Anthropic memulai roadshow paling cepat Selasa ini, penetapan harga IPO diuji setelah gelombang penjualan AI

Saham konsep AI mengalami penjualan besar-besaran minggu lalu, sementara IPO besar Anthropic segera memasuki tahap roadshow resmi. Perusahaan bintang di industri AI ini diperkirakan akan memulai pemasaran IPO secepatnya pada hari Selasa minggu ini, dengan target listing sebelum Hari Thanksgiving di Amerika Serikat. Namun, preferensi risiko pasar terhadap aset AI telah berubah, sehingga harga penerbitan dan permintaan investor untuk pembelian akan menghadapi ujian berat.

Setelah saham rantai industri AI jatuh bersama minggu lalu, Wall Street Vision menyebutkan bahwa laporan pada hari Jumat lalu menunjukkan bahwa valuasi Anthropic yang dibicarakan oleh beberapa calon investor telah turun menjadi sekitar 1,2 hingga 1,3 triliun dolar AS, bahkan ada yang mempertimbangkan hanya 1,1 triliun dolar AS, jauh lebih rendah dari ekspektasi pasar sebelumnya sebesar 1,4 hingga 1,5 triliun dolar AS, dan jauh lebih rendah dari valuasi maksimum sekitar 2 triliun dolar AS yang pernah dibahas pasar.

Ini berarti bahwa Anthropic akan menghadapi tantangan bukan hanya apakah dapat menyelesaikan IPO super besar, tetapi juga berapa harga premium yang bersedia dibayar pasar terbuka untuk potensi pertumbuhan perusahaan AI terdepan.

Masa tunggu berakhir, roadshow dimulai secepatnya Selasa, listing sebelum Thanksgiving tetap menjadi target

Jadwal IPO Anthropic kali ini memasuki tahap yang krusial.

Menurut laporan Bloomberg pada Senin, 9 November, Anthropic bisa memulai pemasaran IPO resmi pada 10 November. Berdasarkan peraturan Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC), perusahaan harus mengajukan dokumen pendaftaran IPO secara terbuka setidaknya 15 hari kalender sebelum memulai aktivitas pemasaran kepada investor. Anthropic mengajukan Formulir S-1 secara terbuka pada 26 Oktober, sehingga hari Selasa minggu ini akan menjadi jendela waktu paling awal untuk memulai roadshow resmi.

Jika berjalan lancar, Anthropic diperkirakan dapat menentukan harga dan masuk ke Nasdaq pada minggu 16 November, serta menyelesaikan listing sebelum libur Hari Thanksgiving Amerika Serikat pada 26 November. Anthropic sebelumnya berencana listing di pasar pilhan global Nasdaq dengan kode saham ANT.

Jumlah pendanaan IPO kali ini juga sangat menarik perhatian. Bloomberg melaporkan bahwa Anthropic menargetkan pendanaan bahkan melebihi rekor IPO SpaceX sebelumnya. SpaceX melakukan IPO pada bulan Juni tahun ini dengan pendanaan sebesar 86,2 miliar dolar AS, menjadi salah satu IPO terbesar dalam sejarah. Reuters sebelumnya melaporkan bahwa penerbitan Anthropic kali ini diperkirakan mencapai 100 miliar dolar AS.

Goldman Sachs dan Morgan Stanley menjadi penjamin utama IPO kali ini, dengan 20 bank lain ikut serta. Namun, dimulainya roadshow tidak berarti syarat penerbitan sudah ditetapkan; kisaran harga penerbitan, jumlah saham yang diterbitkan, dan skala pendanaan akhirnya tetap harus ditentukan berdasarkan feedback investor.

Penjualan AI mengguncang kepercayaan pasar, apakah jendela IPO bisa bertahan menjadi kunci

IPO Anthropic kali ini menghadapi tantangan bukan hanya dari perbedaan penilaian investor terhadap valuasi perusahaan, tetapi juga perubahan preferensi risiko di seluruh rantai industri AI.

Laporan pada hari Senin menyatakan bahwa volatilitas pasar yang ekstrim minggu lalu mendorong "indeks rasa panik"—Indeks Volatilitas Chicago Board Options Exchange (VIX)—melampaui 25.00 hingga di atas 28.00 pada hari Kamis, mencatat rekor tertinggi sejak akhir Maret selama tujuh bulan.

Matt Kennedy, Senior Strategist Renaissance Capital, mengatakan bahwa saat VIX di atas 25, perusahaan biasanya akan mempertimbangkan untuk menunda IPO. Namun, skala penerbitan dan cerita investasi Anthropic berbeda dengan IPO biasa, sehingga lingkungan pasar kemungkinan memiliki pengaruh yang berbeda terhadap rencana listing mereka.

Sebelumnya, saham AI mengalami penjualan besar-besaran minggu lalu, Indeks Nasdaq 100 turun lebih dari 6% pada hari Kamis, dengan kapitalisasi pasar indeks menguap sekitar 2,3 triliun dolar AS dalam sehari. Penyedia infrastruktur AI, perusahaan cloud, dan perusahaan semikonduktor juga mengalami penjualan besar-besaran, investor mulai mengevaluasi ulang keberlanjutan belanja modal AI dan apakah pembangunan data center dapat menghasilkan pengembalian yang cukup.

Selain volatilitas pasar, ekspansi infrastruktur AI menghadapi ketidakpastian politik dan regulasi. Setelah pemilu sela Amerika, kemajuan Demokrat memunculkan kekhawatiran akan regulasi pembangunan data center yang lebih ketat. Hasil pemungutan suara di beberapa negara bagian yang membatasi pengembangan data center juga membuat investasi AI ke depannya dalam mendapatkan daya komputasi dan membangun infrastruktur semakin menjadi perhatian.

Namun, pada Senin 9 November minggu ini, pasar menunjukkan pemulihan tertentu. VIX sempat turun menjadi sekitar 20.11, dan pada sesi siang hari, indeks S&P 500 naik lebih dari 2%, dan indeks semikonduktor Philadelphia naik lebih dari 6%. Volatilitas pasar mulai mereda, memberikan jendela yang lebih menguntungkan bagi Anthropic untuk memulai roadshow.

Kennedy dari Renaissance Capital percaya IPO Anthropic mungkin berbeda dengan perusahaan lain untuk listing, dan kunci akhirnya terletak pada apakah harga penerbitan dapat diterima pasar. Bagi perusahaan, lingkungan pasar saat ini belum tentu membuat mereka harus menunda listing, namun investor kemungkinan akan menuntut diskon penerbitan dan valuasi yang lebih tinggi.

Pendapatan tumbuh pesat namun tekanan profit tidak terbendung, investor menunggu data pendapatan Oktober

Kontroversi valuasi lainnya adalah apakah Anthropic dapat membuktikan pertumbuhan pendapatan cukup untuk menopang valuasi listing yang sangat besar ini.

Berdasarkan prospektus revisi yang diajukan ke SEC pada 2 November, pendapatan Anthropic pada kuartal ketiga mencapai 16,956 miliar dolar AS, tumbuh 1127% year-on-year, dan naik sekitar 47% dibandingkan kuartal kedua. Pendapatan kumulatif tiga kuartal pertama tahun ini mencapai 33,242 miliar dolar AS, ekspansi klien korporat menjadi pendorong utama.

Namun, tanda perlambatan pertumbuhan mulai terlihat. Pendapatan kuartal kedua tumbuh 144% quarter-over-quarter, kuartal ketiga hanya naik 47%. Meski pertumbuhan ini masih sangat signifikan, untuk perusahaan dengan potensi valuasi lebih dari satu triliun dolar AS, investor lebih fokus apakah pertumbuhan dapat berlanjut, dan apakah pendapatan baru dapat dikonversi menjadi laba.

Pada kuartal ketiga, Anthropic mencatat rugi operasi sebesar 567 juta dolar AS, padahal pada kuartal kedua sempat meraih laba operasi 974 juta dolar AS; rugi bersih mencapai 23,291 miliar dolar AS, naik sekitar 92% dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Perusahaan menjelaskan bahwa perubahan kinerja operasi pada kuartal ketiga terutama dipengaruhi oleh biaya pembelian daya komputasi jangka pendek sekitar 5 miliar dolar AS, serta biaya non-tunai terkait program donasi karyawan sekitar 2 miliar dolar AS.

Yang lebih diperhatikan investor adalah total pengeluaran komitmen pembelian daya komputasi dan infrastruktur yang diungkapkan perusahaan mencapai 895,4 miliar dolar AS, dengan hampir setengahnya diperkirakan terealisasi sebelum akhir 2030. Komitmen daya komputasi jangka panjang ini berarti perusahaan perlu terus melakukan investasi modal besar, sekaligus menambah tantangan untuk menyeimbangkan pertumbuhan bisnis dan arus kas.

Reuters melaporkan pada hari Kamis minggu lalu bahwa investor masih menunggu data pendapatan Oktober Anthropic. Angka tersebut belum diungkapkan dalam prospektus yang diperbarui, dan beberapa investor berharap dapat menilai apakah perusahaan bisa membalikkan tren perlambatan pertumbuhan terkini.

Bagi Anthropic, kinerja pendapatan Oktober, jumlah penggunaan klien korporat, serta kemampuan pengendalian biaya daya komputasi kemungkinan menjadi pertanyaan utama investor selama roadshow.

IPO super besar menguji pasar pendanaan AI, harga Anthropic akan mempengaruhi valuasi industri

Makna IPO Anthropic kali ini tidak terbatas pada pendanaan perusahaan sendiri.

Sebagai salah satu perusahaan pertama yang menjadikan pengembangan model AI terdepan sebagai inti bisnis, dan mencoba listing di pasar terbuka, harga penerbitan Anthropic akan menjadi referensi penting bagi valuasi seluruh industri AI. Terutama ketika investasi infrastruktur AI terus membesar dan valuasi saham teknologi sedang dievaluasi ulang, minat pembelian pasar terbuka terhadap Anthropic kemungkinan akan mempengaruhi penilaian investor terhadap valuasi perusahaan AI lain.

Jika Anthropic mampu memulai roadshow sesuai jadwal setelah volatilitas pasar, dan mendapatkan permintaan pembelian yang kuat, hal ini akan membuktikan pasar tetap bersedia menyediakan modal besar untuk perusahaan AI yang memiliki kemampuan model terdepan dan skala komersialisasi. Sebaliknya, jika perusahaan harus sangat menurunkan valuasi penerbitan, bahkan menunda listing, maka kekhawatiran pasar terhadap kemampuan pendanaan ekosistem AI mungkin akan semakin besar.

Perbedaan investor mencerminkan dua penilaian pasar saat ini: di satu sisi, permintaan aplikasi perusahaan untuk model terdepan seperti Claude masih tumbuh pesat, ruang komersialisasi AI belum sepenuhnya dikembangkan; di sisi lain, pembelian daya komputasi, pembangunan data center, dan pasokan energi membutuhkan investasi besar jangka panjang, dan masih ada ketidakpastian apakah perusahaan AI bisa memperoleh pengembalian sesuai dengan skala investasi.

Oleh karena itu, puncak perhatian IPO Anthropic kali ini bukan lagi pada apakah perusahaan bisa memperoleh valuasi triliunan dolar, tetapi setelah penyesuaian besar pada saham konsep AI, seberapa besar harga yang bersedia dibayarkan pasar terbuka untuk pertumbuhan jangka panjang perusahaan AI terdepan.

Roadshow minggu ini akan memberikan jawaban penting pertama.