Chute mondiale des marchés : que s'est-il exactement passé ?
Black Friday : Bitcoin mène la déroute lors d’un effondrement du marché, avec une chute généralisée des actifs à risque.
Titre original de l'article : "Global Market Plunge, What Exactly Happened?"
Auteur original de l'article : Liam, Deep Tide TechFlow
21 novembre, Black Friday.
Le marché boursier américain a plongé, le marché boursier de Hong Kong s'est effondré, le marché A-share a également chuté, Bitcoin est brièvement passé sous les 86 000 $, et même l'or, valeur refuge, a continué de glisser.
Tous les actifs à risque semblaient être écrasés par une même main invisible, s'effondrant simultanément.
Il ne s'agit pas d'une crise d'un actif particulier, mais d'une résonance systémique provoquant une chute globale des marchés mondiaux. Que s'est-il réellement passé ?
Chute mondiale, comparons la misère
Après le précédent "Black Monday", le marché boursier américain a de nouveau connu une forte baisse.
L'indice Nasdaq 100 a chuté de près de 5 % par rapport à son plus haut intraday et a terminé la journée en baisse de 2,4 %, élargissant le repli par rapport au record du 29 octobre à 7,9 %. Le cours de l'action Nvidia a bondi de plus de 5 % à un moment donné, mais a finalement clôturé en baisse, entraînant une évaporation de 2 trillions de dollars du marché en une nuit.
Les marchés de Hong Kong et A-share de l'autre côté du Pacifique n'ont pas été épargnés.
L'indice Hang Seng a chuté de 2,3 %, et l'indice composite de Shanghai est passé sous les 3900 points avec une baisse de près de 2 %.
Bien sûr, la performance la plus catastrophique est venue du marché crypto.
Bitcoin est passé sous les 86 000 $, Ethereum est descendu sous les 2 800 $, et plus de 245 000 personnes ont été liquidées pour un montant de 930 millions de dollars en 24 heures.
Depuis son sommet de 126 000 $ en octobre, Bitcoin a non seulement effacé tous ses gains depuis 2025, mais il a aussi plongé sous les 90 000 $ à un moment donné, enregistrant une baisse de 9 % depuis le début de l'année, déclenchant une vague de panique sur le marché.
Plus effrayant encore, en tant que couverture contre les actifs à risque, même l'or n'a pas résisté à la chute et a baissé de 0,5 % le 21 novembre, oscillant autour de 4 000 $ l'once.
Qui est responsable ?
La Réserve fédérale est le principal coupable.
Au cours des deux derniers mois, le marché baignait dans l'attente d'une "baisse des taux en décembre", mais le revirement soudain de la Fed a douché tous les actifs à risque.
Dans leurs récents discours, plusieurs responsables de la Fed ont collectivement adopté un ton faucon : l'inflation baisse lentement, le marché du travail reste résilient, et si nécessaire, "un resserrement supplémentaire n'est pas exclu".
Cela équivaut à dire au marché :
« Baisse des taux en décembre ? Trop optimiste. »
Les données “FedWatch” du CME ont confirmé la rapidité de l'effondrement du sentiment :
Il y a un mois, la probabilité de baisse des taux était de 93,7 %, mais elle est désormais tombée à 42,9 %.
L'effondrement soudain des attentes a fait passer instantanément le marché boursier et le marché crypto d'une fête KTV à l'unité de soins intensifs.
Après que la Fed a percé les attentes de baisse des taux, le principal centre d'attention du marché s'est porté sur une seule entreprise, NVIDIA.
NVIDIA a publié un rapport trimestriel supérieur aux attentes au T3. Normalement, cela aurait dû enflammer le secteur technologique. Cependant, dans un retournement “parfait”, cette bonne nouvelle n'a pas tenu longtemps et l'action NVIDIA est rapidement passée dans le rouge, subissant une chute vertigineuse.
Quand les bonnes nouvelles ne font pas monter les prix, c'est le plus grand signal baissier.
Surtout dans un cycle de surévaluation des actions technologiques, si les bonnes nouvelles ne parviennent pas à faire monter les cours, cela devient au contraire une occasion de fuir.
À ce moment-là, le célèbre vendeur à découvert de NVIDIA, Burry, a jeté de l'huile sur le feu en continuant de shorter NVIDIA et en soulevant des questions sur le complexe “financement circulaire” de plusieurs milliards de dollars entre NVIDIA, OpenAI, Microsoft, Oracle et d'autres entreprises d'IA. Il a déclaré :
La demande finale réelle est ridiculement faible, presque tous les clients étant financés par ses distributeurs.
Burry avait déjà lancé plusieurs avertissements sur la bulle de l'IA, comparant l'engouement pour l'IA à la bulle Internet.
John Flood, associé chez Goldman Sachs, a déclaré sans détour dans un rapport client que un seul catalyseur ne suffit pas à expliquer ce retournement intense.
Il estime que le sentiment actuel du marché est gravement blessé, les investisseurs étant désormais pleinement en mode protection des profits et pertes, focalisés à l'excès sur la couverture des risques.
L'équipe de trading de Goldman a résumé les neuf facteurs qui conduisent actuellement à la baisse du marché :
La course haussière de NVIDIA est épuisée
Malgré un rapport T3 supérieur aux attentes, le cours de NVIDIA n'a pas pu maintenir sa dynamique haussière. Goldman a commenté : “De vraies bonnes nouvelles qui ne provoquent pas de réaction sont généralement un mauvais signe”, indiquant que le marché avait déjà intégré ces éléments positifs.
Inquiétudes croissantes sur le crédit privé
La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a publiquement averti d'une possible vulnérabilité de la valorisation des actifs dans le secteur du crédit privé, et sa connexion complexe avec le système financier pourrait poser des risques, déclenchant des inquiétudes sur le marché et élargissant les spreads du marché du crédit du jour au lendemain.
Données sur l'emploi incertaines
Bien que le rapport sur l'emploi non agricole de septembre ait été solide, il manquait de clarté suffisante pour guider la décision de taux de la Fed en décembre, la probabilité d'une baisse des taux n'ayant augmenté que légèrement, sans apaiser efficacement les inquiétudes du marché concernant les taux.
Transmission de l'effondrement des cryptomonnaies
La cassure de Bitcoin sous le seuil psychologique des 90 000 $ a déclenché une vente massive d'actifs à risque, sa baisse précédant même la chute du marché boursier, suggérant que la transmission du sentiment de risque pourrait avoir commencé dans les zones à haut risque.
Accélération des ventes CTA
Les fonds Commodity Trading Advisor (CTA) étaient auparavant en position extrêmement longue. Lorsque le marché a franchi des seuils techniques à court terme, les ventes systématiques des CTA ont commencé à s'accélérer, aggravant la pression vendeuse.
Retour des vendeurs à découvert
L'inversion de la dynamique du marché a offert une opportunité aux vendeurs à découvert, les positions courtes redevenant actives et poussant les cours encore plus bas.
Mauvaise performance des marchés étrangers
La faiblesse des principales actions technologiques asiatiques (telles que SK Hynix et SoftBank) n'a pas apporté de soutien positif à l'environnement externe du marché américain.
Sécheresse de la liquidité du marché
Les données de Goldman Sachs montrent que l'échelle de liquidité des spreads bid-ask du S&P 500 a fortement diminué, tombant bien en dessous de la moyenne annuelle. Cet état de liquidité quasi nulle affaiblit la capacité du marché à absorber les ordres de vente, de petites ventes provoquant une forte volatilité.
Les transactions macro dominent le marché
Le volume des transactions sur les Exchange-Traded Funds (ETF) en pourcentage du volume total du marché a explosé, indiquant que les transactions sont davantage motivées par une perspective macro et des fonds passifs, plutôt que par les fondamentaux des actions individuelles, intensifiant la dynamique baissière de la tendance globale.
Le marché haussier est-il terminé ?
Pour répondre à cette question, regardons d'abord les dernières opinions du fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, jeudi.
Il estime que, bien que l'investissement dans l'Intelligence Artificielle (IA) pousse le marché vers une bulle, les investisseurs n'ont pas besoin de liquider leurs positions dans la précipitation.
La situation actuelle du marché n'est pas totalement similaire aux sommets de bulle observés par les investisseurs en 1999 et 1929. Au contraire, selon certains indicateurs qu'il surveille, le marché américain se situe actuellement à environ 80 % de ce niveau.
Cela ne signifie pas que les investisseurs doivent vendre leurs actions. "Ce que je veux réitérer, c'est qu'avant que la bulle n'éclate, beaucoup de choses peuvent encore monter", a déclaré Dalio.
Selon nous, la chute du 21·11 n'était pas un "cygne noir" soudain, mais une ruée collective après des événements très attendus, révélant également certains problèmes clés.
La liquidité des marchés mondiaux est très fragile.
Actuellement, "Tech + IA" est devenu une piste encombrée pour les fonds mondiaux, et tout petit point d'inflexion peut déclencher une réaction en chaîne.
En particulier, la multiplication des stratégies de trading quantitatif, des ETF et des fonds passifs soutenant la liquidité du marché a également modifié la structure du marché. Plus il y a de stratégies de trading automatisées, plus il est facile de former une "ruée unidirectionnelle".
Par conséquent, selon nous, cette baisse est fondamentalement :
Une "chute structurelle" causée par une automatisation excessive du trading et la concentration des fonds.
De plus, un phénomène intéressant est que cette baisse a été menée par Bitcoin, et pour la première fois, la cryptomonnaie est véritablement entrée dans la chaîne mondiale de valorisation des actifs.
BTC et ETH ne sont plus des actifs marginaux ; ils sont devenus le thermomètre des actifs à risque mondiaux et sont à l'avant-garde des émotions du marché.
Sur la base de l'analyse ci-dessus, nous pensons que le marché n'est pas réellement entré dans un marché baissier, mais est entré dans une phase de forte volatilité où il a besoin de temps pour recalibrer les attentes de "croissance + taux d'intérêt".
Le cycle d'investissement dans l'IA ne s'arrêtera pas immédiatement, mais l'ère des "hausses irréfléchies" est terminée, et le marché passera désormais d'une dynamique basée sur les attentes à une dynamique de prise de bénéfices. Cela s'applique aussi bien aux actions américaines qu'aux A-shares.
En tant qu'actif à risque ayant chuté le plus tôt, avec le plus grand effet de levier et la liquidité la plus faible lors de cette baisse, la cryptomonnaie a connu la chute la plus brutale, mais les rebonds surviennent aussi souvent plus tôt.
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
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