Konsumsi kelompok berpenghasilan menengah ke bawah terus menurun! Raksasa makanan kemasan AS, Smucker (SJM.US), arus kas positif, menaikkan prospek kinerja tahunan

Aplikasi Keuangan Zhihui memperoleh informasi bahwa pemimpin makanan kemasan Amerika Utara, Smucker (SJM.US), pada hari Selasa sebelum pembukaan pasar saham AS, merilis kinerja “Kuartal Pertama Tahun Fiscal 2027” yang berakhir pada 31 Juli 2026, di mana “pendapatan dan laba keduanya melampaui ekspektasi” dan secara tak terduga meningkatkan panduan kinerja, mendorong harga saham perusahaan tersebut sempat naik lebih dari 10% dalam perdagangan pra-pasar. Smucker dipandang oleh sebagian investor sebagai “barometer pengeluaran konsumsi makanan rumahan AS dan tingkat penerimaan kenaikan harga merek”, yang dapat mewakili tren konsumsi keluarga berpendapatan menengah ke bawah di AS—sebagian besar merupakan penerima manfaat dari penurunan konsumsi segmen ini, namun tidak bisa sepenuhnya mewakili pengeluaran konsumen secara keseluruhan seperti di sektor pariwisata, otomotif, perumahan, dan layanan yang krusial bagi ekonomi AS.

Smucker merupakan pemimpin industri makanan kemasan bermerek di Amerika Utara, dengan bisnis yang meliputi Folgers, kopi kemasan ritel Dunkin’, Café Bustelo, Jif, Smucker’s, Uncrustables, Hostess, Milk-Bone, dan Meow Mix, yang terdiri atas kopi, olesan, makanan beku, camilan panggang, dan makanan hewan peliharaan. Kali ini, “kinerja di atas ekspektasi + peningkatan panduan + arus kas positif” membawa sentimen positif bagi fundamental dan harga saham jangka pendek perusahaan ini, serta memberikan momentum kenaikan berbasis peristiwa; namun, terbentuknya revaluasi berkelanjutan masih tergantung pada pertumbuhan laba setelah menyesuaikan pengembalian bea masuk, pemulihan volume penjualan, perbaikan Hostess, dan tren penurunan utang.

Pendapatan kuartal pertama tahun fiscal 2027 Smucker mencapai 2,2193 miliar dolar AS, naik 5,0% secara tahunan, lebih tinggi sekitar 89 juta dolar AS atau 4,2% dari konsensus analis Wall Street yang sekitar 2,13 miliar dolar AS; laba per saham disesuaikan sebesar 3,24 dolar AS, naik 71% secara tahunan, melebihi konsensus Wall Street sebesar 2,22 dolar AS atau sekitar 46%. Laba per saham dilusian menurut GAAP berubah dari rugi 0,41 dolar AS pada periode yang sama tahun lalu menjadi laba 3,03 dolar AS.

Pemulihan laba dan arus kas terutama sangat mencolok, laba operasi disesuaikan pada kuartal pertama Smucker naik dari 370,3 juta dolar AS menjadi 540,7 juta dolar AS, tumbuh 46% secara tahunan, dengan margin laba operasi sekitar 24,4%, naik sekitar 684 basis poin dibandingkan tahun lalu yang sekitar 17,5%; arus kas operasi berubah dari aliran keluar bersih 10,6 juta dolar AS menjadi aliran masuk bersih 425,7 juta dolar AS, sedangkan arus kas bebas dari negatif 94,9 juta dolar AS menjadi positif 337,3 juta dolar AS. Perusahaan juga melunasi utang sekitar 230,8 juta dolar AS, cukup membuktikan bahwa pemulihan laba benar-benar berubah menjadi arus kas nyata dan mendukung pengurangan leverage utang.

Struktur bisnisnya ternyata tidak seluruhnya berkembang pesat: pendapatan kopi ritel AS 807,8 juta dolar AS, naik 13% secara tahunan, laba segmen tumbuh 124%, terutama didorong oleh kenaikan harga, volume penjualan Dunkin’ dan Café Bustelo, serta pengembalian bea masuk; pendapatan dan laba segmen makanan beku siap saji dan olesan naik masing-masing sebesar 3% dan 13%, dengan Uncrustables tetap menjadi mesin pertumbuhan inti. Sebaliknya, pendapatan makanan hewan peliharaan hanya tumbuh 1% dengan laba turun 2%; pendapatan camilan panggang manis (Hostess) turun 7% dan laba turun 13%, dimana volume/komposisi penjualan menurunkan 8 poin persentase. Ini menunjukkan bahwa perbaikan saat ini terutama didorong oleh kopi, Uncrustables, serta keuntungan dari biaya, sementara masalah permintaan dan integrasi Hostess belum sepenuhnya teratasi.

Uncrustables adalah merek makanan beku siap saji milik penuh Smucker, dengan nama lengkap Smucker’s Uncrustables. Produk intinya adalah sandwich selai kacang dan selai yang telah dihilangkan tepi rotinya serta disegel terlebih dahulu (PB&J), dapat dikonsumsi langsung setelah dicairkan, sehingga dikelompokkan dalam segmen “Makanan Beku Siap Saji Ritel dan Olesan AS”. Dalam beberapa tahun terakhir, Uncrustables telah menjadi salah satu mesin utama pertumbuhan volume Smucker.

Hostess awalnya merupakan perusahaan camilan independen AS, Hostess Brands, yang diakuisisi Smucker pada November 2023 dengan nilai perusahaan sekitar 5,6 miliar dolar AS. Karenanya, kini Hostess menjadi aset merek di bawah Smucker dan masuk dalam segmen “Camilan Panggang Manis (Sweet Baked Snacks)”. Produknya mencakup kue-kue dan donat kemasan seperti Twinkies, Donettes, Ding Dongs, CupCakes, Ho Hos, dan Zingers; apa yang disebut “masalah integrasi Hostess” merujuk pada tantangan yang dihadapi Smucker seusai akuisisi, yakni lemahnya volume penjualan, tekanan biaya operasional, jaringan kapasitas, dan perbaikan merek.

Prospek tahunan menjadi katalis paling langsung bagi harga saham dan fundamental, di mana panduan total pendapatan Smucker untuk tahun fiskal 2027 secara tak terduga dinaikkan dari penurunan 3%—4% menjadi penurunan 1%—2%, di mana titik tengahnya masih sekitar 1,65 poin persentase lebih baik dari konsensus penurunan 3,15% di pasar; EPS Disesuaikan dari 9,75—10,25 dolar AS dinaikkan ke 10,50—11,00 dolar AS, meningkat sekitar 14,8%—20,2% dibandingkan fiscal 2026 sebesar 9,15 dolar AS, dan nilai tengahnya sebesar 10,75 dolar AS lebih tinggi 7% dari konsensus 10,05 dolar AS. Panduan arus kas bebas juga dinaikkan 10% dari maksimal 1 miliar dolar AS menjadi 1,1 miliar dolar AS, namun tetap sekitar 4,9% lebih rendah dari realisasi tahun fiskal sebelumnya yang sebesar 1,1562 miliar dolar AS.

Dalam beberapa tahun terakhir, Smucker bisa dikatakan sebagai penerima manfaat struktural dari “perpindahan konsumsi konsumen berpendapatan menengah ke bawah AS dari makan di luar ke konsumsi di rumah”, serta menjadi penerima utama penurunan tingkat konsumsi kelompok ini di tengah tekanan inflasi tinggi dan biaya pinjaman yang meningkat. Folgers dan Dunkin’ kopi kemasan, selai kacang Jif, dan sandwich siap saji Uncrustables, biaya konsumsinya jelas lebih rendah per kali dibandingkan kedai kopi, restoran, dan layanan pesan antar, serta memiliki keunggulan praktis, daya simpan, dan suasana konsumsi keluarga sehingga ketika anggaran menjadi lebih ketat, konsumen mengurangi makan di luar dan beralih ke kopi rumahan serta makanan utama siap saji, yang kini menopang permintaan bagi Smucker.