Analyse des nouvelles actions du marché américain | JNenergy Technology (NENG.US) : le "intermédiaire" dans la vague de publicité vidéo courte, combien de temps pourra-t-il encore profiter des avantages du trafic long tail ?

L’essor des vidéos courtes a redéfini le paysage de l’industrie publicitaire en Chine. Selon les données, avec le transfert systématique des budgets des annonceurs vers les flux d’informations vidéo, le marché de la publicité vidéo courte dépassait déjà 520 milliards de yuans en 2025, représentant plus d’un quart du total des publicités en ligne.

JUNENG Technology, qui a lancé son introduction en bourse aux États-Unis, est justement un prestataire de solutions de marketing numérique spécialisé en vidéos courtes, qui s’est développé en s’appuyant sur cette tendance.

L’application de finances intelligentes Zhihui Finances observe qu’après avoir déposé son dossier en secret le 11 février 2025, puis publié la première version de son prospectus le 27 juin de la même année, le document F-1/A soumis le 25 juin de cette année marque la troisième révision de son prospectus par la société.

Selon le prospectus, JUNENG Technology a demandé une cotation au Nasdaq sous le code « NENG », avec un plan d’IPO portant sur l’émission de 6,25 millions d’actions à un prix compris entre 4 et 5 dollars par action, visant une levée de fonds entre 25 et 31,25 millions de dollars. Même en cas d’émission au prix plancher, le seuil minimum de 25 millions de dollars requis pour une IPO chinoise au Nasdaq a déjà été atteint.

Ce plan d’émission est clairement en hausse par rapport au précédent. Dans les versions antérieures du prospectus, JUNENG Technology prévoyait d’émettre 2 millions d’actions au même prix de 4 à 5 dollars, pour une levée maximale de 10 millions USD. Après ajustement, la valorisation de JUNENG Technology a donc augmenté d’environ 13 %.

Trois facteurs majeurs poussent la forte croissance des résultats : un effet de taille se manifeste aussi bien au niveau des revenus que des coûts

Selon le prospectus, l’entité opérationnelle nationale de JUNENG Technology est Chongqing Haoyu Qin Culture Media Co., Ltd., fondée en août 2020. Depuis sa création, la société s’est concentrée sur le segment des publicités à la performance en vidéo courte, atteignant les objectifs marketing de ses clients et augmentant leur rendement sur investissement par le biais d’annonces diffusées sur WeChat, Douyin et autres plateformes.

Les projets marketing typiques de JUNENG Technology au service de ses clients suivent généralement cinq étapes : compréhension des objectifs de l’annonceur, élaboration d’une stratégie marketing, diffusion de la campagne, optimisation continue après diffusion, et suivi des performances. Ces cinq étapes sont reliées par le système propriétaire d’analyse intelligente des données de vidéos courtes « Lucky » développé en interne.

Ce système évalue l’efficacité des différents éléments visuels dans les publicités et l’impact de divers scripts, choix de contenus, acteurs, scénarios et styles sur les performances des annonces. En analysant les données des campagnes, JUNENG Technology optimise ses stratégies et prend des décisions fondées sur la data pour améliorer les résultats, adaptant ses campagnes en fonction des préférences du public et des tendances du marché en constante évolution.

En termes de secteurs couverts, JUNENG Technology a d’abord axé sa croissance sur le segment santé/médical puis a élargi progressivement ses services tout au long de la chaîne industrielle, couvrant les secteurs de la franchise, de l’éducation, du jeu vidéo, de la littérature en ligne, de la décoration d’intérieurs, etc., diversifiant ainsi sa clientèle initialement concentrée sur un secteur unique vers de multiples industries.

La diversification sectorielle a entraîné une croissance rapide du nombre de clients. Depuis sa fondation en 2020 jusqu’à l’exercice fiscal 2025 (douze mois se terminant au 31 mars), JUNENG Technology a servi environ 1 000 clients au total.

Au niveau du modèle commercial et des sources de revenus, JUNENG Technology tire ses recettes exclusivement de l’offre de services publicitaires en vidéo courte. La société signe des accords annuels-cadres avec ses clients, les revenus étant calculés au rendement et fondés sur les résultats des campagnes, selon un modèle de tarification CPM (coût pour mille impressions), chaque millier d’impressions générées sur la plateforme déclenchant la comptabilisation du revenu.

Sur l’exercice 2025, les revenus de JUNENG Technology ont augmenté de 75 % à 13,2845 millions USD, tandis que son bénéfice net a explosé de 473 % atteignant 826 000 USD. Il s’agit clairement d’une performance remarquable caractérisée par une croissance rapide des revenus et une explosion des bénéfices.

Plus précisément, la croissance des revenus de l’exercice 2025 provient principalement de l’élargissement de la base de clients lié à la diversification sectorielle. Le nombre de clients actifs au cours de la période a bondi de 138 à 377 (+173 %), accroissant mécaniquement le volume de dépenses en CPM.

Le bénéfice net a augmenté beaucoup plus vite que le chiffre d’affaires pour deux raisons principales. D’une part, la marge brute s’est significativement améliorée : la hausse du nombre de clients a accru la demande d’achats médias, ce qui a permis de mieux négocier les rabais d’agences, réduisant d’autant le coût des services – la marge brute est ainsi passée de 3,85 % à 10,03 %, soit une hausse de plus de 6 points.

D’autre part, les coûts opérationnels ont été bien maîtrisés, l’effet de levier opérationnel renforçant la flexibilité des bénéfices. Les dépenses d’exploitation totales de JUNENG Technology se sont élevées à environ 206 900 USD, soit une hausse annuelle de seulement 26 %, bien en deçà de la croissance des revenus, ce qui a fortement accru la flexibilité des profits.

On peut donc en conclure que la performance brillante de l’exercice 2025 de JUNENG Technology résulte de trois facteurs conjugués : l’élargissement de la base clientèle moteur de l’explosion des revenus, la croissance du volume d’achats qui améliore les rabais négociés et donc la marge brute, et la gestion des coûts qui permet de dégager un effet de levier opérationnel. Il s’agit ainsi d’un effet de taille se manifestant à la fois sur les revenus et sur les coûts.

Saisir le dividende structurel du trafic, le secret derrière la flambée du nombre de clients

Après l’analyse des résultats de l’exercice 2025 de JUNENG Technology, une question se pose naturellement : bien que l’entreprise soit encore de petite taille, comment expliquer que le nombre de clients ait bondi de 173 % à 377 sur un an ? C’est effectivement surprenant.

D’après Zhihui Finances, la flambée de clients de JUNENG Technology s’explique par un grand nombre de clients « longue traîne » insuffisamment servis dans le secteur du marketing vidéo court, JUNENG ayant su exploiter leur potentiel de demande de façon optimale.

Les chiffres montrent qu’en 2025, la Chine comptait 1,074 milliard d’utilisateurs de vidéos courtes, avec un usage moyen de 163 minutes par jour et par personne. Une base de clients aussi importante et un tel niveau d’engagement font du marketing vidéo courte l’un des segments ayant connu la croissance la plus rapide de l’industrie publicitaire ces dernières années.

D’après iResearch, le marché chinois de la publicité Internet pesait environ 725,7 milliards de yuans en 2025 (+11,5 %), dont celui de la vidéo courte au sens restreint 374,8 milliards (+27 %), soit la progression la plus rapide parmi toutes les formes de publicité. En ajoutant le flux transactionnel des livestreams e-commerce et les transactions en boucle fermée via vidéo courte (large portée), ce marché dépasse déjà 520 milliards de yuans.

L’élargissement continu du marché de la publicité vidéo courte favorise le transfert des budgets des petits annonceurs vers ce segment, constituant ainsi l’accroissement du trafic de longue traîne. Grâce à une approche multidimensionnelle, JUNENG Technology commence déjà à capitaliser sur ce dividende sectoriel.

Premièrement, JUNENG Technology signe avec ses clients des accords-cadres annuels qui ne fixent que le périmètre des prestations et les modalités de règlement, sans imposer de montant minimum d’investissement, la facturation se faisant « à l’usage », en fonction de la consommation réelle. Ce modèle est particulièrement apprécié des petits et moyens annonceurs.

La raison sous-jacente est que les petits annonceurs connaissent de fortes fluctuations d’activité et qu’il leur est difficile de planifier leurs dépenses marketing annuelles à l’avance ; il s’y trouve même nombre de clients prêts à tester la performance d’une seule campagne sans renouvellement. L’aspect pratique du « consommer sur demande » dans un accord-cadre annuel cible précisément les besoins douloureux de ces petits annonceurs.

Deuxièmement, JUNENG Technology continue d’approfondir son ancrage dans la santé tout en accélérant la réplication horizontale entre secteurs. La promotion de lectures, la franchise, la génération de leads pour la décoration d’intérieur, etc., tous secteurs où les annonceurs sont très fragmentés, au budget unitaire faible et dépendants de la délégation de campagnes, favorisent une montée rapide en volume.

En outre, JUNENG Technology opère selon un modèle « asset-light » : pas de tournage propre, pas d’entretien d’une grande équipe de production, les clients fournissent eux-mêmes leurs visuels ou procèdent à une adaptation légère, si bien que la hausse du volume de commandes n’impose pas de gonfler les équipes – le coût marginal de délivrance restant extrêmement bas. Cela explique pourquoi, lors de l’exercice 2025, les frais d’exploitation n’ont cru que de 26 %, largement en deçà de la croissance des revenus.

Le prix unitaire par client, indicateur clé, atteste aussi que JUNENG Technology capte la clientèle des petits annonceurs. En 2024, 138 clients ont généré 7,5937 millions USD de chiffre d’affaires, soit environ 396 000 RMB par client ; en 2025, 377 clients ont rapporté 13,2845 millions USD, soit près de 250 000 RMB par client, en baisse de près de 40 % sur un an.

On constate que le fondement de la forte croissance des résultats chez JUNENG Technology en 2025 réside dans son exploitation de la demande potentielle des clients de longue traîne, grâce aux accords-cadres annuels, à la diversification sectorielle et au modèle « asset-light ». Mais il s’agit essentiellement d’avoir profité d’un dividende de trafic structurel sur la longue traîne, sans avoir constitué pour autant de barrières concurrentielles évidentes.

En particulier, le taux de perte des clients de longue traîne est élevé, ce qui fait peser un risque potentiel de « nombre de clients élevé mais taux de renouvellement faible » pour les exercices futurs ; parallèlement, avec la généralisation de la création de contenus par IA, de l’optimisation intelligente des enchères et des campagnes gérées par les plateformes, le système Lucky de JUNENG Technology, qui ne recourt pas à l’IA/ML, se limite à l’agrégation et l’affichage des données, nécessitant une intervention humaine pour l’analyse, ce qui pourrait progressivement réduire la valeur ajoutée de cet intermédiaire.

Ainsi, si le dividende structurel de la longue traîne disparaît, JUNENG Technology sera confronté à un vrai défi opérationnel. Le succès de son IPO aux États-Unis et sa capacité à bâtir des barrières concurrentielles avant ce tournant seront déterminants pour la valeur à long terme de l’entreprise.