金が3500ドルを突破し新時代へ！利下げ期待と政治リスクがダブルエンジン

9月2日、金価格は3,500ドルを突破し、史上最高値を更新した。FRBの利下げ観測やその将来に対する懸念の高まりが、貴金属の長年にわたる上昇トレンドに新たな勢いを与えている。

火曜日のアジア早朝取引で、スポット金価格は一時0.9%上昇し、1オンスあたり3,508.73ドルの史上最高値に達し、4月に記録した直近高値を突破した。今年に入ってから、この貴金属は30%以上上昇しており、最も好調なコモディティの一つとなっている。

金は政治的・経済的混乱時の代表的な安全資産であり、通常は低金利環境で恩恵を受ける。今年は、米大統領Trumpによる世界的な貿易戦争が引き起こした市場の混乱から安全を求める投資家の動きが金を支えている。大統領によるFRBへの攻撃がエスカレートしていることも、投資家の新たな懸念材料となっており、中央銀行の独立性への懸念が米国への信頼を損なう可能性がある。

最近の上昇トレンドを支えている要因は、市場が今月のFRB利下げを織り込んでいることだ。先日、FRB議長Powellが慎重に利下げの可能性を示唆した。今週金曜日に発表される米国の重要な雇用統計が、労働市場の弱含みをさらに裏付ける可能性があり、利下げの根拠となるだろう。これにより、利息を生まない貴金属の魅力が高まっている。

UBSのストラテジスト、Joni Tevesは「投資家が金の保有を増やしており、特にFRBの利下げが差し迫っている中で金価格を押し上げている。私たちの基本予測では、今後数四半期にわたり金価格は引き続き新高値を更新するだろう。低金利環境、弱い経済指標、そして高まるマクロ経済の不確実性や地政学的リスクが、金をポートフォリオの分散投資ツールとしての役割を強化している」と述べている。

金と銀は3年間の強気相場で倍増

過去3年間、金とその価格がより低い「親戚」である銀の両方が2倍以上に上昇した。地政学的、経済的、そして世界貿易分野でのリスクが高まる中、これら歴史的な安全資産への需要が増加している。今年、TrumpによるFRBへの攻撃がエスカレートし、投資家の新たな懸念材料となっている。FRBの独立性への懸念が米国への信頼を損なう可能性がある。

市場は現在、TrumpがFRB理事Cookを中央銀行から解任する正当な理由があるかどうかを判断する裁判所の判決を待っている。さらに、連邦控訴裁判所は、大統領が緊急事態法に基づいて世界的な関税を課したのは違法であると述べており、これが米国の輸入業者に不確実性をもたらすとともに、政府が約束した経済的利益の実現を遅らせている。

金が前回記録的な高値を付けたのは4月で、その時Trumpは米国のほとんどの貿易相手国に全面的な関税を課すという暫定計画を発表した。大統領が最も過激な貿易提案の一部を撤回したことで、安全資産需要はやや落ち着き、金価格はすぐに反落し、数か月間はほぼレンジ内で推移した。

「3,500ドル以上の領域はまだ確立されていないため、市場は価格動向を注視している。前回金価格が3,500ドルを突破したのは日中取引中だったので、終値でこの水準を突破できるかどうかに注目している。これが上昇モメンタムをもたらす可能性がある」とOCBC銀行のFXストラテジスト、Christopher Wongは述べている。「新たな地政学的リスクや政策の不確実性が再燃するリスクは依然として存在し、これは金価格にとって追い風となるだろう。」

一方、銀の上昇は金を上回るペースで続いている。今年に入ってから、銀価格は40%以上上昇し、月曜日には2011年以来初めて1オンスあたり40ドルを突破した。銀はまた、太陽光パネルなどのクリーンエネルギー技術における産業用途でも注目されている。

業界団体のSilver Instituteによると、このような状況下で市場は5年連続の供給不足に直面することになる。ドル安も中国やインドなど主要消費国の購買力を押し上げている。

投資家は銀ETFに殺到しており、8月の保有量は7か月連続で増加した。これによりロンドンの銀在庫が減少し、市場のひっ迫が続いている。リースレート（銀を借りるコストを示し、通常は短期）は依然として約2%の高水準にあり、通常のほぼゼロ水準を大きく上回っている。

米国の関税が課される可能性への懸念から、貴金属価格も支えられている。先週、銀はWashingtonの重要鉱物リストに追加され、すでに含まれているパラジウムと並ぶこととなった。