Hitung mundur penurunan suku bunga! Likuiditas triliunan beralih arah, siapa yang akan "berenang telanjang": Bitcoin, emas, atau saham AS?
Artikel ini menganalisis tahap transisi saat ini dalam ekonomi global dari dominasi fiskal menuju dominasi sektor swasta, serta menunjukkan bahwa pengeluaran fiskal dan quantitative easing oleh Departemen Keuangan telah mendorong terjadinya gelembung aset dalam beberapa tahun terakhir. Sekarang, siklus likuiditas sedang mencapai puncaknya. Ringkasan ini dihasilkan oleh Mars AI. Akurasi dan kelengkapan kontennya masih dalam tahap pembaruan iteratif.
Era pasca-pandemi selalu didefinisikan sebagai era yang didominasi oleh kebijakan fiskal—sebuah ekonomi yang digerakkan oleh defisit pemerintah dan penerbitan obligasi jangka pendek, di mana likuiditas tetap tinggi bahkan ketika Federal Reserve mempertahankan suku bunga tinggi.
Saat ini, kita sedang memasuki fase yang didominasi oleh sektor swasta, di mana Departemen Keuangan sedang menarik kembali likuiditas melalui tarif dan pembatasan pengeluaran, berbeda dengan pemerintahan sebelumnya.
Inilah alasan mengapa suku bunga perlu diturunkan.
Kami menganalisis siklus saat ini dari perspektif likuiditas global untuk menyoroti mengapa putaran "perdagangan devaluasi" saat ini telah mencapai tahap akhir.
Apakah Era Dominasi Fiskal Akan Berakhir?
Kita selalu berharap untuk "membeli di dasar" ketika semua orang sedang "mengejar kenaikan".
Itulah sebabnya semua diskusi baru-baru ini tentang "perdagangan devaluasi" menarik perhatian kami.
Data: Google Trends
Menurut kami, waktu yang tepat untuk tertarik pada "perdagangan devaluasi" adalah beberapa tahun yang lalu. Saat itu harga bitcoin adalah 25.000 dolar, harga emas 2.000 dolar. Saat itu, selain analis kripto dan makro, tidak ada yang membicarakannya.
Menurut pandangan kami, "perdagangan" ini pada dasarnya telah selesai.
Oleh karena itu, tugas kami adalah memahami kondisi yang menciptakannya, dan apakah kondisi tersebut akan terus berlanjut.
Apa yang mendorong perdagangan ini? Menurut kami, terutama dua faktor.
1. Pengeluaran Departemen Keuangan. Selama pemerintahan Biden, kami menerapkan defisit fiskal besar-besaran.
Data: US Treasury
Tahun fiskal 2025 baru saja berakhir, defisit sedikit menurun—ini terutama karena peningkatan pajak (tarif) dan bukan karena pengurangan pengeluaran. Namun, diperkirakan "Big Beautiful Bill" akan mengurangi pengeluaran melalui pemotongan tunjangan Medicaid dan SNAP.
Data: KFF, perbandingan pemotongan dengan tren pengeluaran saat ini
Selama masa jabatan Biden, pengeluaran pemerintah dan transfer pembayaran terus menyuntikkan likuiditas ke dalam ekonomi. Namun di bawah "Big Beautiful Bill", pertumbuhan pengeluaran melambat.
Ini berarti dana yang didorong pemerintah ke dalam ekonomi berkurang.
Selain itu, pemerintah sedang menarik dana dari ekonomi melalui tarif.
Data: FRED
Kombinasi pembatasan pengeluaran (dibandingkan dengan pemerintahan sebelumnya) dan peningkatan tarif berarti Departemen Keuangan kini sedang menyerap likuiditas, bukan memasoknya.
Inilah alasan mengapa kita perlu menurunkan suku bunga.
"Kita akan melakukan privatisasi ulang ekonomi, menghidupkan kembali sektor swasta, dan memperkecil sektor pemerintah." - Scott Bessent
2. "Treasury QE". Untuk mendanai pengeluaran berlebihan Departemen Keuangan selama pemerintahan Biden, kami juga melihat bentuk baru "quantitative easing" (QE). Kita dapat mengamati ini di bawah (garis hitam). "Treasury QE" mendanai pengeluaran pemerintah melalui surat utang jangka pendek, bukan obligasi jangka panjang, sehingga menopang pasar.
Data: Global Liquidity Index
Kami percaya bahwa pengeluaran fiskal dan Treasury QE inilah yang mendorong terbentuknya "perdagangan devaluasi" dan "everything bubble" yang kita lihat dalam beberapa tahun terakhir.
Sekarang kita sedang beralih ke "ekonomi Trump", di mana sektor swasta mengambil alih tongkat estafet dari Departemen Keuangan.
Demikian pula, inilah alasan mereka perlu menurunkan suku bunga. Untuk memulai sektor swasta melalui pinjaman bank.
Seiring kita memasuki masa transisi ini, siklus likuiditas global tampaknya sedang mencapai puncaknya...
Siklus Likuiditas Global Sedang Mencapai Puncak dan Mulai Turun
Siklus Saat Ini vs Siklus Rata-rata
Di bawah ini, kita dapat mengamati perbandingan antara siklus saat ini (garis merah) dan siklus rata-rata historis sejak tahun 1970 (garis abu-abu).
Data: Global Liquidity Index
Alokasi Aset
Berdasarkan pekerjaan Mr. Howell pada Global Liquidity Index, kita dapat mengamati siklus likuiditas yang khas dan kesesuaiannya dengan alokasi aset.
Komoditas biasanya adalah aset terakhir yang turun, dan inilah yang kita lihat hari ini (emas, perak, tembaga, paladium).
Dari sudut pandang ini, siklus saat ini tampak sangat khas.
Data: Global Liquidity Index
Jadi. Jika likuiditas memang sedang mencapai puncaknya, kami memperkirakan investor akan berotasi ke kas dan obligasi seiring perubahan lingkungan. Perlu dicatat, proses ini belum dimulai (pasar masih "risk-on").
Utang dan Likuiditas
Berdasarkan Global Liquidity Index, rasio utang terhadap likuiditas di negara-negara ekonomi utama mencapai titik terendah sejak 1980 pada akhir tahun lalu. Sekarang sedang naik, dan diperkirakan akan terus meningkat hingga 2026.
Data: Global Liquidity Index
Kenaikan rasio utang terhadap likuiditas membuat pelayanan utang yang belum lunas senilai triliunan dolar yang perlu dibiayai ulang menjadi semakin sulit.
Data: Global Liquidity Index
Bitcoin dan Likuiditas Global
Tentu saja, bitcoin dalam dua siklus terakhir telah "mengantisipasi" puncak likuiditas global. Dengan kata lain, bitcoin mencapai puncaknya beberapa bulan sebelum likuiditas mulai turun, seolah-olah telah memperkirakan penurunan berikutnya.
Data: Global Liquidity Index
Kami tidak tahu apakah ini sedang terjadi saat ini. Namun kami tahu bahwa siklus kripto selalu mengikuti siklus likuiditas.
Kesesuaian dengan Siklus Kripto
Data: Global Liquidity Index
Disclaimer: Konten pada artikel ini hanya merefleksikan opini penulis dan tidak mewakili platform ini dengan kapasitas apa pun. Artikel ini tidak dimaksudkan sebagai referensi untuk membuat keputusan investasi.
Kamu mungkin juga menyukai
Pengawasan pusat data Amerika Serikat yang diperketat berdampak pada saham infrastruktur AI? Morgan Stanley: Dampaknya terbatas pada tahun 2027, risiko lebih terkonsentrasi pada tahun 2028
Morgan Stanley percaya bahwa penjualan saham infrastruktur AI yang dipicu oleh pemilu paruh waktu Amerika Serikat mungkin merupakan reaksi berlebihan, risiko ekspansi pusat data pada tahun 2027 terbatas, permintaan daya komputasi AI tetap kuat, beberapa saham teknologi telah menunjukkan peluang investasi, dan Microsoft tetap menjadi pilihan utama.
Goldman Sachs menyebutkan garis tren kunci, pertahanan terakhir Nasdaq dalam kondisi genting
Indeks Nasdaq 100 mengalami penurunan selama empat minggu berturut-turut, saat ini sedang menguji secara presisi garis tren kunci yang menghubungkan titik terendah tahun 2025 dan 2026 (26630 poin). Meskipun laporan pendapatan kuartal ketiga menunjukkan hasil yang kuat, tingginya sentimen risk-off di pasar dan lonjakan indikator ketakutan membuat investor mulai mengantisipasi potensi perlambatan pada tahun 2028, menyebabkan harga saham terus menurun. Dengan arus keluar dana asing yang besar dan perbedaan valuasi yang tajam, pasar kini menantikan ujian dari laporan CPI dan laporan keuangan raksasa chip minggu ini.
Goldman Sachs mendukung Oracle (ORCL.US): Kekhawatiran pendanaan AI mungkin terlalu dibesar-besarkan, risiko proyek yang sedang dibangun dapat dikendalikan
Goldman Sachs mempertahankan peringkat "beli" untuk Oracle dengan target harga 12 bulan sebesar 206 dolar AS.
Pemilihan paruh waktu mengungkapkan kerentanan pasar! Perdagangan AI menghadapi pemeriksaan ketat, ekspektasi keuntungan pasar saham AS mungkin mengalami penyesuaian besar
Hasil pemilihan paruh waktu Amerika Serikat dan penurunan pasar yang terjadi setelahnya telah menunjukkan kerentanan akibat terlalu banyak taruhan pada kecerdasan buatan (AI), sehingga para investor mungkin perlu menyesuaikan kembali ekspektasi terhadap imbal hasil investasi.
Harga kripto
Lainnya
