Krisis batas utang Amerika Serikat mungkin terjadi lebih awal pada Februari tahun depan, Wall Street memperingatkan pemerintah bisa menghadapi risiko gagal bayar paling cepat pada Agustus.

Aplikasi Keuangan Zhihong diketahui, para ahli strategi Wall Street memperingatkan bahwa dengan meningkatnya ekspektasi pinjaman Departemen Keuangan Amerika Serikat dan rencana untuk mempertahankan cadangan kas yang mencapai rekor, pemerintah Amerika Serikat mungkin akan menyentuh batas maksimum utang yang ditetapkan oleh hukum secepatnya pada Februari 2027, jauh lebih awal dari perkiraan sebelumnya. Saat itu, Departemen Keuangan akan terpaksa mengaktifkan langkah-langkah akuntansi khusus untuk menghindari pelampauan batas pinjaman. Jika Kongres terus gagal mencapai kesepakatan tentang peningkatan atau penangguhan batas utang, ada risiko pemerintah Amerika Serikat kehabisan dana pada paruh kedua tahun 2027.

Para ahli strategi dari Bank of America, Barclays, dan Morgan Stanley semuanya memperkirakan bahwa Departemen Keuangan kemungkinan akan menyentuh batas utang pada pertengahan hingga akhir Februari tahun depan. Sebelumnya, Bank of America memperkirakan waktu ini sekitar bulan Mei.

Penyesuaian perkiraan ini terutama berasal dari kebutuhan pendanaan terbaru dan target saldo kas yang diumumkan oleh Departemen Keuangan Amerika Serikat. Saat ini, skala utang pemerintah Amerika Serikat kurang dari 800 miliar dolar dari batas hukum sebesar 41,1 triliun dolar. Berdasarkan perkiraan pendanaan yang diumumkan Departemen Keuangan minggu lalu, pemerintah Amerika Serikat diperkirakan akan melakukan pinjaman bersih sekitar 800 miliar dolar pada kuartal pertama tahun 2027, yakni selama Januari hingga Maret, besaran ini hampir sama dengan sisa ruang utang yang tersedia.

Pada saat yang sama, Departemen Keuangan memperkirakan bahwa pada akhir Maret 2027, saldo kas akan mencapai 1 triliun dolar, mencetak rekor baru sebagai target cadangan kas di akhir kuartal. Para ahli strategi menyatakan bahwa meningkatnya target saldo kas Departemen Keuangan dapat mencerminkan ketergantungan pemerintah Amerika Serikat yang semakin besar pada treasury bills jangka pendek untuk pembiayaan pengeluaran dan defisit fiskal.

Karena treasury bills jangka pendek membutuhkan pembayaran kembali pokok yang lebih sering, Departemen Keuangan biasanya perlu menyimpan buffer kas yang lebih banyak untuk mengantisipasi arus keluar dana dengan skala besar dalam satu bulan. Namun, mempertahankan saldo kas yang tinggi berarti kebutuhan untuk meningkatkan pinjaman lebih awal, yang mengakibatkan konsumsi ruang batas utang yang tersisa dengan lebih cepat.

Batas Utang Mungkin akan Tercapai pada Februari, Perkiraan Kehabisan Dana Pemerintah Antara Agustus hingga November

Perlu diperhatikan bahwa menyentuh batas utang bukan berarti pemerintah Amerika Serikat akan langsung gagal bayar. Jika Kongres tidak dapat segera meningkatkan atau menangguhkan batas utang, Departemen Keuangan masih dapat menggunakan “langkah-langkah khusus” untuk sementara membuka ruang pinjaman tambahan guna melanjutkan kepatuhan terhadap kewajiban pembayaran pemerintah.

Para ahli strategi Wall Street memperkirakan langkah-langkah tersebut dapat memberikan ruang dana tambahan sekitar 300 hingga 350 miliar dolar bagi Departemen Keuangan, sehingga menunda waktu pemerintah benar-benar kehabisan dana.

Lembaga, termasuk Sumitomo Mitsui DS Securities USA, memperkirakan bahwa pemerintah Amerika Serikat kemungkinan akan mengalami apa yang disebut sebagai "Hari X" antara Agustus hingga November 2027.

"Hari X" adalah waktu ketika Departemen Keuangan kehabisan cadangan kas dan dana yang tersedia dari langkah-langkah khusus, sehingga tidak dapat lagi memenuhi seluruh kewajiban pembayaran fiskal tepat waktu. Saat itu, jika Kongres masih belum mengambil tindakan, pemerintah Amerika Serikat akan menghadapi risiko gagal bayar sebagian utang atau pengeluaran lainnya tepat waktu.

Namun, jendela waktu ini masih sangat tidak pasti, tergantung pada pendapatan fiskal, pengeluaran pemerintah, kebutuhan pinjaman, dan tindakan kebijakan Kongres di masa mendatang.

Demokrat mengendalikan Kongres, Negosiasi Batas Utang Mungkin akan Semakin Rumit

Faktor politik dapat semakin meningkatkan ketidakpastian terkait masalah batas utang kali ini. Dengan Demokrat memenangkan kendali atas Kongres dalam pemilu paruh waktu Amerika Serikat, pasar mulai khawatir bahwa Kongres yang dipimpin Demokrat bisa saja terlibat perseteruan panjang dengan pemerintahan Trump mengenai masalah pinjaman federal.

Fitch Ratings bulan lalu memperingatkan bahwa jika Demokrat sepenuhnya mengendalikan Kongres, kemungkinan negosiasi batas utang Amerika Serikat mengalami kebuntuan politik akan meningkat. Namun, Fitch menunjukkan bahwa jika Kongres yang masih dipimpin oleh Republik, yang akan segera berakhir masa tugasnya, mampu meningkatkan atau menangguhkan batas utang sebelum akhir tahun ini, maka risiko tersebut dapat berkurang.

Ini berarti, kemampuan Kongres Amerika Serikat dalam beberapa minggu ke depan untuk membuat kemajuan tentang masalah batas utang akan menjadi variabel penting yang memengaruhi lingkungan pendanaan fiskal tahun 2027.

Kebuntuan Batas Utang Dapat Mengganggu Pasar Pembiayaan Jangka Pendek Amerika Serikat

Selain risiko gagal bayar pemerintah yang potensial, masalah batas utang juga dapat memberikan dampak nyata terhadap pasar obligasi pemerintah Amerika Serikat dan likuiditas sistem keuangan. Pengalaman masa lalu menunjukkan bahwa ketika pemerintah Amerika Serikat mendekati batas utang, Departemen Keuangan biasanya mulai menggunakan cadangan kas dan mengurangi penerbitan treasury bills jangka pendek. Proses ini sementara meningkatkan likuiditas sistem perbankan dan menambah cadangan bank, membuat suku bunga pembiayaan overnight turun.

Namun, setelah masalah batas utang diselesaikan, Departemen Keuangan biasanya harus segera meningkatkan penerbitan treasury bills jangka pendek untuk mengisi ulang cadangan kas yang sebelumnya telah terkuras. Penerbitan treasury bills skala besar akan menarik likuiditas dari sistem keuangan, mengurangi cadangan bank dan mendorong kenaikan biaya pembiayaan jangka pendek.

Oleh karena itu, meskipun perselisihan batas utang akhirnya dapat diselesaikan, perubahan likuiditas yang terjadi sebelum dan sesudahnya tetap dapat menyebabkan volatilitas jelas pada pasar uang Amerika Serikat.

Jika negosiasi batas utang tahun depan terjebak kebuntuan berkepanjangan, sebagian obligasi pemerintah Amerika Serikat berjangka bisa menghadapi tekanan jual ekstra. Dalam krisis batas utang terdahulu, investor biasanya menghindari treasury bills jangka pendek yang tanggal jatuh temponya mendekati perkiraan "Hari X", dan beralih membeli sekuritas yang jatuh tempo sebelum atau setelah tanggal tersebut.

Tindakan transaksi seperti ini dapat menyebabkan yield treasury bills pada tenor tertentu naik secara abnormal, sehingga kurva yield obligasi jangka pendek Amerika Serikat tampak terdistorsi. Namun, saat ini kurva yield treasury bills jangka pendek Amerika Serikat belum menunjukkan tanda kekhawatiran yang jelas, menunjukkan bahwa investor menilai ancaman nyata dari batas utang masih berjarak beberapa bulan.

Selain itu, jika perselisihan batas utang terus tak terselesaikan dalam waktu lama, Departemen Keuangan mungkin terpaksa tetap mengandalkan pinjaman jangka pendek untuk memenuhi kebutuhan pendanaan, dan menunda rencana peningkatan penerbitan obligasi jangka menengah-panjang yang semula dijadwalkan pada akhir tahun depan.

Ahli strategi Barclays, Samuel Earl, dalam laporan kepada klien pada hari Jumat menyampaikan, “Mengingat batas utang sangat mungkin berdampak besar pada pasar uang tahun depan, kami akan memantau perkembangan proses legislatif terkait di Kongres secara saksama dalam beberapa minggu ke depan.”

Secara keseluruhan, masalah batas utang Amerika Serikat mungkin akan menjadi fokus pasar lebih awal daripada perkiraan Wall Street sebelumnya. Meski Departemen Keuangan memperkirakan masih bisa menunda waktu kehabisan dana hingga paruh kedua tahun 2027 dengan langkah khusus, namun seiring pertikaian politik kedua partai semakin dalam, ketidakpastian negosiasi batas utang akan terus memengaruhi penerbitan obligasi pemerintah Amerika Serikat, suku bunga pembiayaan jangka pendek, dan likuiditas pasar keuangan.

Bagi investor, Februari 2027 mungkin menjadi titik waktu penting di mana risiko batas utang mulai muncul, sementara jendela "Hari X" potensial antara Agustus hingga November akan menjadi periode kunci untuk mengukur risiko pembayaran fiskal pemerintah Amerika Serikat.