年にはリサーチディレクターに昇格。2011年、指導教官であるJanet Yellenがワシントンで副議長に就任したのを受けてサンフランシスコ連銀総裁に就任した。

2018年にはニューヨーク連銀に移り、その時の議長パウエルにとって重要な金融政策の同盟者となり、議長、副議長とともに連邦準備制度の中核的なリーダーシップ三角を構成している。

ニューヨーク連銀総裁は、連邦公開市場委員会で唯一常時投票権を持つ地方連銀首脳であり、またウォール街における"目と耳"の役割を担い、金融危機時の対応でも重要な役割を果たす。

学術面でもWilliamsは、故Thomas Laubachとともに「中立金利」―すなわち景気を刺激も抑制もしない金利水準―の推計モデルを開発し、同モデルはいまなお業界で広く利用されている。

ウォルシュが経済見通しや金利動向についてあまり公の場で意見を表明しない中で、Williamsのコメントは市場に特に大きなインパクトを与えている。

報道によれば、今年9月29日、Williamsは「年末までに追加利上げが適切かもしれない」と発言。これを受けて市場では連邦基金先物の価格が再評価され、10月の利上げの織り込み確率は約70%から50%前後に急落した。

なお、ニューヨーク連銀総裁の人事は連邦準備制度理事会のメンバーとは異なるメカニズムで選定される。理事は米国大統領の指名・上院承認を経るのに対し、地方連銀総裁は各連銀理事会の一部メンバーで選考し、7人の理事による理事会の承認を得る。

現時点で、ニューヨーク連銀理事会は正式な総裁選考プロセスを開始したとはまだ発表しておらず、こうした手続きは通常数カ月かかる。