Palo Alto Networks(PANW.US) sebelum laporan hasil keuangan, Deutsche Bank tetap optimis: Kinerja Q1 diperkirakan stabil, keunggulan platform akan membantu memperluas pangsa pasar

Aplikasi Keuangan Zhihong menyampaikan bahwa perusahaan keamanan siber Palo Alto Networks (PANW.US) dijadwalkan akan mengumumkan kinerja kuartal pertama tahun fiskal 2027 pada waktu Timur AS 18 November. Deutsche Bank dalam laporan riset terbarunya memperkirakan, kinerja kuartal pertama perusahaan akan tetap stabil dengan semua indikator utama melebihi ekspektasi pasar, meskipun selisih atas ekspektasi mungkin lebih kecil dibandingkan kuartal sebelumnya. Deutsche Bank kembali menegaskan peringkat “Buy” untuk Palo Alto Networks, dengan target harga sebesar USD 430, memberi potensi kenaikan sekitar 28,6% dibandingkan harga penutupan saham hari Rabu USD 334,47.

Deutsche Bank menyatakan bahwa survei mereka menunjukkan Prisma Cloud tampil kuat, sementara perkembangan bisnis XSIAM, Prisma SASE dan CyberArk tampak lebih stabil. Hal ini menunjukkan momentum pertumbuhan bisnis firewall dan Prisma AIRS berlanjut, sejalan dengan komentar manajemen yang sangat positif dalam riset Deutsche Bank.

Riset Deutsche Bank menemukan bahwa manajemen Palo Alto Networks juga percaya diri terhadap pipeline pengembangan bisnis. Sejak April, model AI dengan kemampuan keamanan siber yang lebih kuat telah diluncurkan secara bertahap. Perusahaan bersikap optimis terhadap ekspansi pipeline bisnis setelahnya dan kemampuan mengubah kemajuan positif ini menjadi pendapatan aktual. Namun, manajemen mencatat siklus penjualan selama 9 hingga 12 bulan, yang berarti peluang terkait mungkin tidak menjadi faktor pendorong penting pada paruh pertama tahun fiskal 2027. Oleh karena itu, Deutsche Bank memperkirakan, dengan hanya satu kuartal dalam tahun fiskal ini, manajemen tetap mempertahankan strategi panduan kinerja yang berhati-hati, kembali menegaskan prospek ARR NGS dan kewajiban pelaksanaan yang tersisa (RPO) untuk tahun fiskal 2027, dan memperbarui panduan kinerja berdasarkan kontribusi pendapatan kuartal pertama yang melebihi ekspektasi.

Deutsche Bank berpendapat, di era AI, platform keamanan siber terbesar memiliki kemampuan untuk memperoleh pangsa pasar di atas rata-rata industri, dan ini seharusnya menjadi faktor pendukung bagi seluruh industri. Hasil survei mereka juga menunjukkan prospek cerah untuk Palo Alto Networks di masa depan. Hal yang paling mencerminkan hal ini ialah: dalam pasar keamanan AI yang sedang berkembang, 42% responden menempatkan perusahaan ini sebagai salah satu dari tiga perusahaan dengan keunggulan kompetitif terbesar, membuat perusahaan ini menempati posisi pertama di antara semua responden. Oleh sebab itu, Deutsche Bank akan memantau perkembangan Prisma AIRS lebih lanjut, dengan ARR bisnis tersebut sekitar USD 120 juta di akhir kuartal keempat tahun fiskal 2026. Dalam riset lapangan kuartal ini, Deutsche Bank juga menemukan minat pasar yang meningkat pada produk EDR/XDR terintegrasi dan keamanan AI terminal, dengan Palo Alto Networks sering disebut sebagai vendor pilihan utama. Oleh sebab itu, Deutsche Bank terutama memperhatikan perkembangan bisnis Koi dan Cortex XDR.

Dari sudut pandang makro, Deutsche Bank kembali menegaskan pendapat sebelumnya: di era AI, platform keamanan siber terbesar memiliki kemampuan untuk memperoleh pangsa pasar berlebih, dan Palo Alto Networks adalah salah satu perusahaan dengan kualitas tertinggi di antara mereka. Selain itu, sebagai salah satu aset keamanan identitas berkualitas tertinggi di industri, serta dengan rekam jejak integrasi akuisisi manajemen yang baik, Deutsche Bank menilai CyberArk (CYBR) akan menjadi akselerator pertumbuhan organik yang bermakna untuk Palo Alto Networks, membantu perusahaan berperan sebagai pemimpin dalam perubahan paradigma AI yang sedang berlangsung. Secara lebih luas, Deutsche Bank tetap percaya bahwa manajemen mampu terus memperluas pangsa pasar di pasar potensial yang sangat besar.

Ekspektasi Kinerja

1) Pendapatan:

Panduan pendapatan kuartal pertama tahun fiskal 2027 dengan nilai tengah USD 3,305 miliar, meningkat 33,5% YoY, berarti pertumbuhan pendapatan YoY melambat 90 basis poin dibandingkan kuartal sebelumnya dengan basis perbandingan serupa. Setelah dua kuartal pada paruh akhir tahun fiskal 2026 yang secara signifikan melampaui ekspektasi (kuartal ketiga dan keempat masing-masing melampaui ekspektasi 2,0% dan 1,8%), Deutsche Bank memprediksi kinerja perusahaan pada kuartal ini akan tetap stabil, namun selisih di atas ekspektasi lebih moderat, kemungkinan sekitar 1%–1,5%.

Setelah kinerja produk pada kuartal keempat didorong oleh kinerja yang melampaui ekspektasi, Deutsche Bank memperkirakan kontribusi setiap segmen bisnis terhadap kinerja yang melampaui ekspektasi akan lebih seimbang pada kuartal pertama tahun fiskal 2027. Kinerja yang melebihi ekspektasi dari layanan bisa didorong oleh Chronosphere (diperkirakan akan menyumbang lebih dari USD 100 juta untuk ARR generasi selanjutnya pada kuartal pertama).

Untuk bisnis produk, survei Deutsche Bank menunjukkan manajemen sangat optimis terhadap momentum pertumbuhan bisnis firewall perangkat keras terbaru, dengan beberapa faktor positif terkumpul, termasuk modernisasi infrastruktur, kenaikan harga, dan komputasi kuantum. Namun, Deutsche Bank juga mempertimbangkan komentar terbaru rekan industri perangkat jaringan dan keamanan jaringan: beberapa komponen (misalnya memori) memiliki siklus pengiriman yang lebih lama; selain itu, setelah akuisisi CYBR, perangkat lunak kini menyumbang sekitar 50% bisnis produk. Oleh sebab itu, Deutsche Bank memperkirakan bisnis produk tetap mengungguli ekspektasi pada kuartal ini, walaupun selisihnya mungkin lebih rendah dibandingkan kuartal keempat tahun fiskal 2026 (saat itu selisih 9,4%, atau USD 63 juta). Ke depan, Deutsche Bank memperkirakan manajemen akan menambahkan kinerja yang melampaui ekspektasi pada kuartal ini ke panduan total pendapatan tahun fiskal 2027 yang diperbarui.

2) ARR Keamanan Generasi Selanjutnya (NGS ARR):

Panduan akhir kuartal pertama tahun fiskal 2027 untuk NGS ARR sebesar USD 9,55 miliar, meningkat 63% YoY, berarti NNARR meningkat USD 450 juta.

Palo Alto Networks baru-baru ini telah menyelesaikan beberapa akuisisi termasuk CYBR, Chronosphere, Koi, Portkey, Embrace dan Console, yang secara signifikan berkontribusi pada pertumbuhan YoY NNARR sebesar 67% dalam panduan kuartal ini (contohnya, Chronosphere diperkirakan akan menyumbang sekitar USD 100 juta NNARR pada F1Q berkat pelanggan AI besar). Jika menghilangkan pertumbuhan dari akuisisi, Deutsche Bank menduga panduan perusahaan sebenarnya mengisyaratkan pertumbuhan YoY NNARR organik negatif hingga stagnan.

Mengacu pada kinerja Prisma AIRS yang kuat baru-baru ini (ARR akhir F4Q26 sekitar USD 120 juta) serta bisnis SASE yang memperoleh pangsa pasar signifikan (FY26 total kontrak TCV yang didapat melalui penggantian kompetitif sekitar USD 450 juta), ditambah dengan kekuatan bisnis lintas platform perusahaan, Deutsche Bank menilai panduan ini mungkin terlalu konservatif. Berdasarkan hasil survei yang kuat, Deutsche Bank memperkirakan perusahaan akan sekali lagi dengan mudah melampaui ekspektasi kuartal ini, meskipun selisihnya mungkin lebih rendah dibandingkan paruh kedua tahun fiskal 2026 (kuartal ketiga dan keempat masing-masing melampaui ekspektasi 2,3% dan 2,0%), diperkirakan sekitar 1%. Ke depan, mempertimbangkan strategi panduan kinerja manajemen yang sangat hati-hati, Deutsche Bank tidak akan terkejut jika manajemen kembali menegaskan panduan NGS ARR tahun fiskal 2027.

3) Kewajiban Pelaksanaan yang Tersisa (RPO):

Panduan tengah RPO sebesar USD 20,85 miliar, meningkat 35% YoY. Dibandingkan F4Q, dengan basis YoY serupa, panduan ini menunjukkan pertumbuhan RPO YoY sedikit meningkat. Berdasarkan nilai tengah panduan pendapatan total, ekspektasi ini berarti nilai pesanan kuartal pertama tahun fiskal 2027 sekitar USD 3 miliar, naik 36% YoY. Ini menyiratkan, setelah kinerja pesanan yang kuat di akhir tahun fiskal 2026, pertumbuhan pesanan YoY akan meningkat lebih dari 7 poin persentase dari kuartal sebelumnya meskipun basis perbandingan YoY kuartal ini jauh lebih rendah. Oleh sebab itu, Deutsche Bank memperkirakan RPO akan sesuai dengan nilai tengah panduan, tetapi ada risiko kinerja RPO melebihi ekspektasi.

Menatap kuartal kedua, pasar saat ini memperkirakan RPO sebesar USD 21,36 miliar, naik 33% YoY, berarti dengan basis perbandingan YoY sekitar 1 poin persentase lebih mudah dari sebelumnya dan pertambahan bersih quarter-over-quarter sekitar USD 500 juta, pertumbuhan RPO YoY akan melambat sekitar 1 poin persentase. Mengingat strategi panduan kinerja manajemen yang berhati-hati dan jika RPO kuartal pertama sesuai ekspektasi, Deutsche Bank memperkirakan panduan RPO kuartal kedua akan sesuai dengan ekspektasi pasar dan panduan sepanjang tahun akan ditegaskan kembali.

4) Profitabilitas:

Pasar saat ini memperkirakan laba operasional non-GAAP kuartal pertama sebesar USD 970 juta dengan margin laba operasional non-GAAP sebesar 29,4%. Perkiraan ini mengasumsikan margin laba tambahan turun menjadi sekitar 5%, sementara pada kuartal keempat dan ketiga tahun fiskal 2026 masing-masing 28% dan 26%.

Dalam proses integrasi CYBR, manajemen terus mencapai efek sinergi biaya yang signifikan, sekaligus menerapkan inisiatif terkait AI di seluruh sistem bisnis. Faktor-faktor ini seharusnya cukup untuk mengimbangi tekanan biaya tambahan karena kenaikan harga komponen (misalnya harga memori). Oleh sebab itu, Deutsche Bank menduga margin laba tambahan akan tetap stabil, pada kisaran pertengahan hingga tinggi 20%, yang berarti NGOI bisa melampaui ekspektasi sekitar USD 30 juta. Untuk panduan kinerja penuh tahun ini, jika manajemen memperbarui panduan margin laba operasional non-GAAP tahun fiskal 2027 berdasarkan kinerja yang melampaui ekspektasi kuartal ini, Deutsche Bank juga tidak akan terkejut.