Le marché de l'or oscille à des niveaux élevés : comment revenir à l'investissement à long terme sous l'illusion de TACO ?

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　　Source : Revue commerciale chinoise

　　Journaliste de la Revue commerciale chinoise, He Shasha, rapport depuis Pékin

　　Depuis un an, le marché de l’or est sans aucun doute le centre d’attention du secteur financier mondial.

　　Du prix de l’or qui a grimpé en flèche jusqu’à un niveau historique, à la chute brutale au début de cette année, puis à la volatilité intense à des niveaux historiques, les fluctuations de l’or laissent de nombreux investisseurs perplexes. Qu’est-ce qui a réellement changé dans la logique de ces mouvements ? Comment la stratégie de trading “TACO” qui règne à Wall Street (Trump Always Chickens Out, une stratégie d’arbitrage de volatilité fondée sur les comportements politiques de Trump) perturbe-t-elle le marché ?

　　Lu Liping, professeur et directeur de thèse à la Faculté de finance et de fiscalité de l’Université du Peuple de Chine, a récemment analysé en profondeur la logique financière derrière le marché de l’or lors de l’émission “Finance Zéro Vue” de la revue commerciale chinoise.

　　

　　

　　

Le trading TACO est un terme créé par Wall Street, signifiant “Trump Always Chickens Out”. Sa logique réside dans le fait que les décideurs politiques lancent d’abord une politique forte pour exercer une pression sur le marché, entraînant une baisse, mais finissent par annuler ou adoucir la politique, ce qui provoque un rebond du marché. Les investisseurs profitent de cette alternance “dure puis douce” pour réaliser des arbitrages à court terme, et cette stratégie s’est révélée très efficace au cours de l’année écoulée : c’est le trading TACO.

　　Le “marché singe” de l’or désigne une forte volatilité, en particulier depuis mars. Le marché n’a ni tendance marquée à la hausse ni à la baisse, mais demeure dans un état de fluctuations extrêmes.

　　

　　

Essentiellement, le trading TACO génère de la “perturbation” et de l’incertitude. Cette stratégie d’arbitrage basée sur la répétition des retournements politiques montre que le marché manque de confiance dans les attentes à long terme ; l’or est passé d’un actif refuge traditionnel à un actif très volatile et spéculatif. Les investisseurs dans ce type de trading ne se concentrent plus sur les fondamentaux comme le CPI, l’emploi non agricole, etc., mais sur les opportunités à court terme dictées par les actualités.

　　

　　

Cela ne crée pas une bulle, mais provoque une “volatilité” déviant de la valeur. Ce type de trading exploite les anticipations psychologiques et la répétition politique du marché. Cependant, il comporte un risque potentiel : si tout le monde s’habitue à ce scénario du “loup arrive”, le risque réel provenant des fondamentaux économiques (comme une crise financière) peut être occulté. Si la prochaine chute est due à un effondrement des fondamentaux et non à une joute politique, les investisseurs qui persistent dans le trading TACO pourraient subir de lourdes pertes. En résumé, cette stratégie induit en erreur les investisseurs dans leurs choix de trading.

　　

　　

Il faut privilégier les fondamentaux à long terme. Par exemple, au niveau de l’entreprise : rentabilité, croissance ; au niveau macro : inflation, emploi, données économiques. L’innovation technologique s’inscrit également dans les fondamentaux. Les investisseurs institutionnels sont relativement plus attentifs aux impacts à long terme, tandis que les particuliers, ayant un accès plus direct et simple à l’information, sont plus sensibles aux facteurs à court terme.

　　

　　

　　

La fonction de refuge de l’or n’a pas disparu, mais elle est temporairement neutralisée par d’autres mécanismes. Par exemple, les conflits géopolitiques entraînent une hausse du prix du pétrole, ce qui induit des anticipations inflationnistes et pousse la Fed à maintenir des taux élevés ou à ne pas les baisser, augmentant ainsi le coût de détention de l’or. De plus, face à une chute boursière due à une crise, certaines institutions vendent l’or, le bien le plus liquide, pour pallier les pertes. Ces facteurs à court terme masquent le caractère refuge de l’or à long terme.

　　

　　

À long terme, l’or, en tant que métal précieux, reste fortement soutenu. Premièrement, la tendance à la “dédollarisation” incite les banques centrales à augmenter leurs réserves d’or ; deuxièmement, l’inflation mondiale pourrait être structurellement élevée, faisant de l’or un excellent actif contre l’inflation ; troisièmement, la demande de l’or dans l’industrie (par exemple, l’électronique) croît fortement. De nombreuses institutions sont aujourd’hui beaucoup plus optimistes sur l’or qu’elles ne l’étaient lors des précédents pics ; la logique d’investissement à long terme demeure solide.

　　

　　

Le principal conseil est “craindre le risque, privilégier le long terme et abandonner le court terme”. D’abord, évitez de rêver aux gains rapides et surtout de prendre de l’effet de levier sur un marché aussi volatil. Ensuite, adopter une stratégie “core + satellites” : placer la majorité des fonds sur des actifs solides comme des obligations d’État, des fonds indiciels, et conserver l’or comme une allocation de refuge avec une position faible et à long terme.

　　

　　

L’investissement est extrêmement professionnel. Les institutions disposent d’IA, de Big Data et d’une capacité d’analyse de l’information bien supérieure, alors que l’avantage du petit investisseur est la “résilience”—tant qu’on n’utilise pas de levier, tant qu’on n’a pas besoin de liquidités urgentes, on peut ignorer les fluctuations à court terme et profiter des gains à long terme. Il ne faut pas chercher à rivaliser avec les institutions sur des terrains qu’on ne maîtrise pas (par exemple l’arbitrage à court terme) ; préserver son capital et la patience est la clé de la sagesse.

　　(Rédaction : Li Hui ; revue : He Shasha ; correction : Zhai Jun)

Responsable éditorial : Zhu Henan