Imbal hasil obligasi AS melonjak ke level tertinggi dalam 24 tahun, penasihat Departemen Keuangan AS memperkirakan akan menurun di masa depan; investasi AI dan dampak energi mendorong kenaikan biaya pinjaman

Aplikasi Keuangan Zhihui mendapat informasi bahwa David Zervos, penasihat senior Menteri Keuangan Amerika Serikat Yellen dan tokoh senior Wall Street, pada hari Kamis mengatakan bahwa meskipun imbal hasil obligasi pemerintah AS baru-baru ini melonjak ke level tertinggi dalam puluhan tahun, jika dilihat dari level historis, imbal hasil riil saat ini sudah jelas terlalu tinggi dan ada ruang untuk turun di masa mendatang. Ia menilai, lonjakan investasi infrastruktur kecerdasan buatan (AI) dan guncangan harga energi adalah faktor utama yang mendorong kenaikan imbal hasil baru-baru ini, namun tekanan terkait kemungkinan hanya bersifat sementara.

Zervos dalam wawancara mengatakan: "Terlepas dari tolok ukur historis mana pun yang digunakan, imbal hasil riil saat ini sangat tinggi, jadi saya pikir masih ada ruang penurunan di masa mendatang."

Baru-baru ini, pasar obligasi pemerintah AS terus mendapat tekanan, imbal hasil obligasi jangka 10 tahun dan 30 tahun AS sama-sama naik ke level tertinggi dalam 24 tahun. Sementara itu, imbal hasil obligasi global juga secara umum naik, terutama didorong ekspektasi pasar bahwa bank sentral negara lain akan kembali menaikkan suku bunga, serta perusahaan yang terus memperluas pendanaan untuk membangun infrastruktur AI.

Kenaikan cepat imbal hasil obligasi AS telah mulai mempengaruhi kemampuan pinjaman konsumen Amerika. Seiring naiknya imbal hasil obligasi pemerintah, tingkat bunga pinjaman konsumsi seperti hipotek perumahan juga ikut naik, sehingga permintaan pengajuan hipotek menurun. Baru-baru ini, suku bunga hipotek AS hampir mencapai level tertinggi dalam tiga tahun, semakin membebani biaya pinjaman pembeli rumah.

Dari sisi kebijakan moneter, Federal Reserve bulan lalu melakukan kenaikan suku bunga pertama dalam tiga tahun terakhir. Sinyal kebijakan yang diumumkan pekan ini menunjukkan bahwa pejabat Federal Reserve menilai kemungkinan masih perlu menaikkan suku bunga lagi sebelum akhir tahun untuk menghadapi tekanan inflasi yang terus berlangsung.

Berdasarkan alat FedWatch dari CME, pasar futures suku bunga saat ini memperkirakan kemungkinan Federal Reserve menaikkan suku bunga lagi pada pertemuan bulan Desember lebih dari 82%.

Namun, Zervos menunjukkan, meskipun Federal Reserve dan bank sentral utama lainnya telah merespons kenaikan suku bunga jangka pendek, ekspektasi pasar terhadap suku bunga jangka panjang dan inflasi tidak berubah signifikan. Ini berarti, fluktuasi besar imbal hasil obligasi baru-baru ini belum tentu menandakan bahwa tren suku bunga jangka panjang telah berubah secara mendasar.

Selain faktor kebijakan moneter, Zervos menilai investasi besar-besaran perusahaan teknologi pada infrastruktur AI juga menjadi salah satu penyebab naiknya imbal hasil riil global. Seiring perusahaan teknologi besar terus meningkatkan investasi pada pusat data, fasilitas komputasi dan infrastruktur energi terkait, permintaan pendanaan perusahaan terus tumbuh, yang memberikan tekanan tertentu pada pasar modal global.

Dalam wawancara, Zervos menyebut kecerdasan buatan sebagai "Super Intelligence", yaitu istilah yang belakangan ini cenderung digunakan pemerintah Trump. Namun, Zervos yang pernah bekerja di Jefferies dan Federal Reserve menilai, investasi modal besar di bidang AI secara keseluruhan merupakan sinyal positif bagi ekonomi Amerika Serikat. Meski permintaan pendanaan terkait kemungkinan mendorong naik imbal hasil obligasi dalam jangka pendek, investasi-investasi ini juga diharapkan mendorong kemajuan teknologi dan pertumbuhan ekonomi jangka panjang, sehingga tren ini tidak seharusnya hanya dilihat dari sisi kenaikan biaya pinjaman saja.

Pada saat yang sama, kenaikan harga energi juga menjadi alasan penting tekanan baru-baru ini di pasar obligasi. Zervos mengatakan, perang antara AS dan Iran memicu gangguan pasokan energi dan mendorong harga minyak internasional naik secara signifikan, yang kemudian meningkatkan kekhawatiran pasar tentang inflasi. Data menunjukkan, sejak konflik pecah hingga Rabu pekan ini, harga patokan minyak mentah internasional Brent naik sekitar 38%.

Kenaikan harga minyak tidak hanya langsung menaikkan biaya energi, tetapi juga dapat menular ke harga-harga keseluruhan melalui transportasi, produksi, dan rantai pasokan lainnya, sehingga memengaruhi ekspektasi pasar terhadap inflasi dan kebijakan suku bunga bank sentral.

Namun, Zervos memperkirakan, seiring dampak guncangan energi secara bertahap mereda, imbal hasil obligasi juga berpotensi turun dari level tinggi saat ini. Ia mengatakan, pasar mungkin masih perlu menanggung tekanan akibat suku bunga tinggi dalam jangka pendek, namun situasi ini kecil kemungkinan akan berlangsung selamanya.

Zervos juga menekankan, kenaikan imbal hasil obligasi baru-baru ini bukan fenomena yang hanya terjadi di Amerika Serikat. Imbal hasil obligasi pemerintah di negara ekonomi utama seperti Jerman, Prancis, Italia, dan Jepang juga mengalami kenaikan signifikan, menunjukkan bahwa pasar obligasi global bersama-sama dipengaruhi oleh ekspektasi kebijakan moneter, harga energi, dan perubahan kebutuhan pembiayaan perusahaan. Ia menilai, jika dibandingkan dengan negara berkembang lain, AS relatif lebih stabil dalam siklus kenaikan suku bunga global kali ini. Zervos berkata: "Ini bukan masalah eksklusif Amerika Serikat."