Un effet de levier massif déclenche un krach éclair sur le marché des cryptomonnaies
Porté par l'afflux de capitaux institutionnels, le marché crypto semblait se stabiliser. Cependant, une vague de liquidations sur les produits dérivés met en lumière sa fragilité. Selon Glassnode, ces liquidations ont presque triplé, conséquence d'un effet de levier excessif.
En bref
- Le marché crypto fait face à une vague de liquidations sans précédent, les positions forcées ayant triplé en seulement quelques semaines.
- Le 10 octobre, surnommé « Early Black Friday », a marqué un tournant, avec plus de 640 millions de dollars liquidés en une seule heure.
- Cette purge est liée à l'utilisation excessive de l'effet de levier, alors que les volumes et l'open interest sur les dérivés atteignent des niveaux records.
- Malgré l'implication institutionnelle croissante, l'écosystème reste vulnérable aux déséquilibres structurels amplifiés par la spéculation.
Une purge record sur les marchés à terme
Le 10 octobre 2025 restera dans l'histoire comme l'un des épisodes de liquidation les plus violents de ce cycle.
Selon le dernier rapport de Glassnode et Fasanara, le marché a fait face à une vague massive de liquidations sur les dérivés crypto. Les analystes décrivent une montée du levier ayant atteint un seuil critique : « les liquidations quotidiennes sur les marchés à terme sont passées d'une moyenne de 28 millions de dollars pour les positions longues et 15 millions pour les shorts lors du dernier cycle, à 68 millions pour les longues et 45 millions pour les shorts dans le cycle actuel ».
Ce déséquilibre a culminé lors d'un épisode désigné par les chercheurs comme « l'Early Black Friday », où plus de 640 millions de dollars par heure ont été liquidés, faisant chuter le bitcoin de 121 000 $ à 102 000 $.
Voici les faits marquants de cette journée critique :
- Liquidations massives : plus de 640M$/heure liquidés sur les positions longues lors de la session du 10 octobre ;
- Chute brutale du BTC : passage de 121 000 $ à 102 000 $ en quelques heures ;
- Effondrement de l'open interest : une chute de 49,5 milliards de dollars à 38,8 milliards, soit une baisse de 22 % en moins de 12 heures ;
- Exposition record : l'open interest total sur les dérivés a atteint un pic à 67,9 milliards de dollars ;
- Explosion des volumes : jusqu'à 68,9 milliards de dollars de transactions quotidiennes sur les futures à la mi-octobre ;
- Dominance des contrats perpétuels : ceux-ci représentent plus de 90 % de l'activité sur les marchés à terme.
Cette configuration de marché, caractérisée par un usage excessif du levier, a favorisé un phénomène de liquidations en cascade. La dynamique s'est enclenchée rapidement, la chute du bitcoin déclenchant des appels de marge massifs, forçant la clôture automatique de nombreuses positions longues.
Les nouvelles dynamiques structurelles du marché crypto
Au-delà des tensions actuelles sur les dérivés, le rapport Glassnode révèle une mutation structurelle plus profonde du marché.
Depuis le lancement des ETF spot sur le bitcoin début 2024, la dynamique du marché a été profondément redirigée. « La découverte du prix s'est déplacée vers le marché spot », souligne le rapport, tandis que le levier s'est concentré sur les marchés à terme.
Cette polarisation crée un écosystème où le prix de référence se forme désormais en dehors des dérivés crypto, mais la spéculation continue d'injecter une volatilité systémique. Ce basculement a été rendu possible par un afflux massif de capitaux sur le marché au comptant. Depuis le creux de 2022, plus de 732 milliards de dollars ont afflué vers le bitcoin, portant sa capitalisation réalisée à un record historique de 1,1 trillion de dollars.
Dans ce contexte, le profil des détenteurs de BTC a également évolué. Aujourd'hui, près de 6,7 millions de bitcoins sont détenus par des entités institutionnelles, incluant les ETF, les bilans d'entreprises et les trésoreries décentralisées. Rien que depuis le début de l'année, les ETF ont absorbé environ 1,5 million de BTC.
Parallèlement, les soldes sur les plateformes d'échange centralisées diminuent, signalant une stratégie de détention à long terme plutôt qu'une utilisation tactique. Cette nouvelle structure de détention, couplée au fait que le réseau Bitcoin a traité 6,9 trillions de dollars de transferts au cours des 90 derniers jours, dépassant Visa et Mastercard sur la même période, indique un repositionnement progressif du bitcoin en tant que rail de paiement à l'échelle institutionnelle.
La dynamique actuelle du marché crypto, dominée par le levier et les dérivés, soulève des questions sur la solidité du rebond. Alors que le prix du bitcoin poursuit son ascension, la structure du marché reste fragile. La prudence est de mise car l'équilibre semble précaire.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
Les grandes banques de Wall Street revoient collectivement à la hausse leurs prévisions de relèvement des taux d'intérêt, les contrats à terme sur la dette américaine poursuivent leur baisse, l'or chute de plus de 1 % et passe sous les 4000.
Après un CPI américain d'octobre supérieur aux attentes, Goldman Sachs et Nomura ont révisé leurs prévisions de trajectoire de hausse des taux en ajoutant une hausse en mars prochain, tandis que Deutsche Bank prévoit désormais une hausse en janvier prochain. Actuellement, le marché a totalement intégré une hausse de taux de 25 points de base en décembre, la probabilité d'une hausse de 50 points de base étant de 13 %. Mercredi, le marché au comptant des bons du Trésor américain était fermé, tandis que les contrats à terme sur les bons du Trésor continuaient de baisser, avec des rendements en hausse d'environ 2 à 4 points de base et l'or au comptant sous pression, en baisse de 1,1 %.
Pas besoin de s'inquiéter du ralentissement de la construction des centres de données d'IA ? La vague d'importations américaines ne devrait pas retomber à court terme, l'impact réel pourrait arriver en 2029.
Il faut en moyenne 4,8 ans pour qu’un projet de centre de données passe de la décision d’investissement au début de la construction, et 2,6 ans supplémentaires pour qu’il soit opérationnel après le lancement des travaux. Les serveurs ne peuvent généralement être installés qu’une fois la structure du bâtiment et les racks terminés. Pour les partenaires commerciaux dépendant de la chaîne d’approvisionnement des centres de données américains, tels que Taiwan, la Corée du Sud et le Mexique, l’inertie du cycle de construction garantit au moins une à deux années de stabilité pour leurs exportations futures.
Grande controverse à la Réserve fédérale : quand devrait se terminer le mandat du "numéro trois" Williams ?
Le point de controverse porte sur la question de savoir si Williams doit quitter ses fonctions en juin 2028 (après avoir accompli un mandat complet de dix ans) ou en juin 2027 (atteignant l'âge légal de la retraite à 65 ans). Selon l'analyse, le Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale détient le pouvoir discrétionnaire final ; en cas de départ anticipé de Williams, le président de la Fed, Waller, pourrait ainsi prendre l'initiative de nommer à l'avance la personne qui occupera ce poste clé. Toutefois, un tel écourtage forcé du mandat de Williams risquerait fortement d’être perçu comme une manipulation politique. Williams lui-même envisage de rester en fonction jusqu’en juin 2028.
Morgan Stanley met en garde : les prix du stockage ancien atteignent un sommet, l’offre et la demande pourraient devenir plus détendues d’ici 2028
Morgan Stanley indique qu'après les élections de mi-mandat aux États-Unis, il est prévu qu'environ 20 % de la nouvelle capacité des centres de données américains prévue pour 2028 soit reportée à 2029, ce qui pourrait créer une "coupure" dans la chaîne d'approvisionnement en 2028 et augmenter le risque d'accumulation des stocks d'anciennes mémoires. Ces anciennes mémoires, moins contraintes par des accords à prix fixes de longue durée, pourraient connaître une forte volatilité de prix si l'écart entre l'offre et la demande se réduit. Cette analyse concerne uniquement les anciennes mémoires, y compris DDR3/4, SLC/MLC NAND et la mémoire flash NOR.
Prix des cryptos
Plus
