L'espoir de cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran rencontre à nouveau des obstacles ! Trump rejette le plan iranien de sept jours, la pression inflationniste persiste sous le prix du pétrole à cent dollars.

Selon les informations de French Smart Finance APP, certains médias, citant des sources anonymes, rapportent que le président américain Trump a rejeté la proposition iranienne d'un cessez-le-feu de sept jours, déclarant à ses conseillers qu'il est probable que les frappes contre l'Iran reprennent après les élections de mi-mandat en novembre. Le gouvernement iranien avait précédemment exprimé son souhait de rouvrir le détroit, de reprendre les négociations nucléaires afin d'obtenir la levée du blocus des ports iraniens par les États-Unis, mais Téhéran a précisé qu'il ne montrerait aucune souplesse sur son programme nucléaire, ni n'abandonnerait ses droits, y compris l'enrichissement d'uranium.

Le processus diplomatique visant à apaiser le conflit entre les États-Unis et l'Iran rencontre donc une nouvelle fois un obstacle majeur. La capacité du détroit d'Ormuz à retrouver une navigation stable continue de peser sur l'approvisionnement énergétique mondial et sur les anticipations d'inflation. Le point crucial de ce dernier désaccord majeur réside dans la volonté de chaque partie de conserver ses outils de pression tout en exigeant des concessions substantielles de l'autre côté avant d'en offrir elle-même.

D'après des sources et médiateurs régionaux cités par les médias, les conditions iraniennes incluent également le déblocage de certains avoirs, la levée des sanctions sur les exportations de pétrole afin d'atténuer l'impact du blocus sur les recettes en devises et sur l'économie intérieure ; les États-Unis veulent poursuivre la pression économique pour obtenir un arrangement plus favorable sur la question nucléaire et la sécurité régionale. Les responsables américains estiment que l'escorte maritime a déjà permis à certains pétroliers de franchir le détroit et qu'il n'est donc pas nécessaire pour l'instant de lever le blocus pour assurer le passage. Ainsi, la situation de blocage est la suivante : l'Iran lie la reprise du transport maritime à un allègement économique, tandis que les États-Unis cherchent à améliorer la situation du transport maritime tout en maintenant le blocus.

Le « plan de sept jours » prévoit un cadre d'exécution par étapes. Selon le ministre iranien des Affaires étrangères, Araghtchi, si les États-Unis acceptaient le plan, ils devraient d'abord appliquer les mesures pertinentes dans un délai de quatre à cinq jours, puis rétablir la circulation dans le détroit le sixième jour, et entamer les négociations sur un accord final le septième jour. Ainsi, la reprise du trafic maritime, l'ouverture des négociations et la conclusion d'un accord sur la question nucléaire sont trois étapes distinctes. Avant l'annonce du refus américain, les responsables restaient optimistes et qualifiaient les contacts par l'intermédiaire des médiateurs de positifs et constructifs. Cela montre que les canaux de communication sont restés ouverts, mais que l'écart demeure quant à l'acceptation des conditions concrètes.

Les contraintes politiques et militaires ajoutent également à l'incertitude quant aux étapes à venir. Trump a publiquement insisté sur le fait que la gestion du dossier nucléaire iranien ne serait pas dictée par des considérations électorales, mais selon des responsables américains, l'après-élections de mi-mandat est perçu comme une fenêtre d'action potentielle. De plus, la nécessité d'arbitrer entre les réserves en munitions et les autres conflits potentiels est à prendre en compte du côté américain. Pour l'Iran, les efforts diplomatiques visant à atténuer la pression économique coexistent avec la ligne dure du Corps des Gardiens de la révolution, prêt à poursuivre l'affrontement, ce qui complique la constitution d'un consensus interne et la mise en œuvre du plan. Les investisseurs doivent surveiller si ces positions évolueront vers des arrangements concrets et si le détroit d'Ormuz et le détroit de Bab el-Mandeb, récemment menacé par les Houthis, pourront effectivement rétablir leurs flux énergétiques.

Un pétrole à plus de cent dollars, niveau historique, difficile à quitter — L’incertitude autour de la reprise de l’offre prolonge la pression sur l’inflation

Les marchés de l’énergie évaluent sans cesse le « potentiel de percées diplomatiques » par rapport à « la réalité d’une offre toujours contrainte ». Le 25 septembre, le prix de règlement du Brent a chuté de 2,1 % à 104,32 dollars le baril ; le WTI a reculé de 2,3 % à 92,41 dollars. Ce repli du jour a été influencé par l’espoir d’un cessez-le-feu et la perspective d’une possible restriction américaine sur les exportations de diesel. Ainsi, la nouvelle du rejet de la proposition par Trump ne peut être interprétée comme la cause de la hausse des cours pétroliers de ce jour-là. Il reste néanmoins notable que le Brent, même après son recul, s’échange toujours au-dessus des 100 dollars, soit un niveau historiquement élevé, témoignant du scepticisme persistant des marchés quant à une normalisation rapide de l’offre en provenance du Moyen-Orient.

Du point de vue de l’offre réelle, la reprise du transport maritime ne dépend pas uniquement de la traversée des navires, mais aussi des opérations de chargement et déchargement portuaires, de l’assurance, de la logistique et de la restauration de la production en amont. Selon les prévisions de septembre de l’Agence Américaine d’Information sur l’énergie, les stocks mondiaux de pétrole ont déjà baissé d’environ 400 millions de barils depuis le début de l’année ; les restrictions à l’exportation depuis le Moyen-Orient devraient perdurer pendant un certain temps et la production pétrolière régionale ne devrait pas retrouver son niveau moyen d’avant le conflit avant le deuxième trimestre 2027. Cette prévision s’arrête à la date du 3 septembre. Le déclin des stocks signifie une marge de manœuvre réduite pour amortir les chocs d’offre et rend les prix plus sensibles aux attaques supplémentaires, changements de blocus ou progrès des négociations.

Parallèlement, les routes alternatives à Ormuz sont, elles aussi, affectées par l’instabilité régionale. Les attaques des Houthis contre l’Arabie Saoudite ont renforcé les craintes pour la sécurité des installations pétrolières et des voies d’exportation. En pratique, même si une partie du pétrole peut éviter Ormuz, les voies de substitution doivent fonctionner de façon stable pour alléger durablement les tensions sur l’offre mondiale. En conséquence, l’incapacité à concrétiser un cessez-le-feu prolongera la coexistence de coûts de transport et d’assurance élevés et de baisse des stocks, transformant le choc de prix énergétique à court terme en une pression plus durable sur les coûts des entreprises et le pouvoir d’achat des ménages.

De la pression de l’inflation énergétique à la montée des taux sur la dette à long terme US

La persistance des prix élevés de l’énergie amplifie l’impact sur les marchés financiers via une inflation tenace et des attentes de politique monétaire resserrée. Le 16 septembre, la Federal Reserve a, comme prévu, relevé son taux directeur de 25 points de base pour le situer dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %, soulignant que l’inflation reste élevée. Ce qui importe vraiment pour les décideurs, c’est de savoir si le choc énergétique va continuer à se transmettre à d’autres biens, services et anticipations d’inflation du public — c’est-à-dire que, si les entreprises répercutent à plusieurs reprises la hausse des coûts de transport et d’intrants, le marché pourrait ajuster à la hausse la trajectoire des taux futures et exiger davantage de compensation pour détenir des obligations à long terme.

Cette pression sur les prix est déjà visible sur le segment long de la courbe des taux US, à partir du 10 ans et au-delà. Le 25 septembre, le rendement du 10 ans a atteint en séance près de 5,23 %, au plus haut depuis 2007, avant de reculer à environ 5,16 % avec la baisse du pétrole. Le 30 ans a approché les 5,53 %, record depuis 2004, avant de finir autour de 5,49 %. Le segment long est influencé à la fois par les anticipations de taux à court terme et les primes de maturité : il ne dépend donc pas à 100 % du prix du pétrole, mais la lenteur de la reprise de l’offre énergétique accroît bien l’incertitude sur l’inflation future. Le maintien du rendement du 10 ans US, « ancre de valorisation des actifs mondiaux », à des niveaux élevés aggrave aussi le coût du financement des entreprises, des ménages pour leur crédit immobilier, ainsi que la valorisation des actions en Bourse.

Théoriquement, le rendement du 10 ans américain équivaut au taux sans risque r dans les modèles majeurs de valorisation boursière, comme le DCF. Si le numérateur (notamment les anticipations de cash-flow) n’évolue pas — typiquement durant la saison des résultats, où le manque de catalyseurs positifs crée un vide — alors, une hausse du dénominateur ou son maintien à un niveau extrême (>5 %) menace de dégonfler les multiples de valorisation des actions technologiques associées à l’IA, des obligations d’entreprises à haut rendement ou encore des actifs risqués comme les cryptomonnaies.

Le dollar bénéficie aussi de la dynamique relative des taux d’intérêt. Au 25 septembre, la probabilité implicite d’une nouvelle hausse de taux de la FED en octobre était de l’ordre de 66 %, contre environ 58 % une semaine auparavant ; l’indice dollar, qui avait reflué dans la journée à environ 100,95 en suivant le pétrole, envisage néanmoins une deuxième semaine consécutive de hausse. Cela montre que le cœur des transactions de marché n’est pas seulement la quête de sécurité, mais résulte de la conjonction entre inflation énergétique, trajectoire des taux américains et arbitrages de capitaux à l’international.

En stratégie d’investissement, le soutien des cash-flows des entreprises énergétiques par les prix élevés du brut coexiste avec la contrainte des taux élevés sur la valorisation des autres actifs. Pour les groupes énergétiques amont qui affichent une production stable, des coûts maîtrisés et des canaux logistiques fiables, une réalisation plus élevée du prix du pétrole peut améliorer le cash-flow d’exploitation, soutenir le désendettement, le versement de dividendes ou leur programme de rachat d’actions ; à l’inverse, pour les compagnies aériennes, de fret ou certains industriels, la facture carburant et logistique alourdit directement leurs coûts. Les grands groupes technologiques ou d’infrastructures IA subissent surtout la hausse du coût de financement et du taux d’actualisation de leurs futurs cash-flows. Ainsi, l’évolution la plus surveillée sera : la reprise durable des flux transitant par le détroit, la stabilisation des stocks et la détente conjointe des anticipations d’inflation et des taux longs — autant de variables qui redéfiniront la valorisation relative des énergéticiens et des valeurs IA liées à la puissance de calcul.