Il presidente della Federal Reserve di Philadelphia, Paulson, sostiene un aumento graduale dei tassi, ma avverte che l’inflazione rimane “bloccata” sopra l’obiettivo.

Anna Paulson, membro votante del FOMC nel 2026 e presidente della Federal Reserve di Philadelphia, ha espresso martedì (10 novembre) il suo sostegno per un percorso di rialzo dei tassi graduale, ma ha anche lanciato un chiaro avvertimento: l'inflazione core rimane superiore al target del 2% e non mostra segni di diminuzione. L’aumento dei dazi, dei costi energetici e la crescente domanda di costruzione di data center rappresentano una pressione persistente sui prezzi. Nel frattempo, diversi funzionari della Federal Reserve hanno rilasciato nello stesso giorno dichiarazioni aggressive, segnalando una maggiore fermezza riguardo all'entità del rialzo dei tassi nella riunione di dicembre; emergono divisioni interne sulla velocità del rialzo.

I dati sull'inflazione di ottobre pubblicati in giornata offrono nuovi spunti a questa discussione.Articolo di Wall Street Insights scrive che i dati più recenti del Bureau of Labor Statistics mostrano che il CPI core, al netto di alimentari ed energia, è aumentato dello 0,3% su base mensile, superando le aspettative del mercato. A questo proposito, Paulson ha dichiarato che questo rapporto indica che la pressione sui prezzi "è ancora molto reale" e che l'indicatore di inflazione core si è "bloccato" tra il 2,5% e il 3%. Il mese scorso la Federal Reserve aveva deciso di sospendere i rialzi dei tassi con una votazione di 10 a 2, mantenendo il tasso di riferimento nel range obiettivo del 3,75% - 4%; a settembre invece era stato approvato all'unanimità un aumento di 25 punti base.

Tra i sostenitori della gradualità e le voci più aggressive, le dichiarazioni dei funzionari della Federal Reserve nella giornata hanno evidenziato una netta divisione. Christopher Waller, membro del Board della Federal Reserve, ha avvertito per primo che se il CPI core di ottobre resterà allo 0,3% o più, nella riunione di dicembre si dovrebbe prendere in considerazione un rialzo di 50 punti base; Lori Logan, presidente della Federal Reserve di Dallas e attuale membro votante, ha affermato che il FOMC dovrebbe alzare i tassi almeno altre due volte di 25 punti base ciascuna; Jeff Schmid, presidente della Federal Reserve di Kansas City, ha dichiarato che i tassi attuali sono "piuttosto accomodanti". Queste dichiarazioni hanno rafforzato le aspettative di un aumento dei tassi a dicembre.

Paulson: rialzi graduali preferiti, ma con condizioni di attivazione chiare

Paulson, intervenuta a un evento ospitato dalla Federal Reserve di Philadelphia, ha dichiarato: “A oggi, un ulteriore irrigidimento graduale sembra appropriato.” Ha sottolineato che la pressione sui salari è limitata e che le aspettative di inflazione restano allineate all'obiettivo del 2% della Federal Reserve, il che offre spazio per rallentare il ritmo dei rialzi.

Paulson ha chiarito le condizioni per un'accelerazione delle misure: “Se le aspettative di inflazione aumentano, se la pressione salariale si accumula o l’inflazione core sale ulteriormente, vorrei agire più velocemente. Ma al momento non vedo queste condizioni.”

Ha fornito un ragionamento politico per la gradualità: un ritmo più lento consente a famiglie, imprese e settore finanziario di adattarsi, lasciando anche spazio ai decisori per valutare i dati. “Il metodo graduale funziona meglio quando la direzione della politica è ben compresa dal mercato,” ha detto, “se il mercato si attende maggiori irrigidimenti, muoversi gradualmente non ci farà perdere terreno.”

Paulson ha anche spiegato la prassi di “saltare una riunione”: “Saltare una riunione riguarda il ritmo, non la direzione. Potrebbe essere necessario fare di più, ma quando le condizioni lo permettono, preferisco un approccio graduale.”

Inflazione “bloccata”: dazi, energia e domanda AI sotto pressione

Pur favorendo la gradualità, Paulson non è ottimista sulla situazione dell'inflazione. Ha dichiarato chiaramente che l’inflazione core è superiore al target e non sta scendendo, indicando che i livelli elevati non sono guidati solo da fattori destinati a scomparire.

Ha elencato diversi elementi che spingono i prezzi: dazi, costi energetici aumentati dalla guerra in Iran e alta domanda per la costruzione di data center. Ha osservato che mentre l’impatto dei dazi sta svanendo, la pressione sul lato dell'offerta energetica e quella generata dall’intelligenza artificiale è “più difficile da valutare”.

“La conclusione è chiara: l’inflazione core resta superiore al target e non diminuisce. Questo mi dice che l’elevata inflazione non è dovuta solo a fattori destinati a sparire da soli,” ha affermato Paulson.

Sul mercato del lavoro, la presidente della Federal Reserve di Philadelphia, titolare quest’anno del diritto di voto sulle politiche, ha detto che il mercato del lavoro rimane forte e la resilienza della spesa dei consumatori sostiene l’economia. Ha menzionato alcuni report isolati in cui le aziende pensano di aumentare i salari per fronteggiare il rialzo del costo della vita, ma ha sottolineato che "non ci sono segni nei dati che indichino una tendenza generalizzata" e ha dichiarato che continuerà a monitorare questi sviluppi.

Voci aggressive: Waller, Logan e Schmid lanciano segnali forti

In contrasto con l'approccio graduale di Paulson, diversi funzionari hanno rilasciato martedì segnali molto più aggressivi.

Waller, membro del Board della Federal Reserve, ha tenuto un discorso a Londra, risultando il più deciso. Ha dichiarato che, se il CPI core di ottobre manterrà un ritmo mensile attorno allo 0,3% o superiore, “potrebbe essere necessario intervenire con misure politiche più forti” e per la riunione di dicembre dovrebbe essere considerato un aumento di 50 punti base.

Ha avvertito che “un solo rialzo di 25 punti base metterebbe a rischio la nostra credibilità e non sono disposto ad assumere tale rischio.” Waller ha anche chiarito che la Federal Reserve deve almeno annullare le precedenti “tre riduzioni preventive dei tassi”, ma ha fissato un limite, affermando che non aumenterà i tassi di 150 o 200 punti base.

La presidente della Federal Reserve di Dallas, Lori Logan, ha assunto anch’ella una posizione aggressiva. Ha dichiarato: “Il FOMC deve ancora alzare i tassi almeno due volte di 25 punti base ciascuna, è un punto chiaro per me” e ha suggerito che il ritmo del rialzo dei tassi questo inverno potrebbe essere più rapido rispetto al passato.

Jeff Schmid, presidente della Federal Reserve di Kansas City, ha dichiarato senza mezzi termini durante un evento a Houston: “L’anno scorso non ritenevo che i nostri tassi fossero restrittivi, oggi li considero piuttosto accomodanti.” Ha sottolineato che l’inflazione è il principale fattore di rischio da considerare nelle decisioni politiche.

Bowman, membro del Board della Federal Reserve, ha preso la parola lo stesso giorno, con focus differenti. Ha avvertito dei rischi legati ai ritorni dell’intelligenza artificiale che potrebbero provocare “correzioni significative delle valutazioni azionarie” e ha segnalato il pericolo di un “aumento brusco dei tassi privati a lungo termine”. “Il calo dei prezzi delle azioni potrebbe indebolire la resilienza della spesa dei consumatori,” ha affermato, “e il rialzo dei tassi potrebbe comprimere ulteriormente settori economici sensibili ai tassi, come abitazioni e investimenti per le piccole imprese.” Bowman ha inoltre suggerito che potrebbe sostenere una decisione di rialzo nella riunione di dicembre.