CoreWeave memicu kegilaan AI, dapatkah Nebius (NBIS.US) mempertahankan kenaikan daya komputasi AI dengan kinerja luar biasa?

Aplikasi Keuangan Zhitong mendapat informasi bahwa CoreWeave (CRWV.US), salah satu pemimpin NeoCloud (Awan Baru), telah secara signifikan meredakan kekhawatiran dan keraguan pasar terhadap model bisnis Awan Baru melalui data pertumbuhan kinerja yang kuat, pesanan daya komputasi yang jauh lebih optimis dari yang diharapkan pasar, dan pengaturan pendanaan. Selain itu, perusahaan ini mendorong rebound besar pada saham di rantai industri AI daya komputasi di pasar saham Amerika Serikat berkat fundamental laporan keuangan yang kuat dan pesanan yang meledak.

Kekuatan pemimpin Awan Baru lainnya—Nebius Group NV (NBIS.US), pemimpin teknologi Eropa yang belakangan ini berfokus pada penyediaan sumber daya daya komputasi AI di cloud—setelah berita negatif terbaru terkait CEO Nvidia, Jensen Huang, menyebabkan saham Nvidia anjlok di sesi after-hours dan menular ke saham-saham terkait industri daya komputasi AI, kini sangat membutuhkan pembuktian bahwa kenaikan harga daya komputasi dapat diwujudkan bersamaan dengan pengiriman kapasitas yang melebihi ekspektasi dan pendanaan yang lebih cepat dari perkiraan, demi melanjutkan semangat kegilaan daya komputasi yang dipicu oleh kinerja CoreWeave yang kuat serta roadshow IPO Anthropic. Nebius Group akan merilis laporan kinerja dan prospek masa depan sebelum pembukaan pasar saham AS pada 12 November waktu Beijing.

Hingga penutupan pasar saham AS pada hari Rabu, laporan keuangan kuat dan pengaturan pendanaan CoreWeave mendorong saham di sektor chip penyimpanan, chip AI, interkoneksi optik dan Awan Baru naik bersama-sama, dengan CoreWeave dan Nebius masing-masing naik sekitar 24,7% dan 15,4%; namun di sesi after-hours, berita media tentang perselingkuhan lain Jensen Huang serta diskusi dewan direksi tentang masa jabatannya membuat saham Nvidia turun lebih dari 8%, dan sebagian besar saham terkait daya komputasi AI turut tertekan.

Sementara itu, kinerja luar biasa CoreWeave dan pendapatan kuartal sebesar 16,956 miliar USD dari prospektus Anthropic, terutama komitmen pembelian dan sewa total sebesar 900,9 miliar USD dari pemimpin aplikasi AI ini dalam beberapa tahun, terus menjadi dasar ekspansi permintaan daya komputasi. Pertanyaan yang perlu dijawab Nebius selanjutnya adalah apakah permintaan tinggi dapat terus dikonversi menjadi daya komputasi yang dapat dikirimkan, dapat ditagih, dan menghasilkan pengembalian investasi.

Nebius berfokus pada pengintegrasian GPU, interkoneksi optik berkecepatan tinggi, penyimpanan, dan perangkat lunak penjadwalan ke dalam layanan pelatihan dan inferensi, serta melalui struktur bisnis kontrak selama 1–3 tahun, berusaha menangkap kenaikan harga daya komputasi dengan lebih cepat. Truist mempertahankan rating "Buy" dan target harga 355 USD, karena optimis terhadap kemampuan repricing ini; Citi meningkatkan perkiraan pendapatan jangka panjang tapi menurunkan target harga, menunjukan tuntutan pasar terhadap pendanaan dan valuasi yang lebih tinggi. Jika laporan keuangan kali ini juga dapat menyajikan pendapatan yang melebihi harapan, kapasitas produksi yang lebih cepat, dan pengaturan pendanaan yang jelas, Nebius berpeluang mendorong aksi balasan yang dimulai oleh CoreWeave menjadi verifikasi berkelanjutan terhadap potensi keuntungan Awan Baru, membuat fundamental kinerja kembali menjadi dasar penetapan harga bullish utama untuk transaksi daya komputasi AI.

CoreWeave Memicu Aksi Balasan Daya Komputasi, Nebius Melanjutkan untuk Menguji Kualitas Pertumbuhan

Hingga penutupan pasar saham AS pada 11 November waktu Timur, CoreWeave naik 24,7%, Nebius naik 15,44%, ditutup di 154,69 USD; Nasdaq 100 dan Indeks Semikonduktor Philadelphia masing-masing naik 2,28% dan 5,66%. Pemimpin penyimpanan Micron dan SanDisk masing-masing naik 11,89% dan 13,69%, pemimpin interkoneksi optik Lumentum dan Coherent masing-masing naik 10,67% dan 9,25%, investor kembali membeli saham inti terkait chip AI, perhitungan, penyimpanan, koneksi optik berkecepatan tinggi, penyewaan daya komputasi, CPU, PCB, serta kemasan canggih 3D—semua bagian fundamental infrastruktur daya komputasi AI.

Penyokong penting rebound kali ini adalah permintaan daya komputasi mulai mendapatkan verifikasi ganda dari pendapatan serta sumber pendanaan. Pendapatan CoreWeave di kuartal ketiga mencapai 3,661 miliar USD, naik 168% dibanding tahun lalu, panduan pendapatan tahunan dinaikkan menjadi 13–13,3 miliar USD, dan diperkirakan akan menerima sekitar 9 miliar USD uang muka dan jaminan dari pelanggan dalam tiga bulan ke depan. Manajemen juga secara jelas menyatakan bahwa pada tingkat hasil saat ini, pembangunan akan didukung terutama melalui pinjaman DDTL yang sesuai dengan kontrak pelanggan tertentu, mengurangi ketergantungan pada pendanaan tanpa jaminan berbiaya tinggi. Semangat investasi AI yang disampaikan jelas bahwa pelanggan besar berkomitmen membantu penyedia daya komputasi dalam penggalangan dana pembangunan, menurunkan kemungkinan ekspansi pesanan terganggu akibat hambatan pendanaan.

Di sisi aplikasi AI juga menyediakan dasar permintaan baru. Prospektus Anthropic mengungkapkan pendapatan kuartal ketiga sebesar 16,956 miliar USD, naik sekitar 1.127% YoY dan 46,7% QoQ; komitmen pembelian serta sewa total mencapai 900,9 miliar USD, sebagian besar terkait daya komputasi dan infrastruktur, di mana 451,6 miliar USD diperkirakan akan terjadi sebelum akhir 2030, sisanya terutama tersebar antara 2031–2045. Hal ini menampilkan hubungan antara komersialisasi model dan pembelian daya komputasi jangka panjang, tetapi konversi komitmen ini menjadi pendapatan pemasok masih bergantung pada pengaturan pengiriman spesifik. IPO Anthropic pun menguji valuasi lapisan aplikasi, juga kemauan pasar modal untuk mendukung investasi daya komputasi selanjutnya.

Tetapi perlu dicatat bahwa muncul variabel transaksi baru di sesi setelah pasar pada hari Rabu. Media pada Kamis pagi waktu Beijing melaporkan perselingkuhan lain Jensen Huang dan dewan Nvidia membahas masa jabatan Huang; harga saham Nvidia setelah pasar turun lebih dari 8%, Nebius turun sekitar 4,1%. Jika laporan keuangan Nebius dapat melebihi ekspektasi dalam hal pendapatan, pengiriman, dan pendanaan, diharapkan dapat secara signifikan menggairahkan kepercayaan pasar terhadap permintaan daya komputasi setelah laporan keuangan CoreWeave yang kuat, bahkan mungkin menurunkan sentimen negatif terkait ketidakpastian manajemen Nvidia.

Nilai inti Nebius dalam rantai industri daya komputasi AI mirip dengan CoreWeave, yakni mengorganisasi GPU, listrik, jaringan kecepatan tinggi, penyimpanan, dan perangkat lunak penjadwalan menjadi layanan cloud AI yang dapat dikirim secara stabil. Pelatihan model besar membutuhkan sinkronisasi parameter dan data dengan GPU dalam jumlah besar, sementara inferensi dan agen cerdas terus mengonsumsi sumber daya perhitungan, memori, dan penyimpanan—membeli chip secara individu tidak dapat menyelesaikan masalah efisiensi dan keandalan kluster. Nebius melalui InfiniBand interkoneksi, penjadwalan pelatihan, serta platform inferensi terkelola menurunkan kesulitan deployment pelanggan, dan melayani kebutuhan kapasitas yang tidak dapat dibangun sendiri dengan cepat oleh pelanggan. Saat pasokan ketat, pengiriman cepat dan kontrak berjangka pendek bersama-sama menciptakan peluang repricing, membuat pertumbuhan permintaan lebih cepat tercermin dalam pendapatan per megawatt.

Prospek Laporan Keuangan Nebius: Permintaan Daya Komputasi, Kontrak, dan Rencana Pendanaan Menjadi Fokus

Nebius Group akan mengumumkan kinerja kuartal ketiga sebelum sesi pasar saham AS pada hari Kamis waktu Beijing; analis Wall Street secara konsisten memperkirakan rugi per saham 0,63 USD, dan pendapatan sebesar 907,17 juta USD.

Pada kuartal sebelumnya, pemasok infrastruktur daya komputasi AI yang berbasis di Belanda ini mengumumkan kinerja kuartal kedua yang lebih baik dari ekspektasi, dan menegaskan panduan seluruh tahun 2026 termasuk tingkat pendapatan tahunan 7–9 miliar USD, pendapatan grup 3–3,4 miliar USD (nilai tengah 3,2 miliar) serta margin EBITDA yang disesuaikan sekitar 40%. Konsensus pasar untuk pendapatan setahun penuh adalah 3,35 miliar USD.

Analis senior di Wall Street secara umum optimis, dengan perhatian utama pada progres pembangunan Nebius ke depan, rencana pendanaan, serta penetapan harga kontrak baru dan kontrak berjangka lebih pendek.

Truist Securities percaya Nebius memiliki kondisi khusus untuk menangkap peluang kenaikan harga daya komputasi, karena bisnisnya didominasi kontrak berjangka 1–3 tahun. Lembaga ini yakin perusahaan akan memiliki fleksibilitas lebih besar dalam kontrak berjangka pendek, sehingga dapat menangkap hasil dari kenaikan harga.

Broker ternama Wall Street ini memperkirakan tingkat pendapatan tahunan Nebius di kuartal ini akan melebihi 4,8 miliar USD, kapasitas listrik terhubung mencapai 730 megawatt, dan kapasitas operasi sekitar 600 megawatt, sembari mempertahankan rating "Buy" dan target harga 355 USD.

Divisi riset pasar saham Citi juga menaikkan perkiraan pendapatan Nebius untuk tahun fiskal 2027–2030 sebesar 20%, serta memperkirakan dalam konteks pertumbuhan permintaan daya komputasi, tingkat pendapatan tahunan per megawatt akan meningkat lebih cepat dalam beberapa tahun ke depan. Namun, meski memberi rating "Buy", broker ini menurunkan target harga dari 324 USD menjadi 265 USD.

Secara umum, peringkat kuantitatif Seeking Alpha, analis di platform sendiri Seeking Alpha, serta kompilasi rating analis Wall Street oleh Tipranks semuanya optimis, memberikan rating yang setara dengan "Buy" alias sangat bullish.

Dibandingkan CoreWeave, Nebius memiliki utang kredit dan leverage operasional yang jauh lebih rendah, sehingga harga sahamnya jauh lebih tangguh daripada CoreWeave yang hampir terjun bebas; harga saham Nebius sudah naik lebih dari 82% sejak awal tahun, jauh mengungguli kenaikan sekitar 10% indeks acuan S&P 500.

Namun, analis Seeking Alpha Lee Bailey memperingatkan bahwa Nebius menghadapi risiko belanja modal tinggi, dilusi saham, serta pembaruan perangkat, dan memberi rating "Sell". Bailey menambahkan, Nebius menandatangani kontrak besar dengan Microsoft dan Meta, memberikan visibilitas pendapatan yang langka, tetapi ekspansi cepat juga membuat perusahaan menghadapi risiko terkait eksekusi, pengiriman, serta rantai pendanaan yang terkait dengan pendanaan infrastruktur AI.

Bailey menyimpulkan, "Harga dan margin saat ini sangat bagus, tapi kelangsungan jangka panjang masih belum pasti—siklus pembaruan perangkat keras dan kompetisi di masa depan berpotensi menggerus pengembalian."

Dalam tiga bulan terakhir, perkiraan laba per saham mengalami 4 kali revisi naik dan 3 kali revisi turun, sementara perkiraan pendapatan mengalami 7 kali revisi naik dan 5 kali revisi turun.

Kenaikan Harga Daya Komputasi Membuka Ruang Pendapatan, Ekspansi Kapasitas dan Biaya Pendanaan Infrastruktur AI Memengaruhi Pengembalian Pemegang Saham dan Jalur Rebound Daya Komputasi AI

Nebius berencana merilis kinerja kuartal ketiga sebelum pembukaan pasar saham AS pada 12 November. Konsensus menurut Seeking Alpha adalah pendapatan 907,17 juta USD, rugi per saham 0,63 USD, serta pertumbuhan pendapatan YoY sekitar 521%, QoQ sekitar 55,8%. Fokus pasar sebenarnya adalah apakah kapasitas baru mulai menyumbang pendapatan, dan apakah perusahaan bisa memenuhi target ARR akhir tahun sebesar 7–9 miliar USD.

Perlu diperhatikan, ARR di sini dihitung dari pendapatan Cloud AI bulan terakhir kuartal dikali 12, mencerminkan skala bisnis akhir periode. Truist memperkirakan ARR kuartal ketiga akan melebihi 4,8 miliar USD, dengan kapasitas listrik terhubung 730 megawatt, dan kapasitas operasi sekitar 600 megawatt; selisih di antara keduanya adalah kunci konversi kapasitas ke layanan yang dapat ditagih.

Dasar optimisme lembaga adalah keterbatasan pasokan daya komputasi serta repricing kontrak pendek. Truist mempertahankan "Buy" dan target harga 355 USD, optimis struktur bisnis mayoritas kontrak 1–3 tahun bisa menangkap kenaikan harga; Citi menaikkan prediksi pendapatan 2027–2030 sebesar 20% namun menurunkan target harga dari 324 USD menjadi 265 USD, tetap "Buy"; satu raksasa keuangan Wall Street lain, Bank of America, baru-baru ini menegaskan "Buy" dan target harga 310 USD, optimis pada ekspansi kapasitas dan harga kontrak pendek.

Menghitung dari harga penutupan 11 November di 154,69 USD, ketiga target memberi kenaikan potensial sekitar 129,5%, 71,3%, dan 100,4%. Kombinasi peningkatan prediksi pendapatan dan penurunan target harga Citi menunjukkan pertumbuhan operasional dan valuasi saham digerakkan oleh faktor berbeda; permintaan kuat masih perlu didukung pendanaan dan pengembalian modal.

Perbedaan ini sampai batas tertentu dapat dipahami dari struktur pendanaan. Oktober lalu, Nebius mengumumkan mendapat pendanaan prioritas terjamin 3,5 miliar USD dari Citi, tenor 364 hari, bunga awal SOFR tenor plus 275 basis poin, dan meningkat sesuai kesepakatan. Setelah pendanaan pembangunan jangka pendek terpenuhi, pasar masih harus menilai kelanjutan pendanaan jangka panjang. Untuk perusahaan cloud GPU, kenaikan sewa meningkatkan pendapatan, utilisasi perangkat menentukan penurunan biaya tetap, sementara depresiasi, pembaruan, dan bunga menentukan hasil akhir. Laporan keuangan paling berharga kali ini adalah jika data pesanan daya komputasi AI lebih kuat, kapasitas yang dapat ditagih lebih tinggi, harga kontrak lebih baik, dan skema pendanaan yang lebih selaras dengan ritme pengiriman muncul bersamaan.